2026年中期投资策略：格局分化，成长为王

格局分化，成长为王——2026年中期投资策略 投资要点 ➢上半年证券市场回顾 分析师：吴起涤执业登记编号：A0190523020001wuqidi@yd.com.cn 2026年上半年，A股市场呈现极致的结构性分化格局。双创板块（科创50、科创100、创业板指）涨幅领先，分别上涨23.7%、29.8%和19.6%，显著跑赢上证指数（1.6%）及沪深300（3.2%）。行业层面，通信（+55.1%）、电子（+42%）等科技成长板块延续强势，主要受AI产业链爆发、半导体国产替代加速驱动；而金融、消费类板块表现疲弱，资金持续从传统价值板块撤离。全球视角下，亚太成长市场大幅领跑，韩国综合指数涨92.8%，日经225涨31.1%，纳斯达克100涨17.4%，A股成长板块涨幅居前，全球资金偏好清晰指向科技成长方向。 分析师：宋金治执业登记编号：A0190526020002songjinzhi@yd.com.cn ➢国内宏观经济展望 2026年作为“十五五”开局之年，政府工作报告将发展新质生产力置于核心，明确从传统产业升级、新兴未来产业培育、数字赋能三大方向推进。上半年经济平稳开局，Q1GDP增长5.0%，工业利润同比增长18.2%，CPI温和（+1.2%），PPI持续回升（+3.9%），流动性合理充裕。展望下半年，宏观将延续“稳总量、优结构、育新动能”主线，全年GDP预计4.7%-4.9%，出口韧性、制造业投资托底，消费稳步修复。政策侧重结构性发力，超长期特别国债、设备更新等加快落地，产业政策聚焦集成电路、具身智能、低空经济等新赛道，为科技创新营造友好宏观环境。。 资料来源：Wind，源达信息证券研究所 ➢2026年A股年度投资策略 我们判断，当前A股仍将延续结构性分化格局，盈利景气度是定价核心标尺，资金将持续聚焦高景气赛道，难以出现向低弹性板块的系统性风格切换。建议重点布局三条主线： 1）科技成长主线（核心配置）：AI产业浪潮驱动算力基建全链条爆发。光通信作为算力物理底座，800G/1.6T光模块进入放量期，光芯片国产化加速；半导体受益AI需求、周期复苏与国产替代三重共振，WSTS预测2026年全球半导体市场规模增长89.9%，存储芯片暴涨249.5%，先进封装、设备材料国产化空间广阔；AI算力配套（高速PCB、液冷、连接器）景气传导明确；人形机器人作为AI实体终端，产业化加速落地，GGII预测2026年全球市场规模突破230亿元，核心零部件国产化持续降本，是兼具长期空间与短期催化的高弹性赛道。 2）出口主线（业绩确定性）：海外需求复苏+中国制造全球竞争力提升。电力设备（变压器出口+35.99%，储能+71.8%）受益全球能源转型与电网升级；机械设备（工程机械出口+21.3%，工业机器人+33.9%）在高端化与一带一路市场拓展中持续突破，出海订单加速释放，盈利改善确定性较强。 3）供给侧格局优化主线（盈利修复）：有色金属（铜铝紧平衡、稀土供给收缩、黄金长期逻辑未破）供需边际改善；基础化工落后产能持续出清，龙头集中度提升，精细化工与电子化学品国产替代空间广阔，周期盈利稳步修复可期。 目录 一、上半年证券市场回顾..............................................................................................................41.1结构分化显著，双创成长领跑.................................................................................................................41.2行业：科技成长强，金融消费弱..............................................................................................................41.3全球：亚太成长市场大幅领跑全球..........................................................................................................5二、国内宏观经济展望.................................................................................................................62.12026年政府工作报告聚焦新质生产力.....................................................................................................62.22026年H1国内宏观经济回顾.................................................................................................................72.32026年H2宏观环境展望......................................................................................................................10三、2026年A股年度投资策略..................................................................................................123.1科技成长主线.........................................................................................................................................133.2出口主线................................................................................................................................................183.3供给侧格局优化主线..............................................................................................................................21 图表目录 图1：申万一级行业年初至今涨跌幅情况.....................................................................................................................5图2：全球主要市场征涨跌幅........................................................................................................................................5图3：2016~2026年国内季度GDP.............................................................................................................................7图4：2024~2026年国内规模以上工业企业利润累计值.............................................................................................8图5：2024-2026年国内月度CPI同比环比................................................................................................................8图6：2024-2026年国内月度PPI同比环比................................................................................................................8图7：2024~2026年国内M1与M2余额...................................................................................................................9图8：2024~2026年国内社会融资规模存量.............................................................................................................10图9：2024M6~2026M6申万电子、通信指数涨幅..................................................................................................12图10：2024 M6~2026M6申万机械设备、电力设备、有色金属、基础化工指数涨幅............................................13图11：2024 M6~2026M6光通信、光模块、光芯片和光纤指数涨幅......................................................................14图12：2024 M6~2026M6存储芯片、先进封装、半导体设备、芯片设计指数涨幅................................................16图13：2024 M6~2026M6数据中心、电路板（PCB）与液冷服务器指数涨幅.......................................................17图14：2024 M6~2026M6人形机器人指数涨幅......................................................................................................18图15：2024 M6~2026M6电力设备、电网设备、储能、风电设备、光伏设备指数涨幅.........................................20图16：2024 M6~2026M6机械设备、工程机械、自动化设备、通用与专用设备指数涨幅.....................................21图17：2024 M6~2026M6有色金属、工业金属、贵金属、能源金属、小金属指数涨幅.........................................22图18：近十五年美国10年期国债收益率（%）与comex黄金收盘价.....................................................