核心观点与关键数据
- 行情复盘：受美元指数和美债利率走强、降息预期等因素影响，商品整体跌幅扩大，天胶期价跌破重要支撑位，创5月以来新低。美伊初步和解导致原油价格回落，市场风偏降低。天胶现货价格边际转弱，泰国割胶进入旺季，胶水价格季节性回落。厄尔尼诺天气题材显示，6月份核心产地获得有利降雨，改善割胶气候条件。国内现货延续去库，但绝对库存水平高于往年同期。
- 重要资讯：泰国中央市场胶水报价83泰铢/kg，环比下降2泰铢/kg；胶杯报价72.18泰铢/kg，环比下降2泰铢/kg。山东地区SCRWF报价16600元/吨，环比下降950元/吨。截至2026年6月21日，中国天然橡胶社会库存124万吨，环比下降0.5万吨，降幅0.4%。
- 市场逻辑：7月份国内及泰国北部逐步进入割胶旺季，市场对天气敏感度较高，预计波动率上升，但当前天气状态整体良好。供需基本面显示，橡胶原料价格连续上涨后有所松动，持续关注天气情况和产地产量，终端需求存在韧性，二季度观察国内能否迎来深度去库。中长期来看，供需过剩格局随着产量见顶有望逐步改善，胶价重心上移市场有一定共识。
- 交易策略：橡胶单边多单离场，谨慎投资者持有空9多1反套。RU主力合约支撑位关注16000-16200，压力位关注16900-17000；NR主力合约支撑位关注13800-14000，压力位关注14500-14700。
产业基本面情况
- 供应端：泰国短期上量暂不构成显著压力，关注后续原料季节性拐点。国内云南地区上量流畅，多地连续满收，整体增量较为明确。
- 需求端：中国半钢轮胎样本企业产能利用率为63.21%，环比下降6.15个百分点，同比下降7.19个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为60.87%，环比下降4.82个百分点，同比下降1.36个百分点。6月份以来，终端需求表现不及预期，部分原料价格高位，利润承压，部分企业延续控产。
- 天气：未来两周东南亚主产区降雨量较上一周期增加，对割胶工作影响增强。
- 期现库存：截至2026年6月21日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量68.36万吨，环比上期增加0.2万吨，增幅0.3%。
研究结论
- 天然橡胶市场短期内受宏观因素和供应端压力影响，价格震荡调整。中长期来看，随着产量见顶和需求韧性，胶价重心有望上移。
