山西证券股份有限公司证券研究报告SHANXISECURITIESCO.,LTD.行业研究∣行业周报敬请参阅最后一页重要说明动力煤高位盘整，炼焦煤继续上涨积极关注山西煤炭企业国改新动向山证煤炭行业观点：煤炭产业链动态总结煤炭产地供应：目前来看，未来几个月安全生产大检查、第四轮环保督查、十九大等因素将一直持续影响煤炭主产地的生产供应能力，煤矿企业库存持续低位也使得主产地煤企主动降低煤价的动力不足。表现在市场方面，动力煤产地市场稳定，产销基本平衡。炼焦煤方面，主产地煤矿库存维持低位，部分区域供应偏紧，炼焦煤价格又有上涨。无烟块煤价格上涨，末煤价格保持平稳。煤炭流通环节：上周煤炭运力基本稳定，沿海煤炭运价持续下跌、波罗的海干散货运价指数也由升转跌。随着高温天气逐步减退，动力煤需求或将有所萎缩，港口存煤小幅下降，价格稳中有跌，而动力煤供应情况相对稳定，市场成交可能趋于平淡。炼焦煤方面，由于钢铁、焦炭企业利润可观，行业开工将维持在较高水平，用户对炼焦煤采购比较积极，加上产地炼焦煤资源略显紧缺，港口炼焦煤价格稳中有涨，预计仍有上行空间。下游用户及产业链周边：上周六大集团重点电厂日耗逐步回落，电厂库存也有所下降。随着气温逐步回落，降雨增加，水电发力加大，预计电厂煤炭日耗将继续回落。炼焦煤、焦炭方面，因上周煤焦钢产业链延续上涨态势，焦煤、焦炭及喷吹煤等产品价格继续上涨。加上蒙煤通关的延缓以及澳煤的紧缺，对国内焦煤上涨形成较强支撑。化肥、甲醇等煤化工方面价格涨跌不一，短期内不会形成明显的涨跌趋势。投资策略随着电厂逐渐走出夏季用煤高峰，煤炭需求旺季行情告一段落。二级市场方面，交易参与者对煤炭短期博弈的热情将逐渐回落，煤炭板块将出现分化，我们建议可从两方面入手寻找投资机会：第一，山西煤炭七大集团的企业办社会功能剥离已进入实质运作阶段，而且截止8月23日，山西国资委所持旗下原有的22家省属国企股权全部划转至山西国投公司，预示着山西煤炭国企改革进入“实施”阶段，可重点关注大同煤业、西山煤电和潞安环能，逢低布局。第二，随着环渤海港口对取缔“汽运煤”的落实，该政策对炼焦煤运输影响较大，加之下游钢铁、焦炭不断提涨，国内炼焦煤上涨仍有一定空间。可适当关注炼焦煤、焦炭相关上市公司的交易机会，如西山煤电、山西焦化、永泰能源等。风险提示煤炭价格超预期下跌风险，二级市场波动风险。2017年8月28日煤炭行业周报(2017.8.19-2017.8.25)煤炭行业评级：中性煤炭板块市场表现：分析师：张红兵执业证书：S0760511010023Tel：010-82190365Email：zhanghongbing@sxzq.com研究助理：刘贵军Tel：0351-8686801Email：liuguijun@sxzq.com地址：太原市府西街69号国贸中心A座28层Tel：0351-8686986山西证券股份有限公司http：//www.i618.com.cn 山西证券股份有限公司证券研究报告SHANXISECURITIESCO.,LTD.行业研究∣行业周报第1页共9页敬请参阅最后一页重要说明1.煤炭产业链一周动态1.1产地供应及价格上周煤炭产地供应仍受环保及安全检查影响，产地需求相对较好，产销基本平衡，预计短期内动力煤供需紧平衡仍将继续。表现在市场方面，动力煤产地价格窄幅震荡，三西地区动力煤价格涨跌互现，其中山西动力煤市场运行以稳为主，动力煤小幅下降；陕西、内蒙地区动力煤价格基本稳定。炼焦煤方面，受煤矿事故影响，自8月22日始山西晋中地区各煤矿将进行大规模安全排查，经验收后方可复产，这也使得山西焦煤资源短期内出现偏紧情况。且钢铁、焦化企业盈利状况较好，焦煤、焦炭实际需求有所增加，主产地煤矿库存维持低位，部分区域供应偏紧，炼焦煤价格又有上涨。无烟煤方面，当前安检力度加大，无烟煤供应偏紧，价格有所提涨。详情见下列各图表。