大类资产配置跟踪周报（2025年5月12日-2025年5月18日）
一、大类资产总体表现
- 股债商冲高回落，周内震荡。
- A股前半周大幅拉升后高位震荡，周四回落，降准落地后市场情绪缓和，权益产品短期或将高位震荡。
- 债市整体表现平稳，降准带来万亿资金，债券收益率持续下行，价格维持高位，债市短期进入平稳期。
- 大宗商品市场冲高回落，黄金短期频繁震荡影响整体市场，其他品类表现低迷，持续低位震荡。
二、权益市场
- 核心观点：A股前半周大幅攀升后震荡，周四回落，整体高位震荡。国际形势平缓，地缘冲突有望平稳，中美关税短期缓和，市场情绪回稳；国内降准降息后投资者情绪稳定，前期过热情绪回落，短期震荡攀升或为主趋势。
- 配置建议：建议哑铃型策略，把握科技、消费主线机会，保留红利板块配置以应对不确定性风险。
- 关键数据：
- A股核心指数高位震荡收红。
- 各类规模指数上行幅度回落。
- 大盘股表现优异。
- 科技板块短暂调整后蓄力攀升。
- 消费行情仍需关注，汽车板块流入资金较多。
- 主力资金净流出额度增加，日均A股成交额回落，融资净买入回落，两融余额维持平稳。
三、债券市场跟踪
- 核心观点：资金注入蓄水池，债市短期平稳。中美债券利差短期缓幅回升，美债利率上行对国债市场产生一定挤占，但降准带来万亿资金，债券收益率持续下行，价格维持高位。
- 配置建议：债市短期仍能维持高位区间，具备配置价值。短债灵活性受青睐，长债当前仍有待观望。
- 关键数据：
- 债市收益率持续回落。
- 中美利差（10年）稳步回升。
- 国债长短期限利差走阔。
- 国开债期限利差本周大幅走阔。
四、商品市场跟踪
- 核心观点：商品市场受黄金影响低位震荡。黄金大幅震荡成为市场主要原因，其他品类表现低迷。美国关税缓和但未松口，国际地缘冲突缓和但印巴冲突持续，黄金避险逻辑中长期存在，短期或将阶段下行，中长期上行逻辑依然存在。
- 配置建议：黄金短期建议适当减配，中长期可持续观望。
- 关键数据：
- 商品市场低位震荡。
- 贵金属持续回落数据来源：Wind，大同证券（数据经过标准化处理，单位为1）。
