油脂周报：原油大跌叠加供应施压，油脂整体偏弱运行

油脂观点 市场要闻与重要数据 价格行情 期货方面，本周收盘豆油2609合约8,441元/吨，环比上涨88元，涨幅1.05%；本周收盘棕榈油2609合约9,315元/吨，环比上涨14元，涨幅0.15%；本周收盘菜油2609合约9,660元/吨，环比下跌25元，跌幅0.26%。现货方面，广东地区棕榈油现货价格9,150元/吨，环比下跌50元，跌幅0.54%，现货基差P09-165，环比下跌64元；天津地区一级豆油现货价格8,510元/吨，环比上涨60元/吨，涨幅0.71%，现货基差Y09+69，环比下跌28元；江苏地区四级菜油现货价格10,060元/吨，环比下跌40元，跌幅0.40%，现货基差OI09+400，环比下跌15元。 棕榈油供需 供应方面，南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)发布的数据显示，2026年6月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增加16.92%，鲜果串单产增加16.34%，出油率提高0.11%。马来西亚棕油协会(MPOA)公布的数据显示，马来西亚6月1-20毛棕榈油产量较上月同期增加4.76%。其中马来西亚半岛产量环比增加9.98%，婆罗洲产量环比减少1.58%，沙巴产量环比增加0.42%，沙捞越产量减少6.24%。据钢联数据，本周（6.12-6.18）国内棕榈油新增3条买船，其中2条7月船期，2条12月船期。本统计周期内，国内重点油厂棕榈油成交总量为7620吨，日均成交量为1524吨，较上周日均增加180吨，增幅13.39%。库存方面，据Mysteel调研显示，截至2026年6月12日（第24周），全国重点地区棕榈油商业库存68.25万吨，环比上周减少4.03万吨，减幅5.58%；同比去年40.96万吨增加27.29万吨，增幅66.63%。 豆油供需 供应方面，据海关总署数据显示：中国2026年5月进口大豆1179.1万吨，同比减少15.28%，环比增长39.08%。中国2026年1-5月大豆进口3694.2万吨，去年同期1-5月进口3710.6万吨，同比减少0.4%。根据Mysteel农产品对全国动态全样本油厂调查情况显示，2026年第26周（6月20日至6月26日）国内油厂大豆实际压榨量210.78万吨，较上一周实际压榨量减40.57万吨，较预估压榨量低12.26万吨；实际开机率为58.04%。预估第27周（6月27日至7月3日）国内油厂预估压榨量238.9万吨，较本周实际压榨量高28.12万吨；预估开机率为65.78%，较本周实际开机率高7.74个百分点。本统计周期内，国内重点油厂豆油散油成交总量7.85万吨，日均成交量20.03万吨，较上周日均成交量环比减少20.03%。库存方面，现114家样本调研显示，截至2026年6月19日，全国豆油商业库存120.3万吨，环比上周增加2.71万吨，增幅2.30%。同比增加19.60万吨，增幅19.46%。 菜油供需 根据Mysteel统计，截至6月19日沿海油厂菜籽压榨量12.7万吨，较上周增加0.9万吨。本周福建及广西菜籽压榨量较前一周出现环比上调，整体开工负荷有所提升，主要受益于部分油厂原料到港充足及检修后复产推进。随着两省压榨量同步增长，菜粕及菜油等下游产品供应量预计将随之增加。根据Mysteel统计，截至6月19日沿海油厂菜油产量为5.33万吨，较上期增加0.38万吨。本周菜油产量小幅增加，油厂开机率处于相对高位。 压榨力度加大，产能逐渐释放，供给格局走向宽松。根据Mysteel统计，截至6月19日沿海油厂菜油提货量为5.304万吨，较上期减少0.374万吨。相较上周，国内菜油现货提货量小幅下跌。库存方面，截止本周全国进口菜籽库存40万吨，环比增加4万吨；本周沿海油厂菜油库存3.53万吨，环比下降0.03万吨 市场分析 本周国内油脂受原油大跌及供应压力整体偏弱运行。豆油受美豆丰产预期及巴西大豆集中到港压制，但海关抽查进口大豆流向提振提货和现货成交放量对豆油有一定支撑，本周较为抗跌。棕榈油虽有印尼B50政策和天气扰动托底，但原油走弱削弱生柴需求，叠加马棕增产及国内高库存压制，本周领跌。菜油前期天气溢价回吐，外盘ICE菜籽下跌叠加国内压榨增加及到港宽松，现货和期货均承压，跌幅最大。本周豆棕价差小幅走阔，截至6月26日收盘，豆棕09合约价差-874，菜豆09合约价差1219。 后市看，USDA周报显示截至6月21日美豆优良率66%与上周持平，但伊利诺伊等主产区环比下滑，丰产预期尚未被证伪。南美方面，ANEC数据显示6月份巴西大豆出口量估计为1531万吨，2026年大豆出口量达到1.1亿吨，高于2025年的1.0868亿吨；BAGE维持阿根廷产量预估，南美供应整体充裕。本周市场交易中国采购美豆，CBOT大豆获支撑维持在1115-1142区间震荡。海关数据显示国内5月大豆进口1179万吨，6-8月到港量高企，钢联数据显示，钢联预估大豆到港量6月1073.8万吨、7月1100万吨、8月1050万吨，油厂开机率高位运行。本周港口海关抽查进口大豆流向提振提货意愿，本周豆油成交放量，对现货形成支撑。钢联数据显示豆油库存持续累积至120.3万吨，累库压力不减。现货基差区域分化，华北催提致基差走弱，华东华南相对平稳。整体看，近期豆油向上驱动不足，外盘原油大跌从成本端形成压制，叠加美豆丰产及国内高库存，预计维持震荡偏弱。关注月末USDA种植面积报告及原油走势。 棕榈油方面，澳大利亚气象局称，热带太平洋地区已形成厄尔尼诺，并可能在下半年加剧，成为70年来最强厄尔尼诺之一；另外印尼B50政策已确认7月1日正式启动及马来B15落地，都为棕榈油提供坚实远期支撑，本周BMD马棕震荡偏强运行。MPOA数据显示6月1-20日马棕产量环比+4.76%，短期增产压制盘面；船运高频数据显示马来6月1-25日出口好转。