储能全球共振，锂电材料迎景气周期

全球储能需求高增，锂电材料迎来景气周期。储能市场受益于中国市价上网改革、美国OBBBA法案、欧洲/中东大储装机等因素，2025 H1全球储能系统出货同比增长85.7%。从电芯角度看，2025年上半年大储电芯满产满销，头部厂商产能利用率超80%。英伟达在OCP全球峰会上强调储能是电源架构中必不可少的组件，预测2030年全球数据中心储能需求达209.4GWh，其中国内市场增长至101.6GWh。

储能材料方面，供需结构性紧缺将引发新一轮涨价行情。GGII数据显示，10月电池排产环比增幅10%，储能电芯占比超40%，头部电芯厂已满负荷生产。上游材料扩产周期更长，壁垒更高，本轮需求增长有望带动材料价格上涨：

• 六氟磷酸锂：涨价斜率加速，国庆后散单价格已上涨至10.75万元/吨，较8月初上涨114%。相关标的：多氟多、天际股份、天赐材料。
• 磷酸铁锂：结构性紧缺加剧，1-9月产量同比增长70.2%，头部厂商近乎满产。相关标的：湖南裕能、万润新能、德方纳米。
• 负极：头部满产，景气持续，订单排至11月中旬，中小厂开工率升至70%。相关标的：尚太科技、璞泰来、中科电气、贝特瑞。

风险提示：下游需求不及预期、产能超预期投放、国际政治风险。