子行业周度核心观点
整体观点
中国电建启动2026年度风光设备框架集采，风机招标规模35GW（同比+40%），显示对2026年风光装机量的增长预期。大金重工发布全球首创滚吊一体多用途创新船型，助力我国风电全产业链、全生命周期出海提速。风电内外需高景气趋势明确。锂电各环节长协大单锁量频发、产业链涨价陆续落地，景气大周期趋势明朗。
当前重点看好
- 风电：确定性景气上行，估值低位。推荐盈利确定性向上估值尚处低位的整机环节以及受益于预期上修的铸件及叶片等零部件环节。
- 锂电/储能：确定性景气改善。
- AI资本开支及供应链扩张：AIDC电源、液冷、配电、SOFC等方向。
风电
- 电建26年风机框采35GW，同比+40%，看好26年国内风电装机保持增长。
- 大金重工发布滚吊一体创新船型，服务业务版图逐步清晰，远期天花板进一步打开。
- 阳江海事局更新26年3GW新海风项目开工预期，建议关注有望受益的管桩、海缆标的。
锂电
- 供应链持续大单锁定，诺德股份与中创新航签署2026–2028年保供框架协议，三年累计供应37.3万吨锂电铜箔。
- 隔膜环节星源材质宣布其湿法隔膜产品售价上调30%，其余湿法隔膜厂商也开始同步跟进，恩捷股份拟收购中科华联，在5um湿法隔膜和国产设备上形成卡位。
光伏&储能
- 阿特斯美国光储业务重组方案落地，对美持续经营路径打通。
- 临近年底产业链量价整体走弱，Q4盈利面临回踩压力。
- 反内卷动态推进，年底前或仍有里程碑属性事件落地。
- 组件龙头持续推进高效化技改，有望加速供给侧出清。
- 头部企业第二曲线业务逐步放量。
建议底部布局光伏板块：光储龙头、玻璃、低成本硅料、高效电池/组件、第二增长曲线，关注钙钛矿/叠层等新技术。
氢能与燃料电池
- 首批国家氢能试点正式落地，我国氢能产业政策支持迈入“国家级系统性试点示范”的新阶段。
- FCV累计上险量达到3667辆，绿氢电解槽招标超2GW。
AIDC液冷
- 国内开启液冷并购收购潮，持续看好国内企业在全球液冷市场的地位提升。
电网
- 攀西特高压交流工程核准，总投资231亿元，预计2026年上半年开工建设。
- 国网区域联采第二批招标完成，融合环网箱/融合柱断/台成套/10kV变压器中标单价环比+20%/+7%/+37%/+12%，显著回升。
- 看好第五、第六批特高压设备招标维持高位，重点推荐特高压赛道。
- 看好配网相关公司后续盈利改善。
工控
- 技术迭代相关设备投资为26年国内结构性机会核心方向。
- 内资头部工控厂商需求环比增长，符合预期。
- 当前内资工控企业密集卡位人形机器人赛道，开辟第二增长曲线。
- 看好工控企业人形机器人领域术复用、渠道&供应链协同、工业场景卡位优势。
投资组合
- 风电：推荐运达股份、金风科技、明阳智能、三一重能、大金重工、东方电缆、日月股份、海力风电，建议关注金雷股份、中际联合、中天科技、中材科技。
- 光伏：推荐阳光电源、信义光能、钧达股份、福莱特（A/H）、聚和材料、阿特斯、通威股份、天合光能、晶澳科技、TCL中环、高测股份、奥特维、捷佳伟创、晶科能源、隆基绿能、金晶科技、林洋能源、昱能科技、迈为股份、信义能源，建议关注爱旭股份、协鑫科技、大全能源（A/美）、宇邦新材、正泰电器、锦浪科技、固德威、禾迈股份、双良节能、新特能源、海优新材。
- 储能：推荐阳光电源、阿特斯、盛弘股份、林洋能源、科士达，建议关注南都电源、上能电气、科陆电子。
- 电力设备与工控：推荐思源电气、三星医疗，建议关注海兴电力、金盘科技、国能日新、东方电子、国电南瑞、国网信通、安科瑞、望变电气、汇川技术、南网科技、四方股份、伊戈尔、宏发股份、许继电气。
- 氢能：推荐富瑞特装、科威尔，建议关注华光环能、华电科工、昇辉科技、石化机械、厚普股份、亿华通、国鸿氢能、京城股份、致远新能、蜀道装备。
- 锂电：推荐宁德时代、亿纬锂能、富临精工、科达利、厦钨新能，建议关注天赐材料、多氟多、天际股份、湖南裕能、万润新能、恩捷股份、星源材质、佛塑科技、诺德股份、璞泰来、宏工科技、纳科诺尔、中一科技、荣旗科技。
风险提示
政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。
