储能全球共振，锂电材料迎景气周期

储能全球共振，锂电材料迎景气周期 全球共振，储能需求高增。储能是一种将电能转换为机械能、热能等不同形式的能量存储，并在需要用电能时重新转换成电能并释放的路径。受益于中国市价上网改革以及容量电价补贴、美国OBBBA法案抢装、欧洲/中东大储装机发力拉动，根据InfoLink，2025 H1全球储能系统出货同比增长85.7%。从电芯角度看，2025年上半年，大储电芯满产满销，头部厂商产能利用率突破80%，部分电芯厂直逼90%。 增持（维持） 英伟达定调，AIDC配储需求2030年展望200GWh。2025年10月13-16日举行的OCP全球峰会上，英伟达发布了800 V直流架构白皮书，指出“储能必须被视为电源架构中必不可少的、活跃的组件，而不仅仅是备用系统”，明确了下一代配电方案和AIDC配储的必要性。储能不仅可以有效解决AI计算负载功率10X以上波动问题，还能作为补充，整合风光绿电供应，同时应对断电风险。根据弗若斯特沙利文，预计2030年全球数据中心储能需求将由2024年的16.5GWh增长至209.4GWh；国内数据中心储能市场由8GWh增长至101.6GWh。 作者 储能材料：供需结构性紧缺，酝酿新一轮涨价行情。根据GGII，10月电池排产在9月的高位上环比增幅10%；Top20电池厂电池排产环比增幅超20%。其中储能电芯占比超过40%，成为需求拉动最强变量，头部电芯厂已满负荷，二三线厂商也出现加班与代工扩产。而上游材料相比于电芯扩产周期更长，壁垒更高，本轮需求增长有望带来新一轮材料周期： 分析师杨义韬执业证书编号：S0680522080002邮箱：yangyitao@gszq.com 分析师尹乐川执业证书编号：S0680523110002邮箱：yinlechuan@gszq.com 六氟磷酸锂：涨价斜率加速。六氟磷酸锂下游成本占比极低，历史涨价弹性大，2022年曾达到59万元/吨的价格高点，较2021年起涨前（约7万）上涨超8倍。从价格上看，六氟磷酸锂国庆后开启加速上行，截至10月31日散单价格已上涨至10.75万元/吨，较8月初上涨114%。相关标的：多氟多、天际股份、天赐材料； 相关研究 1、《基础化工：AIDC电源管理终极方案，拉动上游材料》2025-10-262、《基础化工：收购秦淮，深度捆绑下游需求，持续看好东阳光》2025-10-203、《基础化工：收购秦淮数据，液冷放量在即，持续看好东阳光》2025-10-13 磷酸铁锂：结构性紧缺加剧。受储能需求拉动，1-9月磷酸铁产量228.3万吨，同比增长70.2%。由于磷酸铁锂具有工艺壁垒属性，三代以上高压实密度产品技术掌握在头部厂商手中，目前头部近乎满产，结构性紧缺加剧。相关标的：湖南裕能、万润新能、德方纳米； 负极：头部满产，景气持续。受需求高增拉动，2025年9月起头部一体化负极大厂普遍满产，订单排至11月中旬，外溢需求带动中小厂开工率由55%升至70%。由于各家石墨化配套率、电价、坩埚成本、石墨化炉等knowhow环节差异，导致头部企业具备稳定的成本优势。相关标的：尚太科技、璞泰来、中科电气、贝特瑞。 风险提示：下游需求不及预期，产能超预期投放，国际政治风险。 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京上海地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：100077邮编：200120邮箱：gsresearch@gszq.com电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com南昌深圳地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038邮编：518033传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com邮箱：gsresearch@gszq.com