海关数据显示5月国内棕榈油进口25.2万吨，今年累计139.4万吨；国内本周进口利润小幅倒挂，新增7条买船并有洗船；钢联数据显示棕榈油商业库存66.91万吨，维持近3年高位；下游食品及化工领域采购维持刚需节奏，未见放量迹象，基差短期承压偏稳运行。本周美伊谈判推进，霍尔木兹海峡恢复通航预期升温，WTI原油周环比大跌并破70美元/桶，原油走弱直接削弱棕榈油生柴需求预期。整体看，短期盘面在原油弱势与政策和天气的利好间拉锯，预计继续维持宽幅震荡；中期在B50及厄尔尼诺驱动下偏强。关注B50执行进展、厄尔尼诺影响及原油走势。 菜籽油方面，加拿大主产区播种接近尾声，土壤墒情改善利好新作，加籽生长进度加快，天气驱动力减弱，加菜籽优良率维持高位，前期天气溢价逐步回落；加元持续贬值小幅提振出口竞争力，但难改弱势。受原油下跌和产区天气改善影响，另外据加拿大谷物委员会数据，截至6月21日当周，加拿大油菜籽出口量较前周减少61.9%至6.98万吨，累计出口786.69万吨，同比减少11.9%，商业库存114万吨，整体供需偏宽松；本周ICE菜籽继续小幅下跌，截至6月26日收盘，ICE7月合约收盘价649.8美元/吨。海关数据显示国内5月菜籽进口53.4万吨，1-5月菜籽进口122.7万吨；5月菜籽油进口11.6万吨，1-5月菜油进口96.9万吨；随着菜籽到港和盘面菜籽榨利利润较好，油厂开机率走高，且市场有预期国内后期会进口澳籽及迪拜菜籽，后期菜油供应有宽松预期。不过当前沿海菜油库存绝对水平偏低且货权集中，短期供应偏紧的现实与远期宽松的预期相互掣肘。整体看，原油大跌、ICE菜籽利多消退形成成本压制，叠加国内压榨增量、远期到港宽松及淡季需求乏力对菜油形成利空，预计后市菜油延续宽幅震荡 偏弱。 策略中性 风险无 图表 图1：棕榈油：24°现货均价.......................................................................................................................................................5图2：大豆油：一级现货均价....................................................................................................................................................5图3：菜籽油：现货均价............................................................................................................................................................5图4：棕榈油主力合约价格........................................................................................................................................................5图5：豆油主力合约价格............................................................................................................................................................5图6：菜籽油主力合约价格........................................................................................................................................................5图7：菜籽油现货基差................................................................................................................................................................6图8：棕榈油现货基差................................................................................................................................................................6图9：大豆油现货基差................................................................................................................................................................6图10：大豆油—菜籽油盘面价差..............................................................................................................................................6图11：大豆油—棕榈油盘面价差.............................................................................................................................