油脂期货周报

广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年6月27日王泽辉从业资格：F03091855投资咨询资格：Z0019938 周度观点短线棕榈油或呈现震荡偏强走势 •观点： 棕榈油方面，本周内外盘棕榈油整体震荡偏强、抗跌性居油脂板块首位，马盘跟随美豆油反弹冲击4600-4650令吉阻力，但受季节性增产、月末出口增速放缓及库存回升预期压制，反弹力度受限；国内连棕油依托9300半年线展开多空拉锯，短线存在惯性冲高9400的动能，整体呈现现实增产宽松但远期印尼B50政策、天气减产预期托底的格局，短期行情核心围绕半年线得失定强弱，站稳则延续偏强修复，失守则再度回归震荡偏弱。 豆油方面，本周内外豆油震荡偏强、走势联动性极强，外盘CBOT豆油受原油波动、中东局势反复扰动窄幅震荡，自身供需影响弱化，主要依附能源盘面与美豆天气情绪，且在64.9美分一线获得稳固支撑；国内连豆油受益于美豆高温减产预期、海关大豆抽查带来的短期供应偏紧情绪，夜盘站稳8430，短线偏多情绪升温，上方承压8500、8600区间，盘面整体等待USDA季度报告指引方向，不过国内油厂高压榨、豆油持续累库的淡季现实将持续限制反弹高度，走势属于典型的预期驱动、现实承压的震荡偏多格局。 菜油方面，本周菜油低位反弹、走势被动跟随油脂板块整体回暖，在外盘豆类油脂收涨、国内局部菜油现货偏紧、基差抬升的提振下震荡上行，短线修复力度尚可并逼近9830日线中轨压力位；但品种基本面依旧偏弱，进口菜籽到港回升、压榨回暖、整体供给宽松，反弹缺乏持续利好驱动，属于纯情绪带动的超跌修复行情，短期冲高后滞涨承压概率较大，整体在油脂板块中走势最弱、反弹持续性最差。 策略： 1.单边：短期P09区间震荡偏多对待 2.套利：关注棕榈油91反套的性价比 ◼市场概述： 本周油脂利空兑现之后，呈现低位震荡整理行情，短期主要矛盾是国内高库存叠加原油走弱，压制了上方空间，底部依靠棕榈油生柴政策、厄尔尼诺天气预期支撑。 •供应：据粮油商务网统计，截止到6月23日，6月船期累计采购了1115.6万吨，周度增加59.4万吨，采购进度为100%。7月船期累计采购了917.1万吨，周度增加46.2万吨，采购进度为93.58%。8月船期累计采购了580.8万吨，周度增加85.8万吨，采购进度为72.6%。9月船期累计采购了224.4万吨，周度增加13.2万吨，采购进度为26.4%。10月船期累计采购了112.2万吨，周度增加26.4万吨，采购进度为11.81%。2027年2月船期累计采购了171.6万吨，周度增加6.6万吨，采购进度为19.07%。2027年3月船期累计采购了429万吨，周度增加46.2万吨，采购进度为34.32%。2027年4月船期累计采购了198万吨，周度增加26.4万吨，采购进度为17.22%。2027年6月船期累计采购了13.2万吨，采购进度为1.2%。 •库存：截止到2026年第25周末，国内三大食用油库存总量为225.71万吨，周度增加5.60万吨，环比增加2.54%，同比下降0.50%。其中豆油库存为117.47万吨，周度增加3.32万吨，环比增加2.91%，同比增加19.15%；食用棕油库存为66.39万吨，周度下降1.61万吨，环比下降2.37%，同比增加66.77%；菜油库存为41.85万吨，周度增加3.89万吨，环比增加10.25%，同比下降52.69%。 •基差：本周现货震荡上涨，基差报价以稳为主。与上周末相比，本周末豆油多上涨110元/吨。主流港口一级豆油价格运行在8490-8740元/吨。棕榈油方面，主要港口棕榈油价格较昨日多数上涨了150-160元不等，港口价格维持在9115-9245元之间。菜油方面，港口三级油现货报每吨9780-10110元/吨，内陆报价为每吨10050-10700元/吨。 本周油脂板块震荡分化、棕油偏抗跌、豆油弱势累库、菜油最弱领跌；原油走弱压制生柴估值，近端现实宽松，远期政策+天气托底，整体区间震荡为主。 天气NOAA月度报告（6.11发布更新，下次发布日期为7.9） 过去一个月期间，厄尔尼诺现象有所发展，这从整个中至东赤道太平洋海域高于平均水平的海表温度即可看出。最新的周度厄尔尼诺3.4指数值为+0.7C，其中最偏西的指数和最偏东的指数分别为+0.7°C和+2.1°C。