锂电能源安全叙事下的高景气赛道成长看好钠电复合集流体储能周期看好锂矿中游20260317

在当前能源安全叙事下，新能源板块尤其是锂电行业的发展逻辑和市场地位呈在当前能源安全叙事下，新能源板块尤其是锂电行业的发展逻辑和市场地位呈现出哪些新变化？现出哪些新变化？ 在美国与伊朗冲突可能长期化的背景下，能源安全的重要性日益凸显。传统集中式能源如石油、天然气，因其供应链较为脆弱，其安全韧性较差。相比之下，以风电、光伏和储能为代表的新能源体系具备分布式特点，破坏难度大，且以设备形式一次性输出，消费国后续仅需维护保养，能源自主性与安全性显著增强。 锂电：能源安全叙事下的高景气赛道，成长看好钠电、复锂电：能源安全叙事下的高景气赛道，成长看好钠电、复合集流体、储能，周期看好锂矿、中游合集流体、储能，周期看好锂矿、中游20260316Q&A 在当前能源安全叙事下，新能源板块尤其是锂电行业的发展逻辑和市场地位呈在当前能源安全叙事下，新能源板块尤其是锂电行业的发展逻辑和市场地位呈现出哪些新变化？现出哪些新变化？ 在美国与伊朗冲突可能长期化的背景下，能源安全的重要性日益凸显。传统集中式能源如石油、天然气，因其供应链较为脆弱，其安全韧性较差。相比之下，以风电、光伏和储能为代表的新能源体系具备分布式特点，破坏难度大，且以设备形式一次性输出，消费国后续仅需维护保养，能源自主性与安全性显著增强。全球范围内，对新能源作为能源安全核心抓手的认知正在深化。例如，英国近期放宽了对部分风电零部件的关税管制，市场亦预期其可能提前推出储能或热泵补贴；美国也减少了对中国出口的锂电负极材料的关税要求。这些变化预示着新能源板块的关注度、估值及战略重要性将得到显著提升。在整个新能源体系中，锂电行业中期的景气度位居前列。 2026年第一季度锂电行业的基本面表现如何，例如排产、需求结构以及业绩年第一季度锂电行业的基本面表现如何，例如排产、需求结构以及业绩预期等方面？预期等方面？ 从高频数据来看，锂电行业景气度确认向好。2026年3月，锂电中游（包括电池和材料）的排产环比普遍实现大幅增长，且多数厂商的排产水平高于2025年12月。尽管部分厂商相较2025年12月略低，但整体向上的趋势明确。这一增长主要由储能需求驱动。同时，在动力电池领域，虽然2026年1-2月新能源车销量下滑了百分之十几到二十，但单车带电量同比和环比均实现 了两位数增长，其中同比增幅可达30%-40%，有效稳定了动力电池这一最大需求基本盘。展望4月份，尽管可能存在3月出口退税抢装的影响，但排产预计将维持向上趋势，或仅比3月略低。从业绩角度看，预计2026年第一季度，行业内超过90%的企业将实现同比大幅增长或扭亏为盈。这主要得益于产品价格环比和同比均处于较高位置，同时出货量同比大幅增长，环比因春节因素影响略有下降。横向比较，锂电板块在2026年第一季度的景气度和盈利能力在各行业中名列前茅。 在当前的周期成长阶段，锂电行业内有哪些值得关注的细分成长方向？具体到在当前的周期成长阶段，锂电行业内有哪些值得关注的细分成长方向？具体到钠电池和复合集流体，其核钠电池和复合集流体，其核心驱动逻辑、市场预期及相关标的分别是什么？心驱动逻辑、市场预期及相关标的分别是什么？ 在成长方向上，钠电池、复合集流体和储能是重点关注的细分领域。钠电池行业的发展主要受益于两大催化剂和一个预期差。催化剂之一是碳酸锂价格维持高位，目前期货价格约16万/吨，市场普遍认为15万/吨以下有强支撑，这将持续刺激下游企业选择钠电池。另一催化剂是行业出货量的高速增长，预计将从2025年的3.5 GWh增长至2026年的10 GWh，到2027年有望达到30 GWh，实现三年近十倍的增长。宁德时代是主要推动力，预计其2026年第二季度将有两款搭载钠电池的车型进入工信部名录，并可能举办相关发布会，三、四季度实现量产。