聚酯周度报告：原料价格走强，下游传限电消息

策略报告 聚酯周度报告20230710-20230714 2023年7月16日 原油价格上涨，PX供应恢复斜率较缓，汽油裂解利润修复调油需求随着旺季进行逐步减弱，PTA7月下旬装置重启供应增加，需求端聚酯工厂开工负荷高位，供需双增PTA处于宽平衡状态。 ❑PTA： 1.基本面：原油端价格上涨，成本端PX乌鲁木齐石化装置重启，浙石化PX装置提负，供应逐渐回归但斜率平缓。汽油库存下降，芳烃亚美套利窗口打开，随着进入旺季调油需求边际影响走弱。海外方面7月下旬韩国装置重启，泰国PTTG77万吨装置停车。供应端PTA嘉兴石化检修，开工负荷下降，供应短期下降，逸盛多套装置提负中，7月下旬福化工贸及中泰化学计划重启，供应压力仍较大。需求端聚酯工厂开工负荷进一步上涨至94%，本周小幅去库，聚酯库存处于历史中高水平，淡季库存压力不大。下游织机加弹负荷下降，本周终端采购一般，刚需补货为主，消化部分原料备货。截至目前，终端的原料备货偏低集中在5-10天，偏高备货至8月。综合来看7月PX供应回归放缓，PTA供应高位，聚酯需求维持偏高水平，PTA供需宽平衡； 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 研究员：安婧0755-82763159anjing@cmschina.com.cnF3035271Z0014623 2.成本端和价差：石脑油价差7美元，PXN价差446美元，PTA加工费在323元/吨； 3.交易维度：随着调油需求边际走弱，PX供应回归，PXN存在压缩空间，PTA供需宽绝对价格跟随原油，当前价格建议观望，需关注低加工费带来的装置检修计划。 风险提示：原油端消息面扰动，装置检修情况，新装置投产进度，下游需求情况； MEG供应高位，中科炼化及陕煤装置轮检计划，供应压力暂时有所缓解，需求端聚酯工厂负荷维持高位，下聚酯库存压力并不高预计聚酯工厂短期仍能维持高开工，EG短期供需改善，中期难改过剩格局。 MEG： ❑ 1.基本面：原料端煤炭价格低位反弹，供应端EG开工负荷高位，近期中科炼化及陕煤装置计划检修，短期供应压力缓解，需留意效益持续修复带来煤制装置供应回归情况。进口方面马来西亚装置检修，泰国装置重启推迟，海外供应下降。华东港口库存累库2.1万吨在104.9万吨附近，处于历史中高水平。需求端聚酯工厂开工负荷进一步提升至94%，聚酯库存小幅累库，整体处于历史中性水平。江浙加弹、织机开工负荷下降，轻纺城成交低位。本周终端采购一般，刚需补货为主，消化部分原料备货。截至目前，终端的原料备货偏低集中在5-10天，偏高备货至8月。综合来看6月EG供应回归，聚酯需求维持高位，EG供需双增处于弱平衡状态； 2.利润和成本：本周石脑油制利润亏损157美元/吨，外采乙烯制利润亏损在623元/吨，煤炭成本下降低煤制装置现金流盈利。 3.交易维度：最好的时候已过去，短期装置检修计划扰动叠加需求超预期EG价格走强，中期来看EG依然累库易去库难叠加原料价格中心下移，维持逢高沽空观点不变。 风险提示：成本端消息扰动，装置检修情况，新增产能投放，需求超预期； 一、上游价差走势 本周BRENT原油价格环比上涨6.33%至81.36美元/桶。CFR日本石脑油价格环比上涨9.93%至604美元/吨，FOB地中海石脑油价格566美元/吨，欧亚石脑油价差为38美元/吨。 资料来源：WIND，招商期货 资料来源:WIND，招商期货 本周石脑油-原油价差为7美元/吨，价差由负转正，处于历史低位，新加坡汽油裂解价差本周在11.26美元/桶，环比上涨17.87%，处于历史中高水平。 资料来源:WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 二、PX基本面 本周对二甲苯价格环比上涨5.53%至1049美元/吨，FOB韩国MX价格环比上涨4.98%至927美元/吨。PX-石脑油价差为446美元/吨，环比下降0.11%，处于历史偏高水平，PX-MX价差在122美元/吨，处于历史低位。 本周亚美MX价差扩大30美元至260美元/吨，理论套利窗口打开，亚美甲苯价差扩大15美元至260美元/吨，理论套利窗口打开。 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 本周国内PX开工率为76.10%，环比上涨1.74%，处于历史同期低位。 资料来源：WIND，招商期货 新增产能方面，广东石化260万吨近期已投产，大榭石化160万吨3月底已投产，中海油惠州6.20已投产。 资料来源：CCF，招商期货 装置动态：本周国内装置浙石化900万吨装置前道歧化装置检修两周左右，PX预计近期提夫和，乌鲁木齐石化前道重启中，7.11重启，盛虹炼化负荷缓步提升中，海外方面泰国PTTG77万吨装置7.12附近停车预计检修30-40天。 三、PTA基本面情况 本周PTA华东现货价格为5980元/吨，环比上涨4.27%，现货基差走弱，PTA现货基差升水09期货25元/吨。 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：郑商所，招商期货 本周PTA现货加工费323元/吨，环比上涨1.17%，处于历史低位水平。 资料来源：WIND，招商期货 本周PTA仓单数量增加至23494张，环比上涨25.48%，处于历史低位水平。 