黑色系行业总结
行业概况
本周黑色产业链延续偏弱震荡，成材价格普遍下移，原料端表现分化。钢材方面，淡季需求和雨热天气压制终端成交，五大材库存虽小幅去化但去库斜率偏缓；供给端铁水升至242.95万吨，仍处高位，钢厂盈利率回落至51.08%，高供应与利润收缩并存。原料端，焦炭第八轮提涨落地后上行弹性减弱，焦煤供给扰动边际缓和；铁矿港口库存继续累积，PB粉价格基本持平但块矿回落。短期看，成本支撑仍在但强弱分化，钢价向上驱动不足，预计以低位震荡为主，重点关注终端成交、粗钢调控预期和原料补库节奏。
钢铁行业
价格方面，6月26日螺纹、热卷、冷卷、中厚板全国均价分别下降50、35、19、26元/吨。供需方面，钢厂高炉产能利用率91.08%，日均铁水242.95万吨，小幅抬升；钢企盈利率降至51.08%，利润端压力加大。库存方面，螺纹库存降至378.05万吨，热卷库存约473.40万吨，五大材整体去库有限；板材端热卷去库不明显，中厚板库存转增。综合看，需求淡季与高供给仍是主线，价格反弹需要成交改善、减产预期或成本重新走强配合。
煤焦行业
价格方面，焦炭第八轮提涨落地后继续上行弹性减弱，澳洲中挥发硬焦煤开工率68.17%，山西复产和进口补充压制远期价格弹性；焦企产能利用率73.35%，日均焦炭产量64.13万吨，基本持平。库存方面，焦煤总库存2152.73万吨，环比降20.24万吨，焦炭总库存1010.42万吨，环比降1.52万吨，钢厂焦炭库存继续下降。总体看，煤焦库存压力不大，焦炭提涨改善焦企利润，但钢厂利润回落压制补库意愿，煤焦短期维持高位震荡，继续上行需看到成材需求恢复配合。
铁矿行业
价格方面，6月26日青岛港PB粉报709元/湿吨，PB块880元/湿吨，铁矿现货整体低位震荡。供给端，澳洲发运日均287.66万吨，巴西发运日均112.57万吨，47港到港日均390.43万吨，虽环比下降但仍处偏高水平。需求端，钢厂日均铁水产量242.95万吨，环比增加0.71万吨，高炉需求维持韧性。库存端，47港进口矿库存升至17544.22万吨，环比增加232.96万吨，钢厂进口矿库存增加41.15万吨。总体看，铁水高位支撑现货需求，但港口累库和钢厂利润收缩压制矿价弹性，预计短期偏弱震荡。
研究结论
短期看，成本支撑仍在但强弱分化，钢价向上驱动不足，预计以低位震荡为主。后续关注终端成交改善、粗钢调控预期以及原料端补库节奏。风险提示包括宏观基本面恶化、钢铁供给侧政策不及预期和原料供给不及预期。
