子行业周度核心观点
整体观点： 能源领域政策密集出台，发改委、能源局发布《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》和《关于促进新能源集成融合发展的指导意见》，旨在推动十五五期间新能源行业高质量发展。全球缺电和降碳诉求将驱动未来3-5年全球清洁电源和新型电网建设，带来丰富投资机会。储能、绿氢氨醇是显著增量环节，风电、光伏、电网也将保持高强度投资。
储能： 国家发改委、能源局明确容量电价机制必要性，内蒙古明确2026年度独立储能放电补偿标准0.28元/kWh，好于预期。海博思创与宁德时代签署三年200GWh长单，强化储能需求旺盛及电池供应紧张的乐观预期。预计2025年前三季度全球储能电池出货428GWh，同比+90.7%。11月VC供不应求，价格大幅跳涨，头部电解液企业VC库存10-15天，远低于安全库存水平。持续看好锂电整体产业链。
锂电： 需求强劲，产业链价格上行。海博思创与宁德时代达成十年战略合作，前3年200GW。根据鑫椤锂电，25年前三季度全球储能电池出货428GWh，同比+90.7%。11月VC供不应求，价格大幅跳涨，头部电解液企业VC库存10-15天，远低于安全库存水平。持续看好锂电整体产业链。
风电： 内蒙古规划未来五年新增新能源装机150GW并启动25年风电15GW竞配，看好短期风电招标维持高位以及中长期需求景气。浙江、江苏海风机制电价政策性倾向明显，“十五五”周期国内海风有望迎来放量。
光伏： 钙钛矿迎政策催化与产业进展共振，持续建议关注设备与核心材料。CSIQ（阿特斯母公司）发布三季报并给出强劲的26年储能出货量指引，持续看好。继续建议底部布局光伏板块：光储龙头、玻璃、低成本硅料、高效电池/组件、第二增长曲线，此外，市场活跃背景下建议关注钙钛矿/叠层等新技术。
氢能与燃料电池： 国家层面连续出台具有战略协同性的政策文件，从系统定位、发展路径与制度基础多维度推动绿氢氨醇产业走向成熟。SOFC需求确定性强，行业发展趋势明晰。
AIDC液冷： 腾讯发布2025年三季报，单季度实现收入1929亿美元，超市场预期。坚定看好国内企业在全球液冷市场后续地位提升所带来的板块投资机会。
电网： 国网计量设备3批开标，新标+新规带动A~D级表价格均环比+30%以上，预计将显著提升毛利率，头部企业有望在前期招标中获得更大份额，26Q2后开始逐步兑现业绩，重点推荐三星医疗。25年国网输变电项目第6次变电设备招标公示，合计511个标包，同比增加14包，招标数量维持高位，输变电项目招标稳步推进。
新能源车： 车市10月运转进入负增长区间，由于地方补贴的持续退坡，叠加25年同期基数较高，造成车市销量走弱。渗透率持续走高验证购置税减免退坡影响。预计Q4市场销量同比持平，渗透率持续破新高；但更需要观望26Q1需求。
产业链主要产品价格及数据变动情况： 硅料价格持稳，硅片价格下跌，电池片价格下跌，组件价格持稳，光伏玻璃价格持稳，EVA树脂价格持稳。
锂电产业链： MB钴价格上涨，碳酸锂价格上涨，三元材料价格上涨，磷酸铁锂价格上涨，负极材料价格暂稳，负极石墨化价格整体仍以稳为主，六氟磷酸锂价格延续前期强势状态，隔膜价格暂稳运行。
