全球核电复苏，再迎景气周期

全球核电复苏，再迎景气周期 报告要点 核电是双碳目标下兼具稳定性与清洁性的核心基荷电源。 从电源属性看，核电年利用小时数可达7000~8000小时，出力稳定可 控，是除火电外可靠性最高的基荷电源；从全生命周期维度看，核电碳排放因 子、单位发电量土地占用均为所有电源最低，清洁属性突出。在风电、光伏大 规模并网、电力系统稳定压力加剧的背景下，核电是构建新型电力系统、保障 能源安全的重要选项。 压水堆仍是产业绝对主力，四代堆进入商业化验证期。 我国已形成成熟的三代压水堆产业体系，华龙一号、国和一号等自主机 型进入批量化建设阶段，设备国产化率超90%，产业链自主可控能力强； 四代堆方面，高温气冷堆已实现商运突破，钠冷快堆、熔盐堆等路线稳步推 进，技术储备逐步完善，为长期产业升级奠定基础。 资料来源：Wind，聚源 《钠电池2026年起有望逐步放量，关注锂空气电池未来潜力》(2026/6/15) 《钠电深度1：海盐的逆袭—从技术路线逐步收 敛 到 重 塑能 源金属的“第二曲线”》(2026/6/8)《光伏行业25Q4&26Q1业绩点评：盈利持续承压，供给出清迎来行业修复》(2026/5/14)《风电行业25Q4&26Q1业绩点评：看好海风和出海带来的增长机会》(2026/5/14)《2026Q1锂电财报点评：涨价扩散，逐级而上，关注钠电产业》(2026/5/11)《混沌中寻找确定性——2026年全球储能发展趋势》(2026/1/23)《 光 伏 、 风 电2026年 机 会 何 在 ？ 》(2025/12/30)《2026年 锂 电 行 业 四 大 关 注 点 》(2025/12/25)《2026年 储 能 重 点 关 注 五 大 变 化 》(2025/12/11)《固态电池系列3：全固态电池工程化核心难点在哪》(2025/12/1) 模块化建设是降本增效核心方向。 传统三代核电在预设电价水平下全投资IRR可达8%左右（没有考虑 现货电价的影响），但传统大堆存在建设周期长、初始投资高的痛点，模块化 建造可显著缩短安装工期、减少物料消耗，通过工厂预制提升质量稳定性，是 未来核电降本、拓展应用场景的关键路径。 铀资源供需错配与价格波动是长期产业挑战。 全球铀资源分布与核电装机分布高度错位，我国铀资源对外依存度高； 全球核电复苏带动需求持续增长，一次铀供应短期存在缺口，依赖二次供应填 补，铀价上行周期将对核电运营成本形成一定压力。 风险提示： 1、核安全风险：核安全是核电产业的生命线，若发生重大核安全事件，会对整个产业造成系统性冲击；2、电价市场化波动风险：电力市场化改革持续推进，若现货市场电价持续下行，且差价合约等保障机制未能同步落地，会影响核电需求。 内容目录 一、核电是基荷电源与清洁能源的最佳结合方案之一................................................................................4 1.1核电是重要基荷电源................................................................................................................................41.2核电是最为清洁高效的能源形式...............................................................................................................41.3核电未来发展空间广阔.............................................................................................................................5 二、压水堆成熟可靠，四代堆同步推进........................................................................................................6 2.1核电主要堆型对比....................................................................................................................................62.2目前裂变堆型以压水堆为主......................................................................................................................72.3四代堆已经部分商业化，大量试验堆依然在验证......................................................................................8 三、核裂变的盈利性......................................................................................................................................10 3.1核岛是主要设备成本..............................................................................................................................103.2核电模块化有助于核电成本降低.............................................................................................................123.3核电电价有望获得支撑...........................................................................................................................133.4铀资源在全球存在地域供需不匹配.........................................................................................................14 图表目录 图表1：欧洲主要电源出力曲线（周）....................................................................................................................................................................4图表2：主要电源利用小时数（h/年）....................................................................................................................................................................4图表3：全生命周期碳排放因子（kgCO₂e/kWh）.................................................................................................................................................4图表4：主要电源单位电力占地面积（平方米/MWh）.........................................................................................................................................4图表5：全球主要核电国家累计装机（GW）.........................................................................................................................................................5图表6：全球核电发展主要历程................................................................................................................................................................................5图表7：主要国家核电发展规划................................................................................................................................................................................6图表8：全球主要核电国家累计装机预测（GW）.................................................................................................................................................6图表9：主要聚变堆型对比........................................................................................................................................................................................7图表10：中国在运机组机型份额..............................................................................................................................................................................8图表11：中国核准机组机型份额..............................................................................................................................................................................8图表12：中国在运压水堆机组机型份额............................................................................................