2016年化工行业中期投资策略：业绩为王，挖掘真成长
请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 化工 2016年化工行业中期投资策略—业绩为王，挖掘真成长 [Table_Summary] 报告摘要 关注化工行业供给侧改革大背景下的涨价行情。自2015年底，中央提出着力推进供给侧改革后的精神后，大部分化工产品价格自前期历史底部反弹。最近化工行业的有一些细分子行业，如石油加工、化纤、化学原料以及橡胶等的PPI指数较前期已有所改善，供给侧改革叠加去产能、去杠杆、去库存的举措下，化工行业整体的生产经营活动有触底复苏的走势，我们建议关注钛白粉、粘胶短纤、氟化工等有望持续收益涨价的细分子行业。 关注OLED中间体和升华前材料的爆发前夜投资机会。苹果手机将于2017年在新一代手机中使用OLED，同时Android系统手机厂商也将加速OLED屏幕的应用，据Display Research信息，2020年全球OLED市场规模将达到330亿美元，未来五年OLED相关上游材料产业链有望迎来爆发式增长，随着OLED 面板需求的爆发，国内OLED中间体和升华前材料的销售量有望大幅增长，同时基于行业壁垒及技术门槛较高，相关OLED中间体、升华前材料及膜材料上市公司将充分受益。 坚定看好电动汽车行业发展，锂电材料分企业享发展盛筵。国务院发布的《中国制造2025》中明确提出至2020 年，自主品牌新能源汽车年销量突破100 万辆，在国内市场占70%以上，意味着新能源汽车2020 年销量达到145 万辆以上，年复合增长率将近50%。今年1-5月，国内新能源汽车生产13.2万辆，销售12.6万辆，比上年同期分别增长131.4%和134.1%，其中纯电动汽车产销分别为9.9万辆和9.2万辆，同比分别增长175.1%和176.2%。下游的明确增长以及巨大空间也给予上游锂电池材料企业共享这一成长盛宴的机会，我们看好锂电材料中的正极、电解液和隔膜行业。 电子化学品“十三五”期间有望迎来爆发性增长。在国家政策大力支持和全球电子产业向国内转移过程中，重点领域的关键材料有望实现技术突破，电子化学品将迎来快速增长，我们重点推荐光刻胶和CMP抛光材料的投资机会。 投资公司推荐。我们重点推荐新纶科技（002341.SZ）、当升科技（300073.SZ）、沧州明珠（002108.SZ）、银禧科技（300221.SZ）、300054.SZ）和万润股份（002643.SZ）。 风险提示。政策制定及出台具有不确定性的风险；相关上市公司业绩不及预期的风险；二级市场大幅波动的系统性风险。 走势对比 (43%)(34%)(25%)(16%)(7%)2%15/6/2315/7/1315/7/3115/8/2015/9/1115/10/815/10/2815/11/1715/12/715/12/2516/1/1516/2/416/3/216/4/816/4/2816/5/1916/6/8化工沪深300 [Table_IndustryList] [Table_Author] 证券分析师：张学 电话：010-88321528 E-MAIL：zhangx@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190511030001 联系人：杨林 电话：010-88321817 E-MAIL：yangl@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190115080040 联系人：陈振华 电话：010-88321630 E-MAIL:chenzh@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190115080035 联系人：段一帆 电话：010-88321827 E-MAIL：duanyf@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190115080056 联系人：李泽江 电话：010-88321612 E-MAIL：lizejiang@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190115080041 [Table_Message] 2016-06-22 行业策略报告 看好/维持 化工 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业策略报告 P2 2016年化工行业中期投资策略—业绩为王，挖掘真成长 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 一、 供给侧改革背景下的涨价行情 ..................................................................................................... 4 （一） 钛白粉：产能供给收缩，环保措施趋严 ................................................................................. 4 （二） 粘胶短纤：坚定看好后市“慢牛” ......................................................................................... 6 （三） 氟化工：季节性涨价+配额制下的产能削减 ........................................................................... 7 二、 OLED逐步产业化有望大幅提升对上游材料的需求 .................................................................... 8 （一）OLED的发光原理及器件结构 ...................................................................................................... 8 (二) OLED产业链及材料制备在产业链中的角色............................................................................. 10 (三) 上游发光材料分享下游OLED爆发增长盛宴 ............................................................................ 10 三、 电动汽车未来大趋势，持续看好上游材料厂商 ....................................................................... 12 （一） 电动车是未来五年成长性最为确定的行业 ........................................................................... 12 （二） 政策支持筑基基本完成，后续看行业内生发展，业绩将分化 ........................................... 12 （三）锂电材料继续看好三元正极和湿法隔膜 ................................................................................. 13 四、 电子化学品： “十三五”期间将迎来爆发增长 ..................................................................... 14 （一） 光刻胶：电子化学品中技术壁垒最高的核心材料，国产化率低 ....................................... 14 （二） CMP抛光材料：芯片高端抛光液和抛光垫主要依赖进口 .................................................... 16 五、 重点关注上市公司 ....................................................................................................................... 17 （一） 新纶科技（002341.SZ）：布局锂电池铝塑膜软包业务，TAC膜项目有望实现进口替代 17 （二） 当升科技（300073.SZ）：高镍多元技术最强，后续有望继续引领 ................................... 18 （三） 沧州明珠（002108.SZ）: 两膜业绩亮眼，主营攻守并进.................................................. 19 （四） 银禧科技（300221.SZ）：全资控股兴科电子，持续关注公司的转型和产品布局 ........... 20 （五） 鼎龙股份（300054.SZ）:收购资产完成过户，抛光垫开始试生产，彩粉持续放量 ....... 21 （六） 万润股份（002643.SZ）:核心业务稳健增长，OLED成为中长期看点 .............................. 22 六、 风险提示 ....................................................................................................................................... 23 行业策略报告 P3 2016年化工行业中期投资策略—业绩为王，挖掘真成长 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表目录 图表1：国内钛白粉产能及开工率 ......................................................................................................... 4 图表2：2015年国内企业钛白产量占比 单位：% ................................................................................. 4 图表3：粘胶产能及增速 ......................................................................................................................... 7 图表4：粘胶表观需求及增速 ................................................................................................................. 7 图表5：单层结构OLED ............................................................................................................................ 8 图表6：双层结构OLED(A) ....................................................................................................................... 8 图表7：双层结构OLED
