国债期货日度策略报告

国债期货日度策略报告

摘要

周一国债现券收益率全面下降，国债期货主力合约相应上涨。成交持仓方面，TL成交下降持仓上升，其他品种成交持仓均上升。一级市场国债和政金债累计发行140亿元，净融资额140亿元。利率债净融资额近期总体回升，需关注后期净融资节奏及财政政策、国债发行对流动性和债市的影响。央行公开市场操作净回笼流动性190亿元，短端资金成本继续下行。国内经济供需改善放慢，再通胀步伐延续，外需维持强势，宏观政策延续原有节奏。海外方面，全球经济稳中有升，通胀高位，美联储年内加息预期维持在130%左右，美债收益率和美元指数震荡回落，人民币汇率略有走强，地缘政治风险回升但国内风险偏好上升。

市场逻辑

国内经济基本面数据改善放慢，利空减弱，再通胀利空不变。国内货币和财政政策暂无增量利多影响，海外政策潜在利空仍需警惕。地缘政治风险暂无增量影响，汇率影响小幅偏多。资金面利空继续减弱，关注跨年中最后一个交易日情况。债券净供给利空不大。长期来看，通缩缓和后名义增长速度反弹仍存在风险。

交易策略

期债基本延续震荡上行走势，暂时维持观望或可短多，如有持仓需控制仓位和风险。期现方面，四个品种基差稍有下行，变动趋势暂不明显，IRR方面暂无明显机会。跨期方面，TL当季-次季、次季-隔季合约价差分别低于5%、高于95%历史无套利区间。曲线方面，期限利差多数回落，持有做陡曲线头寸并暂时观望，等待长期方向重新确认。TS压力102.700-102.720，支撑102.510-102.490；TF压力106.605-106.655，支撑106.045-105.995；T压力109.590-109.690，支撑108.720-108.620；TL压力114.37-114.67，支撑112.83-112.53。