存量信用债估值及利差分布特征总结
城投债
- 公募城投债：江浙两省加权平均估值收益率多在2%以下；黑龙江省级、贵州地级市及区县级收益率超过3.5%；云南、广西、新疆等地利差较高。与上周相比，多数收益率下行，1年内品种平均下行1.3BP，其中贵州地级市、区县级非永续、新疆区县级非永续及山西区县级非永续债下行幅度较大。
- 私募城投债：上海、浙江、广东、福建等沿海省份加权平均估值收益率基本在2.3%以下；贵州地级市及区县级、甘肃及云南区县级收益率高于3%。与上周相比，超过半数收益率下行，2-3年、3-5品种平均下行0.9BP，其中天津省级非永续、贵州地级市非永续、广西区县级非永续及新疆区县级永续债下行幅度较大。
产业债
- 民企地产债和产业债估值收益率及利差整体高于其他品种。非金融非地产类产业债收益率下行居多，民企公募债中，1年内永续、2-3年非永续品种下行超过4BP；地产债收益率基本下行，但各品种下行幅度均在3BP以内。
金融债
- 估值收益率和利差较高的品种有城农商行资本补充工具、租赁公司债。与上周相比，金融债收益普遍下行：
- 租赁债：2-3年私募非永续、公募永续债分别下行3.1BP、2.9BP。
- 商金债：1-2年表现优于同期限银行次级债，1年国有行、1-2年农商行品种下行2.7BP附近。
- 银行次级债：多下行，1年内城商行二永债、3-5年国股行永续债下行幅度较大。
- 证券公司债：涨幅偏小，短端更受青睐，1年内私募永续次级、公募非永续普通债分别下行2.4BP、2.3BP。
风险提示
- 统计数据失真：银行间债券交易到交割时滞影响数据结果。
- 信用事件冲击：随机性信用事件扰动债市情绪。
- 政策预期不确定性：经济及债市监管政策变化影响配置和交易惯性。
特别声明
- 报告基于可信公开资料或实地调研，但国金证券对其准确性不作保证。
- 报告观点可能与其他研究不一致，不构成投资建议。
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