表1山西地区煤炭价格变动表资料来源：Wind，山西证券价格单位为：元/吨更新日期：2017.8.28价格类型最新价格周环比(%)月环比(%)年度同比(%)动力煤大同南郊动力煤(Q5500)车板价(含税)480.00-2.04-2.0435.21忻州静乐动力煤(Q5500)车板价(含税)455.00-2.15-2.1537.88右玉动力煤(Q>5500)车板价(含税)450.00-2.17-2.1738.46炼焦煤古交2号焦精煤(0.6%S)车板价(含税)1400.003.707.69108.96临汾1/3焦精煤(0.6%S)车板价(含税)1220.004.277.9682.09无烟煤晋城中块(Q6800)车板价(含税1020.004.087.3765.85阳泉中块(Q7000)车板价(含税)970.004.307.7871.68阳城无烟末煤(Q5800)车板价(含税725.004.3212.40104.23焦炭太原一级冶金焦车板价2000.005.26149478.57晋中一级冶金焦车板价2000.006.2217.1481.42资料来源：Wind、山西证券图表2内蒙、陕西地区动力煤产地价格变动表资料来源：Wind，山西证券价格单位为：元/吨更新日期：2017.8.28价格类型最新价格周环比(%)月环比(%)年度同比(%)动力煤东胜原煤(Q5200)坑口价355.000.000.0051.06乌海动力煤(Q5500)车板价410.000.000.0041.38霍林郭勒褐煤(Q3500)坑口价288.000.000.00101.40榆林动力块煤(Q6000)坑口价545.000.000.9387.93神木烟煤块(Q6500)坑口价545.000.000.9387.93神木烟煤末(Q6000)坑口价435.00-2.25-2.2561.11铜川长焰混煤(Q5000)车板价470.000.006.8277.36图表3其他地区代表煤种产地价格变动表资料来源：Wind、山西证券价格单位为：元/吨更新日期：2017.8.28价格类型最新价格周环比(%)月环比(%)年度同比(%)炼焦煤河北唐山肥煤(S<0.6%)车板价1385.000.006.1375.32河北邢台1/3焦精煤(0.4S)车板价1350.003.857.1468.75河北邯郸肥煤(S<0.45%)车板价1370.003.794.5873.42无烟煤河南永城中块(Q7000)车板价890.003.499.8871.15河南永城末煤(Q5500)车板价1050.000.000.0022.09河南焦作末煤(Q5500)车板价870.003.5710.1374.00焦炭河北唐山一级冶金焦市场价2140.004.9013.8365.89安徽淮北一级冶金焦车板价2150.004.8816.2279.17辽宁东北一级冶金焦市场价2175.004.8216.6277.55 山西证券股份有限公司证券研究报告SHANXISECURITIESCO.,LTD.行业研究∣行业周报第2页共9页敬请参阅最后一页重要说明图1山西地区动力煤(含税车板价)变动图(单位：元/吨)资料来源：Wind、山西证券图3山西地区无烟煤含税车板价变动图(单位：元/吨)资料来源：Wind、山西证券图5内蒙动力煤价格变动图(单位：元/吨)资料来源：Wind、山西证券图7河北炼焦煤价格变动图(单位：元/吨)资料来源：Wind、山西证券图2山西地区炼焦煤价格变动图(单位：元/吨)资料来源：Wind、山西证券图4山西地区焦炭价格变动图(单位：元/吨)资料来源：Wind、山西证券图6陕西动力煤价格变动图(单位：元/吨)资料来源：Wind、山西证券图8河南无烟煤煤价格变动图(单位：元/吨)资料来源：Wind、山西证券 山西证券股份有限公司证券研究报告SHANXISECURITIESCO.,LTD.行业研究∣行业周报第3页共9页敬请参阅最后一页重要说明1.2煤炭流通环节一周动态随着8月份之后全国降雨保持增加势头，水力发电量的增加，以及高温天气逐步减少，电力企业对现货动力煤的采购积极性进一步降低。