煤炭行业周报：炼焦煤维持高位震荡

核心观点与关键数据

动力煤市场

• 市场交投冷清，煤价下行：动力煤市场承压下行，非电行业需求平淡，短期缺乏支撑。截至6月26日，环渤海动力煤现货参考价852元/吨，周降1.27%；秦皇岛港动力煤平仓价835元/吨，周降3.24%。
• 库存下降：截至6月27日，环渤海九港煤炭库存2627万吨，周降6.77%。
• 夏季需求预期：夏季需求或带动电煤价格上涨，关注【新集能源】、【昊华能源】、【晋控煤业】、【华阳股份】、【山煤国际】、【陕西煤业】。

冶金煤市场

• 焦煤价格高位震荡：受安监持续供应偏紧，优质主焦煤结构性紧缺。截至6月26日，京唐港主焦煤库提价2200元/吨，周持平；1/3焦煤库提价1650元/吨，周持平；喷吹煤1320元/吨，周降0.38%。
• 库存下降：截至6月26日，国内独立焦化厂、247家样本钢厂炼焦煤总库存分别885.57万吨和792.56万吨，周降分别2.15%、0.37%；喷吹煤库存442.02万吨，周增0.58%。
• 开工率提升：247家样本钢厂高炉开工率84.43%，周增0.16个百分点；独立焦化厂焦炉开工率73.37%，周增0.13个百分点。
• 焦炭提涨可能：焦炭第九轮提涨暂未落地但存在可能，短期内炼焦煤价格将维持高位。
• 关注标的：山西矿难后安监或将升级，减产逻辑下焦煤最受益，关注【山西焦煤】、【潞安环能】、【平煤股份】、【淮北矿业】、【盘江股份】。

海外局势与煤价支撑

• 煤化工战略价值仍在：海外局势缓和但油价短期难降至低位。
• 国内供给约束：即使霍尔木兹海峡通航、印尼出口政策放松，煤价仍有支撑。
• 需求旺盛预期：若夏季需求旺盛，煤价存在再度上涨预期。
• 关注标的：若海外局势反复，关注【兖矿能源】和【中煤能源】。

风险提示

• 反内卷相关政策效果温和；
• 需求大幅回落；
• 进口煤大幅增加。

研究结论

• 动力煤价格承压下行，炼焦煤价格高位震荡，短期内炼焦煤价格将维持高位。
• 海外局势缓和但油价短期难降，煤化工战略价值仍在；国内供给约束下煤价仍有支撑，夏季需求旺盛或带动价格上涨。
• 关注焦煤板块的安监升级逻辑，以及动力煤板块的夏季需求预期。