基金2026年中期策略：基金市场格局和投资展望

基金市场格局和投资展望 glmszqdatemark2026年06月29日 基金发行：混合型、FOF型基金发行积极。2026年至今，混合型、FOF型基金发行较为积极。截至2026年6月21日，混合型基金发行份额合计2185.2亿份，已经大幅超越2025年全年的发行量1602.9亿份。FOF型2026年至今发行规模1137.69亿份，已经超越2024年与2025年发行量之和。股票型基金2026年至今合计发行1353.47亿元，发行量为2025年的31.8%。主动权益产品中，发行规模较大的产品有广发研究智选、永赢锐见成长、华宝优势产业、银华智享、华夏智胜全景等。 分析师朱人木执业证书：S0590522040002邮箱：zhurm@glms.com.cn 基金业绩分化较大。2026年至今偏股型基金指数收益率15.72%，收益继续亮眼。同时，受益于权益市场优秀表现，二级债基指数取得2.59%的收益，高于中长期纯债基金和短期纯债基金。主动权益基金业绩分化较大，我们用90%分位数10%的差值和90%分位数与中位数的差值来分析基金业绩分化的情况，2026年至今基金业绩分化程度强于2025年。 相关研究 1．公募FOF2026年展望：财富管理、养老、ETF三 个 生 态 助 力FOF大 发 展-2026/03/122．基金年度报告：基金2026年产品布局与投资展望-2025/12/253．变 局 中 开 新 局 ： 起 底 理 财 固 收+-2025/09/074．月度分红产品发展展望——基金产品战略-2025/08/075．半年度基金和理财资金流向-2025/07/30 ETF市场：宽基流出，行业主题流入。截至2026年6月21日，2026年以来，宽基ETF整体净流出，行业主题ETF流入。宽基ETF中，沪深300ETF流出8418.7亿元，中证1000流出1735.8亿元，上证50流出1541.1亿元，中证500流出1475.6亿元，中证A500流出1371.0亿元，科创50ETF流出1063.9亿元。 基金重仓股配置向科技集中。从2026年Q1数据看，主动基金重仓股前100只股票前三大行业集中在电子、通信、电力设备，整体偏向科技。其中电子+通信行业占比为45%。2019年以来TOP2行业最高占比为46.1%，为2022年Q3，当时的前2大行业为食品饮料和电力设备。 科技制造类基金业绩领先。2026年以来，不同风格类型的主动权益基金业绩表现出现显著分化。科技和制造类基金业绩大幅领先，其中科技类基金平均收益率达到43.9%，制造类基金平均收益率为15.7%，远超其他类型基金。而消费、医药、交运等传统板块基金表现相对落后，收益率分别为-4.1%、-5.4%和-6.6%，显示出市场资金高度集中于科技和先进制造领域，结构性行情特征突出。 科技赛道基金是当前主动权益基金中一个重要的主题方向。截至2026年3月31日，科技主题基金规模1.65万亿元，规模远大于其他主题。科技主题基金2026年上半年业绩处于领先水平，截至2026年6月23日，科技主题基金平均收益率42.2%。 展望下半年，我们认为科技主题基金、相对低估值的主题基金仍然是重要的关注方向。（1）当前AI行业快速发展，相关的行业和上市公司具有较高的成长性。（2）国家政策大力支持和鼓励科技产业的发展。（3）过去的赚钱效应对资金具有吸引力。（4）由于过去权益市场行情较好，当前市场风险偏好抬升，投资者对波动的容忍度相对更高。除科技主题基金之外，其他主题基金例如消费、金融地产、医药等方向基金今年以来平均收益为负，整体估值处于较低位。 风险提示：1）基金风格变化的风险。本文对基金的行业划分基于历史持仓，基金的最新持仓可能与定期报告披露的持仓行业分布不一致。2）主动基金业绩无法持续的风险。本报告筛选基金的方法基于过去的数据，基金未来业绩受宏观环境变化、行业趋势、个股表现、基金经理变更等多种因素影响，未来业绩存在较大不确定性，历史业绩不代表未来表现。3）不构成具体基金推荐建议。本报告所涉及所有基金仅做归因分析，无任何推荐建议。 目录 1.1基金发行：混合型、FOF型基金发行火热...................................................................................................................................31.2基金份额与规模变化.........................................................................................................................................................................61.3基金业绩：主动权益基金分化较大................................................................................................................................................71.4 ETF市场：宽基流出，行业主题流入.............................................................................................................................................8 2.1 