宁德时代也曾在年度业绩交流会上强调钠电池是其首要成长方向，并提及2027年出货量将达到几十GWh的当量。预期差在于，市场过去认为钠电池仅是锂价上涨的替代方案，但现在它已形成独立的产业闭环和应 用场景，如启停电池、海外大储与户储、AB电池、换电以及AI IDC柜内电源等。特别是在高倍率场景下，钠电池相较锂电池已具备明显优势。选股策略上，一是关注电池制造商，如维科技术（2025年出货1.2 GWh，国内第一，预计2026年达2 GWh）和普利特（子公司海思达在启停电池领域有客户突破）；二是关注材料端，包括用量翻倍的铝箔（鼎胜新材、万顺新材）、正极材料（容百科技）和布局进度领先的负极硬碳材料（中科电气）。复合集流体方面，近期出现两大积极变化。首先，龙头公司已向产业链上市公司下发数百万平米的订单用于测试，尤其是在复合铜箔领域。其次，复合集流体作为锂电新兴方向被写入“十五五”规划，超出市场预期。在铜价大涨的背景下，复合集流体的应用和行业推广逻辑顺畅。龙头公司在复合铝箔上持续推进，并具备复合铜箔的技术储备。相关标的首先推荐胜利精密和三孚新科，其次是保隆科技、东威科技和超声电子。 储能行业，特别是户储细分市场的景气度、订单可见性以及未来的增长空间如储能行业，特别是户储细分市场的景气度、订单可见性以及未来的增长空间如何？何？ 储能行业景气度持续走高，尤其是在户用储能领域。艾罗能源、德业股份、锦浪科技、固德威、阳光电源等公司在欧洲、澳洲及全球市场的客户基础广泛，出货量正稳步增长。其中，户储逆变器的景气度相对更高。尽管目前订单能见度约为一到两个月，但从整体营收趋势判断，相关公司仍有上调全年营收和利润预期的空间。具体来看，艾罗能源正从户储向工商业储能和大型储能拓展， 下游需求旺盛；德业股份作为龙头企业，其在亚非拉等市场的渠道铺设具有稀缺性，这些公司值得优先关注。 从周期性投资视角分析，锂矿和锂电中游材料环节的投资逻辑、价格展望以及从周期性投资视角分析，锂矿和锂电中游材料环节的投资逻辑、价格展望以及推荐标的是什么？推荐标的是什么？ 从周期视角看，锂电行业已进入第二波上行拐点。经历过去三年的全产业链亏损后，在需求年均增长约30%的背景下，行业在2025年已达到供需平衡，甚至在部分月份出现阶段性短缺。2026年第一季度排产数据转好，预示周期逻辑将继续向上。锂矿是首要推荐的方向。其供给释放周期长达2-3年，而需求端正逐步好转。碳酸锂期货和现货价格指标明确，便于产业链验证。价格方面，预计碳酸锂期货价格在2026年上半年或某个阶段可能冲击20万元/吨以上。目前锂矿股的估值多基于2027-2028年13万元/吨的价格和约10倍市盈率，若期货价格上修，市场对远期锂价的预期也将随之提升。此外，资源民族主义是另一重要逻辑，津巴布韦等国限制锂精矿出口以提升本地加工附加值的趋势，可能导致全球锂矿供给进一步收缩，利好价格和相关公司盈利。推荐标的包括成长性较好的天华新能、大中矿业、盛新锂能，以及在国内开采增量方面具有优势的西藏城投和盐湖股份。中游材料环节的逻辑与锂矿类似，重点关注扩产周期较长或短期价格弹性较大的板块，如隔膜和六氟磷酸锂。当前价格水平下，许多企业的资本开支意愿不强，尤其是在隔膜环节，这有利于供需格局的改善。预计3月中下旬中游材料价格可能出现变化，并反映到企业盈利预期中。推荐 标的为具备确定性盈利释放和阿尔法逻辑的龙头公司，如隔膜环节的恩捷股份、星源材质，以及六氟磷酸锂环节的天赐材料、多氟多和天际股份。 在当前市场环境下，锂电池行业以及储能领域有哪些值得关注的投资机会和发在当前市场环境下，锂电池行业以及储能领域有哪些值得关注的投资机会和发展趋势？展趋势？ 锂电池行业整体可以持相对乐观的态度，主要驱动力来自于超出预期的单车带电量提升。以2026年2月份的数据为例，新能源汽车的单车带电量同比增长超过50%。