山河行系列研究报告：山东省青岛市区域经济与发债企业梳理（二）

山河行系列研究报告 固定收益专题报告 证券研究报告 固定收益组 分析师：毛庆秋（执业S1130525030006）maoqingqiu＠gjzq.com.cn分析师：李豫泽（执业S1130525030014）liyuze＠gjzq.com.cn分析师：尹睿哲（执业S1130525030009）yinruizhe＠gjzq.com.cn 山东省青岛市区域经济与发债企业梳理（二） 青岛市本级发债企业概况 存续债规模超2400亿元，5家主体债券余额超200亿，3年内到期债券余额占比过半。 青岛市非市本级、非区县级发债企业概况 省级发债以山东港口为核心，民企海尔金盈存续债超百亿，债券到期期限以1-3年为主。 青岛市10个区县经济、财政、产业园及发债企业概况 黄岛区：经济总量领跑青岛，依托八大产业园区形成先进制造业与临港经济矩阵，存续债规模居首位，1年内到期债券占比低。 胶州市：经济总量在青岛市居前，依托两大国家级战略平台实现发展，发债企业1-3年到期债券占比较高。即墨区：2025年三产增加值首次超过二产，产业结构持续优化，发债企业到期债券以3-5年为主。市南区：三产增加值占比高，立足服务业集聚优势，发债企业存续债券规模小，1年以内到期债券占比低。城阳区：二产占比过半，坐拥四个科技特色产业园区，发债企业主要为基础设施建设主体，债券到期期限多为1-3年。崂山区：经济增速领跑青岛，三大产业园区职能多元，发债企业债券到期结构以中长期为主。 市北区：三产增加值占据绝对主导，坐拥国际邮轮港区，发债企业为基建主体或投资发展公司，短期到期债券占比较小。 平度市：GDP突破千亿，发债企业债券存续规模不大，短期到期债券占比低。莱西市：经济增速较快，发债企业均为AA+的基建类主体，债券到期期限以3-5年为主。李沧区：经济总量靠后，发债企业相对较多，债券到期期限均在5年以内。 研究结论与投资建议 总体来看，青岛市的债券市场呈现规模大、主体多元、层级分明的特征，但债券到期期限结构在不同区域和主体间差异显著，潜在的再融资情况值得关注。结合青岛市区域经济发展与发债企业实际情况，投资建议如下：（1）跟踪再融资情况；（2）结合区域基本面；（3）关注层级与定位。 风险提示： 数据统计口径与数据误差、企业信用评级变动误差、宏观经济超预期 内容目录 1.青岛市本级发债企业概况：存续债规模超2400亿元，5家主体债券余额超200亿，3年内到期债券余额占比过半.............................................................................................51.1青岛市经济、财政、债务情况.............................................................51.2青岛市特色产业园区.....................................................................51.3青岛市本级发债企业梳理.................................................................52.青岛市非市本级、非区县级发债企业概况：省级发债以山东港口为核心，民企海尔金盈存续债超百亿，债券到期期限以1-3年为主.............................................................................82.1发债企业职能定位.......................................................................92.2发债企业债券到期期限结构分析..........................................................103.黄岛区概况：经济总量领跑青岛，依托八大产业园区形成先进制造业与临港经济矩阵，存续债规模居首位，1年内到期债券占比低............................................................................103.1黄岛区经济、财政情况..................................................................103.2黄岛区特色产业园区....................................................................103.3黄岛区发债企业梳理....................................................................114.胶州市概况：经济总量在青岛市居前，依托两大国家级战略平台实现发展，发债企业1-3年到期债券占比较高..............................................................................................144.1胶州市经济、财政情况..................................................................144.2胶州市特色产业园区....................................................................144.3胶州市发债企业梳理....................................................................145.即墨区概况：2025年三产增加值首次超过二产，产业结构持续优化，发债企业到期债券以3-5年为主....165.1即墨区经济、财政情况..................................................................165.2即墨区特色产业园区....................................................................165.3即墨区发债企业梳理....................................................................166.市南区概况：三产增加值占比高，立足服务业集聚优势，发债企业存续债券规模小，1年内到期债券占比低..............................................................................................196.1市南区经济、财政情况..................................................................196.2市南区特色产业园区....................................................................196.3市南区发债企业梳理....................................................................197.城阳区概况：二产占比过半，坐拥四个科技特色产业园区，发债企业主要为基础设施建设主体，债券到期期限多为1-3年....................................................................................217.1城阳区经济、财政情况..................................................................217.2城阳区特色产业园区....................................................................217.3城阳区发债企业梳理....................................................................21 8.崂山区概况：经济增速领跑青岛，三大产业园区职能多元，发债企业债券到期到期结构以中长期为主....238.1崂山区经济、财政情况..................................................................238.2崂山区特色产业园区....................................................................238.3崂山区发债企业梳理....................................................................249.市北区概况：三产增加值占据绝对主导，坐拥国际邮轮港区，发债企业为基建主体或投资发展公司，短期到期债券占比较小..................................................................................259.1市北区经济、财政情况..................................................................259.2市北区特色产业园区....................................................................259.3市北区发债企业梳理....................................................................2610.平度市概况：GDP突破千亿，发债企业债券存续规模不大，短期到期债券占比低......................2710.1平度市经济、财政情况.................................................................2710.2平度市特色产业园区...................................................................2710.3平度市发债企业梳理...................................................................2711.莱西市概况：经济增速较快，发债企业均为AA+的基建类主体，债券到期期限以3-5年为主............2911.1莱西市经济、财政情况.................................................................2911.2莱西市特色产业园区...................................................................2911.3莱西市发债企业梳理...................................................................2912.李沧区概况：经济总量靠后，发债企业相对较多，债券到期期限均在5年以内.......................3012.1李沧区经济、财政情况.................................................................3012.2李沧区特色产业园区.......................