原油早报：互袭止战盘面反弹，多哈谈判在即

期货研究报告 2026年6月30日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：原油——震荡 张秀峰—商品研究员从业资格证号：Z0011152投资咨询证号：F0289189联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 盘面：隔夜外盘小幅反弹，WTI 8月合约收于70.56美元/桶，上涨1.9%，重回70美元上方，上周五曾为开战前以来首次收于70下方；Brent 8月合约收于72.91美元/桶，上涨1.3%。临时止战协议与多哈谈判预期推动盘面企稳，但反弹力度有限，市场仍聚焦供应回归。SC原油主力夜盘收盘价463.7元/桶。 供给：供给端修复方向未改，但海峡安全前提仍受冲突扰动。海湾出口已恢复至战前约75%、沙特重启Ras Tanura装船、中东产油国增产，供应面整体转松；然而周末互袭重创航运信心、单日通行量回落，数百艘船仍滞留，运力正常化偏慢。临时止战使商船恢复自由通行，但伊朗对海峡的实际控制与航线之争尚未根本解决，实际复航仍受地缘扰动制约。 王诗朦—原油研究员从业资格证号：F03121031联系电话：0571-28132619邮箱：wangshimeng@cindasc.com 需求：需求端整体偏弱。亚太尤其中日韩需求大幅下滑，海峡恢复后日韩原料压力缓解、炼厂开工有望低位回升；中国受国内需求垮塌与高库存拖累，恢复有限。中东夏季发电用油高峰下，保守估计三季度需求环比增约50万桶/日。市场中期关注2026年供应过剩，伊拉克以退出OPEC相威胁要求提高产量配额。 库存与结构：库存方面，库欣库存低于操作下限1900万桶，美国总库存处1984年以来低位，近端极度偏紧仍为价格保留支撑。结构方面，Brent近月价差前期一度由Back转入Contango，反映市场预期由紧缺转向宽松，但冲突反复使近端结构仍有摇摆；内盘SC相对外盘持续弱势折价，根源在国内库存高企、需求疲软、投机资金撤离及需求结构性转型，内外盘强弱分化延续。 结论：周末美伊互袭后迅速达成临时止战，并将于今日多哈谈判，油价小幅反弹收复70。市场选择淡化地缘冲突，重回供应回归与过剩主线，但反弹力度有限说明地缘溢价并未完全出清。短期定价由多哈谈判与海峡通行恢复节奏主导，谈判取得进展、复航加速则盘面延续偏弱，谈判破裂或冲突再度升级则溢价快速回补。核心仍看停火维持与海峡通行安全。 操作建议：方向上维持观望。临时止战与多哈谈判使盘面企稳，但谈判结果为双向变量、地缘反复风险未消，方向确认前规避双向跳空。 风险提示：若多哈谈判破裂、美伊再度互袭、伊朗再度封锁海峡或强制航线，地缘溢价将快速回补、盘面反弹；反向若谈判取得进展、海峡通行加速恢复并强化供应过剩预期，盘面将重回下行、向花旗所指60至65美元靠拢。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 一、市场结构 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 二、供给 资料来源：EIA，信达期货研究所 资料来源：欧佩克，信达期货研究所 三、需求 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：EIA，信达期货研究所 四、库存 资料来源：EIA，信达期货研究所 资料来源：EIA，信达期货研究所 五、持仓/美元 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】