这一增长主要由销量表现较好的商用车所带动，同时乘用车自身的带电量也在提升，这对2025年市场对动力电池需求相对悲观的预期起到了提振作用。在各细分环节中，储能，特别是户用储能，是当前紧缺度最高、优先级较高的方向。参考2022年俄乌冲突期间的市场经验，户储领域展现了较大的价格弹性。在户储相关公司中，德业股份自上市以来，尤其是在2022年的市场行情中，其业绩兑现能力一直强于同业公司。从当前估值来看，若考虑其业绩上修空间，仍具备一定的成长潜力。若地缘政治冲突持续，其价格弹性将非常显著。预计户用储能市场在未来三年内将实现翻倍增长。 除了主流的储能标的，是否有其他具备左侧布局价值的公司值得关注，尤其是除了主流的储能标的，是否有其他具备左侧布局价值的公司值得关注，尤其是在储能和钠电池领域有业务在储能和钠电池领域有业务关联性的公司？关联性的公司？ 航鹏科技是一个值得关注的偏左侧投资机会，其业务与储能及钠电池均有关联。首先，公司主营的消费电池业务预计在2026年能实现3.5亿至4亿元的净利 润，对应估值约15倍多。在2026年第一季度，相较于同类消费电池公司普遍出现负增长的情况，航鹏科技预计能实现正增长。这主要得益于公司完成了搬迁过渡期，效率和产能利用率得到提升，规模效应开始显现。同时，其收入结构持续优化，大客户占比提升，并且在机器人等新兴终端领域开始放量，这些因素共同支撑了其2025年及2026年一季度的正增长态势。公司规划到2028年实现约100亿元的产值和8亿元左右的净利润目标，净利润率计划从2026年的约5%逐年提升1.5个百分点至2028年。其次，在储能业务方面，公司布局户用储能和工商业储能两条业务线，计划产能约3GWh，对应产值8至9亿元。近期公司通过定增投入4亿元用于新产线建设，未来产值有望达到20亿元左右。公司目前主要生产100Ah的储能电芯，近期已顺利提价10%。其户储客户主要面向欧洲（如德国）及东南亚市场。此外，公司也在探索面向AIDC领域的布局。储能业务预计在2026年和2027年将实现收入的快速增长。再者，在钠电池领域，公司投资了一家名为思瑞哲的公司5%的股权，该公司专注于钠电池关键材料的研发，包括氧化物正极、聚阴离子正极以及碳基负极材料。航鹏科技自身也具备钠电池产品，收购材料公司后，只需切换产线即可快速推出产品，主要应用场景同样是储能。公司的策略是在钠电池产业成熟后，作为跟随者推出相应产品。考虑到公司当前市值仅为五六十亿元，其主业成长性良好，且与钠电池概念强相关，在目前钠电池标的稀缺的情况下，未来有望成为市场关注的焦点。 航鹏科技未来的主要增长催化剂有哪些，以及其消费电池业务的行业拐点预计航鹏科技未来的主要增长催化剂有哪些，以及其消费电池业务的行业拐点预计何时出现？何时出现？ 航鹏科技未来的增长催化剂主要体现在三个方面。第一，其主业消费电池业务受益于新兴下游需求的爆发。例如，公司在AR眼镜领域有较大投入和合作意愿；同时，机器人业务正在放量，客户包括宇树、智源、优必选、索尼、迪士尼等，覆盖多种应用场景，并正在洽谈桌面机器人等深入合作。2026年，机器人相关业务预计将贡献大几千万元的收入。这些高成长性的新兴应用将使其业绩表现优于其他消费电子相关公司。第二，储能业务本身处于高景气度赛道，公司自身的储能产能将实现翻倍增长，并积极切入AIDC领域，具备较高的市场关注度。第三，在钠电池方面，公司已具备相应的技术和正负极材料能力，一旦产业链成熟，公司将成为受益者。关于消费电池行业的拐点，根据调研判断，从股价层面看，行业底部最快可能在2026年夏天出现，慢则可能在半年之后。对于航鹏科技所在的消费电池环节，由于其具备储能、钠电以及机器人业务放量等多重催化剂，预计其走出底部的时间可能会更早。综合来看，公司当前估值在15倍以上，处于相对便宜的位置，具备较好的左侧关注价值。