存量信用债估值及利差分布特征总结
城投债
- 公募城投债：江浙两省加权平均估值收益率均在2.35%以下；黑龙江省级、贵州地级市及区县级收益率超过4%；云南、甘肃、陕西等地利差较高。上周收益率基本下行，1年内品种平均下行约2.6BP，其中2-3年贵州地级市非永续、1-2年河北省级非永续及2-3年新疆区县级非永续债下行幅度较大。
- 私募城投债：上海、浙江、广东、福建等沿海省份加权平均估值收益率在2.65%以下；贵州地级市、甘肃区县级、云南地级市及区县级收益率高于3.5%。上周多数收益率下行，1年内品种平均下行2.2BP，其中2-3年贵州区县级非永续、2-3年陕西区县级永续、1年内辽宁地级市及区县级非永续债下行幅度分别为9.5BP、6.7BP、7.9BP和8.4BP。
产业债
- 民企地产债和产业债估值收益率及利差整体高于其他品种。上周非金融非地产类产业债收益悉数下行，1年内民企公募永续债下行超过4BP；国企债中，2年内私募永续品种收益下行幅度较大；国企地产债收益下行为主，3-5年私募非永续、1-2年公募永续品种压降分别达到3.1BP、3.9BP。
金融债
- 估值收益率和利差较高的品种有城农商行资本补充工具、租赁公司债。上周金融债收益下行占比不及普信债，其中：
- 租赁债表现相对占优，1年内公募、私募永续债收益分别下行6.8BP、4.4BP；
- 银行次级债期限分化明显，2年内品种仍有一定配置偏好，2年以上品种调整较大，3-5年国股行永续债收益回调4BP以上；
- 1年内商金债优于同期限国股行二永债，股份行、城商行品种收益降幅均在4BP附近；
- 证券公司债短端私募永续、公募非永续次级债收益下行幅度可达5BP上下。
风险提示
- 统计数据失真（银行间债券交易到交割时滞）；
- 信用事件冲击债市（随机性及影响力度）；
- 政策预期不确定性（经济政策、债市监管政策变化）。