过去一个月期间，赤道地下温度指数有所下降，但中至东赤道太平洋海域的地下温度仍显著高于平均水平.低层西风异常和高层东风异常在中赤道太平洋区域表现得十分明显。中赤道和东中赤道区域的对流活动略高于平均水平，而印度尼西亚地区的对流则接近或低于平均水平。传统的南半球振荡指数和赤道振荡指数均为负值。 ENSO模型预测 总体而言，耦合的海洋-大气系统反映出厄尔尼诺现象的启动。预测显示厄尔尼诺现象将在2026-27年北半球冬季期间加剧。厄尔尼诺现象的高置信度还与异常高的海洋热含量以及跨赤道太平洋地区西风异常范围的扩大相关联。11月至1月期间发生极强厄尔尼诺事件的概率为63%，这将在回溯至1950年的历史记录中跻身于最大规模的厄尔尼诺事件之列。即使是非常强烈的厄尔尼诺事件也不会在所有地区带来预期的影响，但更为强烈的厄尔尼诺事件可能会显著提升有利于预期结果的机率。总而言之，厄尔尼诺现象目前存在，并预计会进一步增强影响2026-27年北半球的冬季。 天气大豆、菜籽主产区降雨预测 加拿大菜籽降雨预测 德国菜籽降雨预测 降雨量大豆-美国 降雨量大豆-阿根廷 生柴美国、东南亚地区产消数据 美国环保署（EPA）提议将2026年生物燃料混合总量设定为240.2亿加仑，2027设定为244.6亿加仑，高于2025年的223.3亿加仑。按EPA 56.1亿加仑掺混目标测算，2026年需原料总量约2080万吨；若豆油投料占比提升至40%（2024年为35%），豆油需求将达832万吨，较2024年增加232万吨（+38.5%）。 2025年11月18日有消息称，美国环保署已提议将2026年生物基柴油设定71.2亿RIN，相当于约56.1亿加仑，高于行业团体此前提出的52.5亿加仑。 美国环境保护署（EPA）2月25日向白宫管理和预算办公室提交了2026年生物燃料强制令，供其审查。报道显示，EPA计划将此前小型炼油厂豁免的一半生物燃料义务转移到大型炼油厂。美国豆油的工业用量可能增加。 棕榈油原材料价格与出油率 北苏门答腊果串价格在2026年6月19至6月25日期间每公斤价格上涨为3706.58印尼盾。 棕榈油MPOB:马来西亚4月库存环比增加1.71%至230.95万吨 马来西亚种植及原产业部周三表示，已与石油企业完成全部技术对接工作，确保各掺配油库的供应链、物流及基础设施均已准备就绪，生物柴油掺混标准将从现行B10升级至B15，并于6月1日正式生效。 马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，6月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增加16.92%，其中鲜果串（FFB）单产环比增加16.34%，出油率（OER）环比增加0.11%。 根据船运调查机构SGS公布数据显示，马来西亚6月1-20日棕榈油出口量为907601吨，较5月1-20日出口的508366吨增加78.5%。 印尼棕榈油基本面数据棕榈油 印度植物油基本面数据印度 截止到6月23日，6月船期累计采购了1115.6万吨，周度增加59.4万吨，采购进度为100%。7月船期累计采购了917.1万吨，周度增加46.2万吨，采购进度为93.58%。8月船期累计采购了580.8万吨，周度增加85.8万吨，采购进度为72.6%。9月船期累计采购了224.4万吨，周度增加13.2万吨，采购进度为26.4%。10月船期累计采购了112.2万吨，周度增加26.4万吨，采购进度为11.81%。2027年2月船期累计采购了171.6万吨，周度增加6.6万吨，采购进度为19.07%。2027年3月船期累计采购了429万吨，周度增加46.2万吨，采购进度为34.32%。2027年4月船期累计采购了198万吨，周度增加26.4万吨，采购进度为17.22%。2027年6月船期累计采购了13.2万吨，采购进度为1.2%。 美豆压榨、榨利及成本 巴西巴西大豆及豆油供需情况 菜系菜籽&菜油国际价格及菜籽供需 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、CCF、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn