原油周报：地缘风险持续消退，原油弱势运行

地缘 风 险 持 续 消 退原 油 弱 势 运 行20260628 期货交易咨询从业证书号：Z0014527期货从业资格号：F30322750769-22112875 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 周度观点及策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 周度观点 供应：欧佩克6月报显示，5月OPEC+原油总产量3313.2桶/日，环比减少18.5万桶/日。其中欧佩克原油产量1882.9万桶/日，环比减少17.7万桶/日。受霍尔木兹海峡航运受阻影响，中东各产油国储油设施饱和，均大幅减产，关注地缘形势缓和后产量恢复情况。IEA将2026年全球石油供应增长预测为-390万桶/日，2027年有望增加800万桶/日，预计欧佩克+产油国的产量将在2026年下降470万桶/日。冲突后中东日均原油发货量1000万桶以下，主要是沙特延布港（400万桶/日左右）、阿联酋富查伊拉港（150-200万桶/日）、伊拉克北向管道（20-25万桶/日）。OPEC+代表表示，计划截至9月分3次进一步提高配额，以完成这一复产进程，最后一批供应限制定于明年解除。美国原油产量稳中有升。随着美伊谈判初步达成，霍尔木兹海峡逐步开放，中东原油主产国原油出口量有望缓慢恢复，关注后期具体恢复情况。 需求：IEA预计2026年全球原油需求增速预测为-110万桶/日（此前预计为-42万桶/日），2027全球石油需求预计增加200万桶/日，石油市场可能出现供应过剩。欧佩克将2026年全球原油需求增速预期从117万桶/日下调至97万桶/日，连续第二次下调预测，印度和中东的需求下调是主因。EIA短期能源展望将2026年全球石油需求预计增速为-110万桶/日（此前预计为+20万桶/日），2027年预计增速为+250万桶/日。美国炼厂开工率高位，终端需求向好。中国炼厂开工率低位运行，其中主营炼厂开工率低位反弹，独立炼厂持续降负荷。日本炼厂由于其国内释放战略储备及部分替代进口来源，炼厂开工率回升至正常水平。 库存：中东国家内部库存基本满库容。全球浮仓库存低位。美国原油库存持续去库，成品油库存短线反弹但仍在同期最低位。中国港口库存偏低。EIA预计全球石油库存2Q26平均下降630万桶/日，3Q26下降760万桶/日；OECD库存降至2003年以来最低。 观点：总体看地缘风险较前期已有明显回落，重点关注后期霍尔木兹海峡持续通行情况。原油基本面暂未发生实质性改变，不过市场已提前交易供应回归预期，国内原油已全部回吐美伊冲突后的丈涨幅。中国炼厂开工率低位运行，美国炼厂开工率高位，需求季节性偏好，全球石油库存偏低。技术面趋势转空。 策略：操作方面维持逢高偏空交易，SC2608合约压力位参考500-520元/桶。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 产业链结构 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 原油产业链结构 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 期现市场 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 国际原油价格大跌 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 美伊协议初步达成，地缘风险快速下行，霍尔木兹海峡通行量上升。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 国内SC原油价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 SC原油走势相对国际原油更弱。供应端中国原油进口来源偏多，运费较前期高位下行、交割品种扩容。需求端偏弱，炼厂开工率低位。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 国内外原油价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 B-W价差维持震荡。地缘形势缓和后现货价格快速下行，SC-阿曼负价差重新回正。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 供给端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 钻井数量减少 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 贝克休斯数据显示，5月全球油气活跃钻机数为1734台，环比增加6台，同比减少26台。主要受中东原油主产国影响。其中美国钻机数量为553台，环比增加8台，同比减少20台。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 霍尔木兹海峡通行量低位 资料来源：WIND 资料来源：WIND 地缘形势缓和，霍尔木兹海峡重新开放。标普全球能源公司25日发布报告说，24日共有78艘船舶通过霍尔木兹海峡，创下伊朗战事爆发以来单日最高通航纪录。本月霍尔木兹海峡的船舶日均通航量已恢复至冲突前水平的约57%。报告指出，近期驶离霍尔木兹海峡的船舶不仅包括因冲突而长期滞留的船舶，也包括近期进入的船舶，反映出航运活动初步正常化迹象。不过，海峡通航量回升态势能否持续仍有待观察，相关协议仍需进一步巩固和落实。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 欧佩克原油产量大降，关注后期回升情况 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 欧佩克6月报显示，5月OPEC+原油总产量3313.2桶/日，环比减少18.5万桶/日。其中欧佩克原油产量1882.9万桶/日，环比减少17.7万桶/日。受霍尔木兹海峡航运受阻影响，沙特储油设施趋于饱和，主要依靠延布港日均出口四百万桶左右，自身原油产量削减超300万桶/日。预计随着霍尔木兹海峡逐步放宽，产量有望逐步恢复。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 中东主产国原油产量大降，关注后期回升情况 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 受霍尔木兹海峡航运受阻影响，储油饱和，伊拉克原油产量目前已削减至不足150万桶/日，目前主要依靠北部管道出口至土耳其20万桶/日。5月伊朗原油产量继续下降。Kpler数据显示，自4月13日美国实施海上封锁以来，伊朗原油出口量已从3月份的日均185万桶骤降至5月的二十几万桶。预计随着霍尔木兹海峡逐步放宽，产量有望逐步恢复。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 中东主产国原油产量大降，关注后期回升情况 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 受霍尔木兹海峡航运受阻影响，阿联酋原油产量亦较前期大降。不过阿联酋4月28日宣布，自5月1日起退出石油输出国组织欧佩克及欧佩克+机制。阿联酋称退出将有助于该国满足不断变化的需求，将逐步提高石油产量。5月产量继续小幅回升。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 欧佩克成员国原油产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 美国原油产量维持高位 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 最新EIA数据显示，截至到6月19日当周，美国原油产量1381.9万桶/日，周环比增加1.3万桶/日，同比增加38.4桶/日。美国5月页岩油产量945万桶/日，占原油总产量69%左右。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 中国原油产量及进口量 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 中国2026年1-5月原油累计产量9131.2万吨，同比增加1.17%。1-5月累计进口原油2.18亿吨，同比降低4.98%。因地缘问题及国内炼厂降负连续两个月大幅下降，预计随着形势缓和后期进口量或回升。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 需求端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 原油需求走低 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 根据EIA数据，2026年5月全球原油需求量为1.031亿桶/日，环比降低0.05%，同比降低0.4%。2026年1-5月中国原油表观消费量累计3.09亿吨，同比降低2.96%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 中美炼厂开工率分化 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 EIA数据显示，截至到6月19日当周，美国炼厂开工率96.1%，环比降低0.6个百分点，同比提升1.4个百分点，仍处在近年同期高位。中国炼厂开工率57.33%，环比降低0.21个百分点，同比降低14.05百分点，处在近年同期最低位，受独立炼厂拖累影响更大。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 主营、独立炼厂分化 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周国内主营炼厂开工率68.02%，环比提升0.79个百分点，同比降低11.46个百分点，处在近年同期最低位。独立炼厂开工率41.82%，环比降低1.65个百分点，同比降低15.42个百分点。受到中东原料问题影响，独立炼厂负荷持续走低。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 日本炼厂开工率反弹 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 日本炼厂进口原油来源高度依赖于中东国家，地缘冲突发生后，进口量大幅下行，其国内炼厂进行预防性降负，5月后逐步反弹，主要是日本进行战略石油储备释放，且其炼厂积极采购来自阿塞拜疆、拉美地区以及非制裁范围内的俄罗斯原油等替代货源，减少了对中东原油的依赖。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 汽油出口大降