2025年7月22日，原油期货市场普遍走弱。SC主力合约下跌1.56%至504.3元/桶，WTI和Brent分别下跌0.5%和0.61%，收于65.45美元/桶和68.67美元/桶。SC相对于布伦特和WTI的价差明显走弱，SC-Brent价差收窄至1.61美元/桶，SC-WTI价差缩窄至4.83美元/桶，反映国内原油期货价格溢价收缩。SC跨期价差（连续-连3）大幅回落47.4%至20.3元/桶，显示近端供需压力缓和。当日WTI和布伦트成交量及未平仓合约同步减少，暗示市场活跃度下降及空头部分离场。燃料油期货仓单单日增加26840吨，表明保税交割资源补充压力较大，或与炼厂开工增加有关。
地缘供应方面，墨西哥计划发行债券支持国家石油公司可能缓解其财政压力，但长期产能投资仍需观察；伊拉克与土耳其正就扩展能源协议谈判，可能提高中东原油出口潜力。美国首次成为尼日利亚原油净出口国，凸显美国页岩油增产及出口竞争力。短期炼厂需求边际转弱，美国API数据显示，至7月18日当周炼厂投产原油量下降32.8万桶/日，成品油消费分化，汽油库存下降122.8万桶，但精炼油库存大增348万桶（超预期），反映工业需求疲软。英国林登炼油厂关停进一步压制区域需求。全球LNG供应增量预期或替代部分燃料油需求，美国商业原油库存下降57.7万桶（预期-64.6万桶），库欣库存增加31.4万桶，连续三周累库显示交割地压力。成品油库存结构性分化，精炼油累库超预期叠加取暖油库存降幅收窄，暗示终端消费动能不足。
供给端，OPEC+减产与美国出口放量的博弈仍在持续，伊拉克等产油国潜在供应增量需关注协议进展；需求端炼厂投产回落及成品油结构性累库表明季节性旺季支撑减弱。尽管地缘政治风险可能引发脉冲式波动，但库存端原油去库趋缓、成品油压力攀升，叠加宏观流动性收紧预期，均限制油价上行空间。SC-WTI价差走弱也反映国内供需宽松预期，需关注美国汽油消费数据能否验证需求韧性。
产业链价格监测方面，原油价格震荡偏弱，燃料油期货仓单增加显示供应压力。产业动态显示，供给端，墨西哥加强国家石油公司财务状况，科威特与埃及合作开发油田，美国成为尼日利亚原油净出口国，伊拉克与土耳其扩展能源协议，尼日利亚产量数据，英国炼油厂关闭，中国公司海外天然气项目等均影响供需平衡。需求端，美国炼油厂投产量减少，成品油库存累积，特别是精炼油库存大增暗示需求疲软。IEA预计明年LNG供应增加可能替代部分原油需求。
综合来看，供给端OPEC+减产框架仍对供应形成约束，但美国出口放量及中东国家潜在供应增量需关注。需求端炼厂开工回落及成品油库存结构性累库表明季节性旺季支撑减弱，终端消费动能不足。库存端原油去库趋缓被成品油库存累积抵消，总体压力仍在。地缘政治风险可能引发脉冲式波动，但宏观流动性收紧预期限制油价上行空间。SC-WTI价差走弱反映国内供需宽松预期，需关注美国汽油消费数据能否验证需求韧性。短期内，原油价格或维持区间震荡偏弱。
