山河行系列研究报告：河南省洛阳市、许昌市区域经济与发债企业梳理（二）

山河行系列研究报告 固定收益专题报告 证券研究报告 固定收益组 分析师：毛庆秋（执业S1130525030006）maoqingqiu＠gjzq.com.cn分析师：李豫泽（执业S1130525030014）liyuze＠gjzq.com.cn分析师：尹睿哲（执业S1130525030009）yinruizhe＠gjzq.com.cn 河南省洛阳市、许昌市区域经济与发债企业梳理（二） 洛阳市本级发债企业概况 存续债券规模为700多亿元，三家主体债券余额超百亿，到期期限以中短期为主。 洛阳市非市本级、非区县级发债企业概况 两家主体分属军工科研与县域金融，存续债券规模小。 洛阳市14个区县经济、财政、产业园及发债企业概况 洛龙区：经济总量领跑，坐拥三大产业园区打造新兴产业集群，发债企业较少；涧西区：依托省级高新区促进产业协同发展，发债企业3家，存续债券多数在3年内到期；西工区：经济总量较大，三产增速较快，依托西工经开区夯实现代物流支撑，发债企业少；孟津区：二产主导，打造化工产业集群，发债企业3家，存续债券以3年内到期为主；偃师区：经济增速较快，打造中部重要装备制造集群，发债企业少；新安县：经济增速较快，三产主导，依托新安经开区打造未来产业先导区，发债企业3家，债券到期结构多为短期；伊川县：二产增速较快，重点发展铝加工等传统产业，发债企业少；宜阳县：经济增速领跑，三产主导，打造新型工业化产业示范基地，暂无存续发债企业；栾川县：经济增速较快，加快形成优势产业发展格局，发债企业少；嵩县：经济增速较慢，重点发展装备制造、矿产品精深加工及生物医药三大产业，暂无存续发债企业；洛宁县：经济增速较快，三产主导，形成智慧家居多领域协同发展的产业格局，暂无存续发债企业；汝阳县：文旅消费复苏，形成三大特色产业链，暂无存续发债企业；老城区：经济增速较快，三产主导，发债企业少；瀍河回族区：经济总量靠后，三产主导，文旅收入增速较快，暂无存续发债企业。许昌市本级发债企业概况 存续债券规模超230.00亿元，发债企业6家，许昌投资集团占比近七成，存续债券到期期限分化。 许昌市6个区县经济、财政、产业园及发债企业概况 禹州市：经济总量领跑，三产增速较快，依托省级高新区构建多元协同的现代产业体系，发债企业少；长葛市：经济总量较大，依托经开区加快形成以先进制造业为主体、多业并举的现代产业格局，发债企业少，存续债券均在3年内到期；襄城县：经济增速领跑，消费回暖，建设中国硅碳新材料产业基地与全国硅碳新材料产业高地，暂无存续发债企业；建安区：经济增速较快，出口总量领跑，坐拥三大产业园区形成“制造+服务”双轮驱动格局，发债企业少，存续债券在3年内到期；鄢陵县：三产增速较快，打造循环经济体系，暂无存续发债企业；魏都区：经济总量靠后，社零售增速居首，坐拥两大产业园区构建现代产业体系，发债企业2家，债券到期期限以中期为主。 研究结论与投资建议 总体来看，洛阳市的特色产业园区差异化布局、功能分区清晰，产业梯度分层显著。发债企业呈现“市本级高度集中、其他主体规模微小”的格局。投资建议：（1）穿透区域层级区分信用基本面。（2）跟踪产业周期对区县平台的影响。（3）跟进区域城市战略与园区配套融资。（4）持续关注区县债务到期节奏。（5）关注平台整合改革进展。 许昌市的特色产业园区构建“制造为核心、服务业配套”产业体系，产业集群辨识度较强，各区县园区赛道高度差异化、龙头链主带动效应突出。发债企业呈现“市本级为主、区县少量补充”的格局。投资建议：（1）持续跟踪市本级核心主体流动性平衡。（2）区县采用差异化信用研判。（3）依托特色产业挖掘结构性投资机会。（4）充分把握政策性金融工具协同效应。（5）关注区县债务期限情况。 风险提示： 数据统计口径与数据误差、企业信用评级变动误差、宏观经济超预期 内容目录 1.洛阳市本级发债企业概况：存续债券规模为700多亿元，三家主体债券余额超百亿，到期期限以中短期为主81.1洛阳市经济、财政、债务情况.............................................................81.2洛阳市特色产业园区.....................................................................81.3洛阳市本级发债企业梳理.................................................................81.3.1发债企业职能定位.................................................................91.3.2发债企业债券到期期限结构分析.....................................................92.洛阳市非市本级、非区县级发债企业概况：两家主体分属军工科研与县域金融，存续债券规模小........102.1发债企业职能定位......................................................................102.2发债企业债券到期期限结构分析..........................................................113.洛阳市14个区县经济、财政、产业园及发债企业概况.............................................113.1洛龙区概况：经济总量领跑，坐拥三大产业园区打造新兴产业集群，发债企业较少，存续债券均为短期到期......................................................................................113.1.1洛龙区经济、财政情况............................................................113.1.2洛龙区特色产业园区..............................................................113.1.3洛龙区发债企业梳理..............................................................123.2涧西区概况：依托省级高新区促进产业协同发展，发债企业3家，存续债券多数在3年内到期....133.2.1涧西区经济、财政情况............................................................133.2.2涧西区特色产业园区..............................................................133.2.3涧西区发债企业梳理..............................................................133.3西工区概况：经济总量较大，三产增速较快，依托西工经开区夯实现代物流支撑，发债企业少，存续债券到期期限以中期为主......................................................................143.3.1西工区经济、财政情况............................................................143.3.2西工区特色产业园区..............................................................153.3.3西工区发债企业梳理..............................................................153.4孟津区概况：二产主导，依托先进制造业开发区打造化工产业集群，发债企业3家，存续债券以3年内到期为主..................................................................................163.4.1孟津区经济、财政情况............................................................163.4.2孟津区特色产业园区..............................................................163.4.3孟津区发债企业梳理..............................................................163.5偃师区概况：经济增速较快，依托先进制造业开发区打造中部重要装备制造集群，发债企业少，存续债券多数在3年内到期........................................................................173.5.1偃师区经济、财政情况............................................................18 3.5.2偃师区特色产业园区..............................................................183.5.3偃师区发债企业梳理..............................................................183.6新安县概况：经济增速较快，三产主导，依托新安经开区打造未来产业先导区，发债企业3家，债券到期结构多为短期............................................................................193.6.1新安县经济、财政情况............................................................193.6.2新安县特色产业园区..............................................................193.6.3新安县发债企业梳理..............................................................203.7伊川县概况：二产增速较快，坐拥先进制造业开发区重点发展铝加工等传统产业，发债企业少，存续债券多数在3年内到期........................................................................213.7.1伊川县经济、财政情况............................................................213.7.2伊川县特色产业园区..............................................................213.7.3伊川县发债企业梳理..............................................................213.8宜阳县概况：经济增速领跑，三产主导，依托先进制造业开发区打造新型工业化产业示范基地，暂无存续发债企业................................................................................223.8.1宜阳县经济、财政情况.......................