聚酯周度报告：原料价格持续走弱，下游观望情绪浓厚

聚酯周度报告（20260622-20260626）

基本面

• PX：金陵石化重启，中金石化、海南炼化停车，盛虹炼化计划月底停车，东营威联检修，国产供应下降；海外方面，台湾FCFC重启，韩国韩华重启中，进口供应低位。调油需求亚洲汽油裂解价差高位，亚美套利价差收窄。聚酯工厂负荷低位运行，库存环比下降。下游加弹织机负荷回升，刚需采购为主，库存均处于历史低位。PX、PTA维持去库格局。
• PTA：台化兴业一条线重启，另一条线预计近期停车，供应维持低位，几大厂联合检修，效益改善传闻装置重启。聚酯需求受原料压力及下游负反馈影响，负荷低位运行。综合库存环比下降。
• MEG：中石化武汉、海南炼化、浙石化检修，盛虹炼化计划月底检修，煤制陕煤第三条线恢复，总体产量下降但维持中高水平。海外方面，伊朗重启，沙特东海岸停车，台湾、韩国及马来西亚部分装置重启，进口供应短期难以恢复。华东港口库存去库，聚酯需求低位运行，近端大幅去库。

成本端和价差

• 石脑油价差56美元，PX-MX价差155美元，PXN价差364美元，PTA加工费636元/吨。

交易维度

• PX：需求悲观预期计价，PX去库格局叠加调油需求预期，逢低做多PXN为主。
• PTA：去库叠加原料支撑，逢低做多为主。
• MEG：油制检修增加，近端去库格局，但受霍尔木兹海峡影响，短期建议观望。

风险提示

• 地缘政治扰动，装置检修情况，新装置投产进度，下游需求情况。

关键数据

• PX：亚洲开工率66.10%，国内77.3%，除中国大陆外52.51%。
• PTA：华东现货价格5690元/吨，加工费636元/吨，仓单数量77045张。
• MEG：内盘现货价格4197元/吨，整体开工负荷64.39%，华东港口库存57万吨。
• 聚酯：工厂负荷78.2%，江浙织机负荷67%，江浙加弹负荷75%，综合库存20.6天。

研究结论

• PX、PTA、MEG近端维持去库格局，但受地缘冲突影响较大，波动不可预测。
• 下游需求回升缓慢，聚酯工厂负荷低位运行，库存处于历史低位。
• 关注海峡开放及装置检修兑现情况，EG进口供应短期难以恢复。