2026年Q1基金投资更加向科技集中.........................................................................................................................................102.2近半数主动权益基金净值超过2021年高点..............................................................................................................................122.3科技制造类基金业绩领先...............................................................................................................................................................132.4高重仓集中度基金业绩突出...........................................................................................................................................................14 12026年上半年基金市场回顾 1.1基金发行：混合型、FOF型基金发行火热 2026年至今，混合型、FOF型基金发行较为积极。截至2026年6月21日，混合型基金发行份额合计2185.2亿份，已经大幅超越2025年全年的发行量1602.9亿份。FOF型2026年至今发行规模1137.69亿份，已经超越2024年与2025年发行量之和。股票型基金2026年至今合计发行1353.47亿元，发行量为2025年的31.8%。主动权益产品中，发行规模较大的产品有广发研究智选、永赢锐见成长、华宝优势产业、银华智享、华夏智胜全景等。 资料来源：wind，国联民生证券研究所；数据截至2026年6月21日 2026年以来，广发基金、易方达基金、景顺长城基金、富国基金、永赢基金等管理人主动权益产品发行规模较大，其中广发基金和易方达基金发行规模超过100亿元。 1.2基金份额与规模变化 根据最新2026年5月份数据，股票基金和混合型基金份额环比均有所下滑，基金规模股票基金环比下降6%，混合基金规模环比上升2.9%。 股票基金+偏股基金存量自2024年Q3以来，存量产品规模从27489亿元下降到26627亿元。（只计算当时存在的基金，不包括期间新发的基金产品） 资料来源：wind，国联民生证券研究所注：数据截至2026年3月31日 1.3基金业绩：主动权益基金分化较大 2026年至今偏股型基金指数收益率15.72%，收益继续亮眼。同时，受益于权益市场优秀表现，二级债基指数取得2.59%的收益，高于中长期纯债基金和短期纯债基金。 主动权益基金业绩分化较大，我们用90%分位数10%的差值和90%分位数与中位数的差值来分析基金业绩分化的情况，2026年至今基金业绩分化程度强于2025年。 1.4ETF市场：宽基流出，行业主题流入 截至2026年6月21日，2026年以来，宽基ETF整体净流出，行业主题ETF流入。宽基ETF中，沪深300ETF流出8418.7亿元，中证1000流出1735.8亿元，上证50流出1541.1亿元，中证500流出1475.6亿元，中证A500流出1371.0亿元，科创50ETF流出1063.9亿元。行业主题ETF中，通信设备、电网设备主题、半导体材料设备等流入居前。 2权益基金投资格局变化 2.12026年Q1基金投资更加向科技集中 从2026年Q1数据看，主动基金重仓股前100只股票前三大行业集中在电子、通信、电力设备，整体偏向科技。其中电子+通信行业占比为45%。2019年以来TOP2行业最高占比为46.1%，为2022年Q3，当时的前2大行业为食品饮料和电力设备。 资料来源：wind，国联民生证券研究所 2026年6月21日，基金重仓股估算方法为用2026年Q1基金重仓市值经过区间涨跌幅调整后的持仓市值作为估算的基金持仓数据。根据估算数据，电子和通信行业重仓占比分别为28.18%、18.08%，相对中证800分别超配5.03%、8.92%。 2.2近半数主动权益基金净值超过2021年高点 截至2026年6月18日，近半数的主动权益基金单位净值已经回升并超过了2021年的高点水平。这一数据表明，经过2022-2023年的调整后，近半数基金的净值已修复至前期高位。从结构上看，主动权益基金在在这一轮市场上涨中业绩显著分化。 图5展示基金当前净值相对于2021年净值高点的收益率，近半数主动权益基金净值超过2021年高点（相对2021年高点的收益率为正）。 资料来源：wind，国联民生证券研究所；数据截至2026年6月18日注：图中收益率为计算截至日净值相对于2021年高点的收益率；图中蓝色线为正收益和负收益的分界线 2.3科技制造类基金业绩领先 2026年以来，不同风格类型的主动权益基金业绩表现出现显著分化。科技和制造类基金业绩大幅领先，其中科技类基金平均收益率达到43.9%，制造类基金平均收益率为15.7%，远超其他类型基金。而消费、医药、交运等传统板块基金表现相对落后，收益率分别为-4.1%、-5.4%和-6.6%，显示出市场资金高度集中于科技和先进制造领域，结构性行情特征突出。 2.4高重仓集中度基金业绩突出 “高重仓集中度基金”的定义：我们选取主动基金重仓股汇总后持仓市值前100的股票，定义为“重仓前100只股票“，然后计算每个基金十大重仓股中，属于“重仓前100只股票”的市值占净值比例，排序后选择比例前100的基金，定义为高重仓集中度基金。高重仓集中度基金2026年Q2业绩显著优于偏股型基金指数，超额收益为48.3%。 资料来源：wind，国联民生证券研究所；数据截至202