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建材行业：从“量本利”回到“价本利”，25Q1盈利同比改善较强
- 自2021年下半年以来，建材行业经历近4年下行周期，主要受地产施工需求回落、竞争加剧及企业“量在价先”策略影响，毛利率下降。
- 2024年4季度及25Q1，多个建材品种逐步提价，行业价格战结束，重回“价在量先”模式。
- 水泥：价格提升（一季度均价401元/吨，同比+37元/吨），成本回落（动力煤均价713元/吨，同比-195元/吨），产量降幅收窄（1-2月产量1.7亿吨，同比-5.7%），业绩修复确定性高。海螺水泥一季度归母净利润增长约20%。
- 玻纤：价格逐步落实（一季度无碱直接纱均价3888元/吨，同比+711.1元/吨），库存平稳（一季度末79.8万吨，环比+1.99万吨），中国巨石一季度扣非归母净利润预计7.1-7.6亿元，同比+320-350%。
- 消费建材：地产销售改善带动需求企稳，国补政策助力景气度提升，业绩预计修复。
- 玻璃：光伏玻璃提价（2毫米镀膜玻璃均价14.25元/平），盈利改善；平板玻璃仍承压，延续亏损。
- 行业关注：海螺水泥、华新水泥、华润建材科技、中国巨石、北新建材、三棵树等。
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互联网传媒板块：Q1业绩前瞻，影视、游戏、潮玩高景气
- 影视：春节档火爆拉动电影市场（25Q1票房243.9亿元，同比+49%），重点关注上海电影、光线传媒。
- 出版：免税政策延续，国有出版利润稳健，关注长江传媒、中南传媒、凤凰传媒等高股息品种。
- 游戏：市场规模持续增长（1月310.77亿元，同比+28%），国产版号扩张，行业增长有利。重点关注腾讯控股、巨人网络、恺英网络等。
- 00后悦己消费：潮玩、谷子IP衍生品高景气，泡泡玛特、上海电影、布鲁可等领先，关注动画电影储备的上海电影、果麦文化。
- 音乐：数字音乐市场年轻化付费习惯好，竞争格局好，关注网易云音乐、腾讯音乐。
- 游戏社区：心动公司等，申万宏源预测25Q1部分公司利润增速超50%（如光线传媒395%），部分低于0%（如巨人网络-19%）。
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核聚变：政策-产业-资本共振，设备是价值量最大环节
- 人工智能能源需求增长挑战现有体系，核聚变成为解决方案，产业加速进入工程验证阶段。
- 产业临界：国内外催化不断，“环流三号”双亿度突破、上海未来产业基金入股等标志产业即将爆发。
- 市场空间：2031-2035年全球核聚变设备新增规模有望达万亿，CAGR约23%，国内设备市场空间超千亿。
- 核心设备供应商：联创光电（高温超导磁体）、国光电气（偏滤器等）、安泰科技（偏滤器）、合锻智能（真空室）；上游材料：西部超导、永鼎股份、精达股份等。
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硅负极：CVD法加速产业化，手机、动力场景应用前景广阔
- CVD硅碳工艺取代球磨法成为主流，硅碳负极克容量1800mAh/g，循环超1000次，优于硅氧。
- 成本：中期向石墨负极靠拢，多孔碳、设备降本空间大，CVD硅碳负极成本有望降至15-20万/吨。
- 市场：消费场景先落地（小动力、手机7000mAh时代），动力场景迈向0-1（特斯拉、宝马大圆柱电池应用），预计28年全球需求4.5万吨，市场价值135亿元。
- 产业链：
- 多孔碳：树脂/生物质路线并行发展，元力股份、圣泉集团领先。
- 硅烷气：市场大幅扩容，硅烷科技产能领先。
- 粘结剂&导电剂：PAA（茵地乐）、CNT（天奈科技）打开新应用场景。
