资产配置跟踪周报：科技韧性凸显 但结构有所调整

大类资产总览

• A股市场：宽基指数震荡回调，科技主线分化。上证指数、深证成指、创业板指周跌幅均为1.55%，科创50逆势上涨6.23%。行业层面，建筑材料大涨10.87%，电子涨5.39%，非银金融涨2.26%，有色金属、汽车、美容护理跌幅居前。科技板块内部调整，半导体设备、存储芯片等细分方向领涨，纯题材炒作方向回调。
• 债市：先抑后扬，短端受益明显。央行加大逆回购投放，10年期国债收益率持平于1.73%，短端利率下行较多，收益率曲线呈陡峭化特征。
• 商品市场：原油价格大跌，黄金延续弱势。美伊协议落地，霍尔木兹海峡通航恢复，原油价格回吐本轮地缘冲突涨幅；黄金受油价回落带动金融属性压力缓解，或有震荡修复机会；有色受美元走强及地缘溢价出清压制，整体震荡下行。

权益市场观点

• 核心观点：A股科技主线从“全面开花”向有业绩兑现预期的细分方向收敛，资金收缩特征显著。短期市场面临外部流动性扰动、中报窗口临近、两融余额上升三重因素博弈。科技结构性行情有望延续但波动加大，内部分化成常态；中长期科技仍是主线，应聚焦有业绩支撑的真成长。
• 配置建议：短期关注半导体设备、存储芯片等有业绩、产业催化的方向；中长期逢低布局核心硬科技龙头。

债市观点

• 核心观点：跨季呵护加码，短端修复优于长端。央行加大逆回购投放，利率走廊宽度收窄，短端利率稳定性预期增强。跨季资金面预计平稳，短端修复行情或延续；长端在央行合意区间内运行，短期以震荡为主。
• 配置建议：短端受益于资金预期改善，可适度关注；长端逢利率上行小幅参与，但下行空间有限，建议保持灵活。

商品市场观点

• 核心观点：供应端承压，油价延续弱势。美伊协议落地，霍尔木兹海峡通航恢复，原油价格延续承压下行。黄金受油价回落带动金融属性压力缓解，或有震荡修复机会。有色受美元走强及地缘溢价出清压制，整体震荡下行。
• 配置建议：原油短期地缘溢价已基本出清，可等待企稳信号；黄金可关注震荡修复机会；有色建议观望。

风险提示

• 美联储加息预期超预期、国内经济修复不及预期