港口动力煤价格稳中有降。但炼焦煤价格上周仍维持上升势头。运费方面，国际运费结束上涨趋势，本周开始回落。国内沿海煤炭运费则延续下降趋势。图表4国内产主要煤种港口价格变动表资料来源：Wind，山西证券价格单位：元/吨更新日期：2017.8.27价格类型最新价格周环比(%)月环比(%)年度同比(%)秦皇岛港动力煤(山西产)平均价558.00-0.71-0.3628.28广州港动力煤(山西产)平均价601.000.840.8432.67宁波港动力煤(内蒙产)平均价598.000.840.8419.60京唐港主焦煤(山西产)库提价(含税)1485.000.687.6180.00京唐港主焦煤(河北产)库提价(含税)1400.000.002.9464.71京唐港1/3焦煤(山西产)库提价(含税)1260.004.137.6977.46日照港炼焦煤(中国产)平均价1161.000.008.9165.62图表5主要港口进口煤价格变动表资料来源：Wind，山西证券价格单位：元/吨更新日期：2017.8.25价格类型最新价格周环比(%)月环比(%)年度同比(%)纽斯卡尔动力煤(美元/吨)现货价102.212.1112.3254.05广州港动力煤(澳洲产)库提价695.00-0.710.0025.23广州港进口动力煤平均价638.000.790.7937.80主要港口主焦煤进口平均价1355.000.444.8058.67主要港口1/3焦煤进口平均价1090.000.000.0052.88主要港口炼焦煤进口平均价1266.000.243.6065.49图表6中转港口煤炭库存变动表资料来源：Wind，山西证券库存单位为：万吨更新日期：2017.8.25最新数量周环比(%)月环比(%)年度同比(%)秦皇岛港库存553.00-6.11-4.4985.79环渤海四港总库存1087.600.90-19.741.58广州港库存234.505.4411.7220.64京唐港炼焦煤库存192.8010.9413.28121.61六港口合计炼焦煤库存273.008.99-8.1445.37图表7海运指数及价格变动表资料来源：Wind，山西证券更新日期：2017.8.25最新数量周环比(%)月环比(%)年度同比(%)波罗的海干散货运价指数1209.00-4.0523.3768.38CCBFI煤炭综合运价指数751.45-15.34-23.17-2.07天津到上海(2-3万DWT)33.40-15.44-21.60-5.11秦皇岛到广州(5-6万DWT)38.30-16.38-25.20-9.03图9港口动力煤价格变动图(单位：元/吨)图10京唐港炼焦煤价格变动图(单位：元/吨)资料来源：Wind、山西证券资料来源：Wind、山西证券 山西证券股份有限公司证券研究报告SHANXISECURITIESCO.,LTD.行业研究∣行业周报第4页共9页敬请参阅最后一页重要说明图11纽卡斯尔港口动力煤现货价变动图(单位：美元/吨)资料来源：Wind、山西证券图13国内主要港口进口炼焦煤价格走势图(单位：元/吨)资料来源：Wind、山西证券图15进口澳洲动力煤与山西优混价格比较图(单位：元/吨)资料来源：Wind、山西证券图17广州港煤炭库存变动图(单位：万吨)资料来源：Wind、山西证券图12澳洲动力煤与广州港进口动力煤平均价的比较图资料来源：Wind、山西证券图14秦皇岛及环渤海三港总库存变动图(单位：万吨)资料来源：Wind、山西证券图16主要港口炼焦煤进口与山西焦煤的比较图(单位：元/吨)资料来源：Wind、山西证券图18京唐港及六港炼焦煤合计库存的走势图(单位：万吨)资料来源：Wind、山西证券 山西证券股份有限公司证券研究报告SHANXISECURITIESCO.,LTD.行业研究∣行业周报第5页共9页敬请参阅最后一页重要说明1.3下游用户及产业链周边行业一周动态鉴于当前现货动力煤价格显著高于“长协”（包