黑色金属周报：淡季需求承压，原料支撑分化

行情综述： 行业概况：本周黑色系延续偏弱震荡，成材价格普遍下移，原料端表现分化。钢材方面，淡季需求和雨热天气继续压制终端成交，五大材库存虽小幅去化，但去库斜率偏缓；供给端247家钢厂日均铁水升至242.95万吨，仍处年内高位，钢厂盈利率回落至51.08%，高供应与利润收缩并存。原料端，焦炭第八轮提涨落地后继续上行弹性减弱，焦煤供给扰动边际缓和；铁矿港口库存继续累积，PB粉价格基本持平但块矿回落。短期看，成本支撑仍在但强弱分化，钢价向上驱动不足，预计以低位震荡为主，重点关注终端成交、粗钢调控预期和原料补库节奏。 钢铁：价格方面，6月26日全国20mm螺纹均价3311元/吨、较6月18日降50元/吨，4.75mm热卷3345元/吨、降35元/吨，冷卷3829元/吨、中厚板3518元/吨，成材价格延续回落。供需方面，247家钢厂高炉产能利用率91.08%、日均铁水242.95万吨，分别较上周小幅抬升；钢企盈利率降至51.08%，利润端压力加大。库存方面，螺纹库存降至378.05万吨，热卷库存约473.40万吨，五大材整体去库但幅度有限；板材端热卷去库不明显，中厚板库存转增，制造端支撑仍有韧性但边际走弱，建筑材受雨热天气扰动更明显。综合看，需求淡季与高供给仍是主线，价格反弹需要成交改善、减产预期或成本重新走强配合。 煤焦：价格方面，焦炭第八轮提涨落地，6月23日石家庄二级冶金焦到厂价升至1560元/吨，较6月18日高50元/吨，随后报价暂稳；澳洲中挥发硬焦煤C 山开工率6月26日为68.17%，较6月19日回落，但山西复产和进口补充仍压制远期价格弹性；230家独立焦企产能利用率73.35%，焦企日均焦炭产量64.13万吨、基本持平，247家钢厂焦炭日均产量47.61万吨。库存方面，焦煤总库存2152.73万吨、环比降20.24万吨，焦炭总库存1010.42万吨、环比降1.52万吨，整体库存压力不大；其中钢厂焦炭库存686.79万吨、继续下降，说明钢厂多以按需采购为主，原料补库意愿仍受利润约束。从节奏看，若成材成交未明显放量，煤焦向钢厂继续传导涨价的阻力将上升。总体看，焦炭提涨改善焦企利润，但钢厂利润回落压制补库意愿，煤焦短期维持高位震荡，焦煤现货支撑仍在但期货对复产和保供预期反应更充分，继续上行需看到成材需求恢复配合。 铁矿：价格方面，6月26日青岛港PB粉报709元/湿吨，较6月18日小降1元/湿吨，PB块880元/湿吨、降23元/湿吨，铁矿现货整体低位震荡。供给端，6月19日当周澳洲发运日均287.66万吨、巴西发运日均112.57万吨，47港到港日均390.43万吨，虽环比下降但仍处偏高水平。需求端，247家钢厂日均铁水242.95万吨，环比增加0.71万吨，高炉需求维持韧性。库存端，47港进口矿库存升至17544.22万吨，环比增加232.96万吨，247家钢厂进口矿库存8965.45万吨、增加41.15万吨。总体看，铁水高位支撑现货需求，但港口累库和钢厂利润收缩压制矿价弹性，预计短期偏弱震荡。 风险提示 宏观基本面恶化。钢铁供给侧政策不及预期。原料供给不及预期。 内容目录 一、钢铁行业指数表现&行业综述..................................................................41.1钢铁行业概况&指数表现..................................................................41.2细分行业基本面综述.....................................................................4二、黑色产业链景气指标更新.....................................................................52.1利润...................................................................................52.2开工率.................................................................................5三、黑色产业链价格数据更新.....................................................................63.1钢材...................................................................................63.2原料...................................................................................73.3产业链期现.............................................................................83.4海运...................................................................................9四、黑色产业链供需数据更新.....................................................................94.1钢铁...................................................................................94.2铁矿..................................................................................104.3双焦..................................................................................114.4废钢..................................................................................12风险提示......................................................................................12 图表目录 图表1：中信钢铁指数vs沪深300...............................................................4图表2：中信钢铁指数vs万得全A...............................................................4图表3：产业链毛利润..........................................................................5图表4：长、短流程毛利润......................................................................5图表5：钢企盈利情况..........................................................................5图表6：五大材毛利润..........................................................................5图表7：高炉产能利用率........................................................................5图表8：电炉产能利用率........................................................................5图表9：焦煤矿山开工率........................................................................6图表10：铁矿山产能利用率.....................................................................6图表11：焦厂焦炭产能利用率...................................................................6图表12：钢厂焦炭产能利用率...................................................................6图表13：螺纹钢价格...........................................................................6 图表14：线材价格.............................................................................6图表15：热卷价格.............................................................................7图表16：冷卷价格.............................................................................7图表17：中厚板价格...........................................................................7图表18：国际螺纹钢价格.......................................................................7图表19：铁矿价格.............................................................................7图表20：焦炭价格.............................................................................7图表21：焦煤价格.............................................................................8图表22：废钢价格.............................................................................8图表23：螺纹钢期现价格.......................................................................8图表24：铁矿期现价格.........................................................................8图表25：焦炭期现价格.........................................................................8图表26：焦煤期现价格......................................................................