资料来源：郑商所，招商期货 本周PTA开工负荷为75%，环比下降4.70%，处于历史低位水平； 资料来源：WIND，招商期货 PTA新装置恒力惠州3.18已投产，嘉通能源4月底已投产，恒力惠州第二套250万吨本周投产。 装置变动：嘉兴石化150万吨7.10按计划停车，预计检修2周左右，逸盛海南200万吨提负中，逸盛新材料360万吨7.11附近降负5成，目前负荷提升中。 6月PTA检修量约116万吨，环比增加2.66%，预计7月检修量维持在较低位置。 资料来源：CCF，招商期货 7月下旬PTA检修装置陆续重启，供应增量较大，高供应高需求PTA仍处于累库格局。 四、MEG基本面情况 本周内盘MEG现货价格为4070元/吨，环比上涨3.48%，现货基差走弱，贴水09期货80元/吨。 资料来源：WIND，招商期货 资料来源:大商所，招商期货 本周MEG整体开工负荷64.75%，环比下降2.47%，处于历史同期高位水平，煤制开工负荷环比上涨0.73%至64.75%，处于历史高位水平。 资料来源：CCF，招商期货 资料来源:CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 乙二醇各工艺利润维持亏损状态但整体处于修复格局。本周石脑油制乙二醇利润亏损扩大至157美元/吨，亏损环比扩大18.20%，乙烯制乙二醇工艺亏损扩大至623元/吨，亏损环比扩大21.93%，甲醇制乙二醇亏损在1500元/吨附近，煤制乙二醇亏损维持上周水平。 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 本周乙二醇进口价格倒挂，平均倒挂96元/吨，进口窗口关闭。 资料来源：WIND，招商期货 本周MEG华东港口库存累库2.1万吨在104.9万吨附近，处于历史中上水平，仓单数量11093张，环比下降3.3%。 资料来源：大商所，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 新增产能方面，盛虹炼化90万吨2.26投产，海南炼化2月底已投产，三江化学100万吨5月投产。 装置动态：本周河南煤业濮阳开车不畅，中科炼化50万吨按计划7.10附近停车检修半个月附近，陕西榆林化学两套装置7-8月轮检。 7月EG供应维持高位，聚酯工厂库存健康仍将维持较高负荷，供需双增下预计7月供需宽平衡状态。 五、聚酯基本面情况 本周聚酯产品价格跟随原料上涨，长丝POY价格环比上涨4.25%至7415元/吨，DTY价格9095元/吨，环比上涨2.59%，FDY价格环比上涨3.22%至8175元/吨，短纤产品价格环比上涨2.06%，价格为7415元/吨，瓶片价格环比上涨2.47%在6875元/吨。 资料来源：WIND，招商期货 本周聚酯工厂负荷环比上涨0.53%至94%，处于历史同期高位；涤纶短纤开工负荷在86.3%，环比下降0.7%，处于历史中下位置；江浙加弹负荷环比下降2.44至80%，处于历史中等水平，江浙织机负荷环比下降1.39%至71%，处于历史中等水平。 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 本周聚酯产品综合利润下滑。长丝DTY即时现金流290元/吨，环比下降21.62%，处于历史同期低位，POY即时现金流-121元/吨，亏损收窄31.04%，处于历史低位。FDY现金流-51元/吨，与上周持平，处于历史同期低位。短纤现金流-141元/吨，环比下降292.86%，处于历史同期低位。 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 本周聚酯综合库存累库0.85天在15.2天，环比上涨5.92%，处于历史中位水平。短纤权益库存累库1.6天至10.8天，环比上涨17.39%，处于历史偏高水平； 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 资料来源：CCF，招商期货 六、终端需求情况 坯布库存在35天附近，处于历史同期中低位，与上周基本持平。 资料来源：CCF，招商期货 本周轻纺城周均成交量为662米/天，环比上涨0.76%，处于历史同期低位水平。 资料来源：CCF，招商期货 2023年5月全国社消零售总额37803亿元，同比增加12.7%，累计社消零售总额为187636亿元，累计同比增加9.3%，服装鞋帽纺织品类零售额同比增加17.6%，累计同比增加14.1%，服装类零售额同比增加21.2%，累计同比增加17.4%。 资料来源：国家统计局，招商期货 资料来源：国家统计局，招商期货 2023年5月网上穿类商品零售额累计同比14.6%。 资料来源：国家统计局，招商期货 2023年6月纺织品出口116亿美元，当月同比下降14%，累计出口677亿美元，累计同比下降11%，服装出口154亿美元，当月同比下降15%，累计出口750亿美元，累计同比下降6%，服装纺织总出口270亿美元，当月同比下降14%，累计总出口1427亿美元，累计同比下降9%； 资料来源：海关总署，招商期货 资料来源：海关总署，招商期货 资料来源：海关总署，招商期货 研究员简介 安婧：英国华威大学金融硕士，专注原油基本面研究，善于从国际供需矛盾及数据分析中对行情走势进行判断。（从业资格号：F3035271）及投资咨询资格（证书编号：Z00014623）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决