豆类日报：政策利空与高供应施压豆类油脂整体走弱

核心观点
1月15日，豆类油脂期价整体走弱。豆一期价震荡偏弱，承压于20日均线；豆二期价跌幅超1%，承压于20日均线，伴随减仓1.1万手；豆粕期价震荡偏弱，承压于20日均线；菜粕期价震荡偏弱，承压于5日均线。油脂期价震荡偏弱，豆油承压于5日、10日和60日均线；棕榈油跌幅超2%，跌破三条均线支撑；菜籽油跌幅超1.5%，承压于5日和20日均线，伴随增仓1.2万手。

产业动态

• 美国大豆出口：截至1月1日，美国对华大豆销售总量为689万吨，对未知目的地销售量为308万吨。中国2025年大豆进口量达1.1183亿吨，同比增长6.5%，连续第三个月未从美国进口大豆，但已买入近1000万吨2025/26年度美国大豆（占目标80%以上）。
• 巴西大豆出口：2026年1月巴西大豆出口预估为373万吨，同比增长233%，全年出口量或达1.12亿吨，创纪录。
• 中国大豆进口：12月进口804万吨，环比减少0.9%但同比增长1.3%，分析师预计1月进口量将降至748万吨，2月进一步降至520万吨。
• 美国压榨数据：NOPA预计12月大豆压榨量达2.24809亿蒲，同比增长8.8%，创历史次高水平，因会员工厂数量增加。12月底大豆压榨利润为每蒲2.28美元，低于11月底。
• 印尼生物燃料政策：取消年内实施B50计划，维持B40，导致棕榈油领跌。近期中印新增大量2月买船，国内到港预期充足，进一步压制价格。

市场分析

• 豆粕：节前备货令成交放量，但豆粕库存仍处高位，进口储备大豆拍卖增加供应，短期期价维持震荡偏弱。
• 油脂：政策利空（印尼政策不及预期）与高供应（棕榈油库存高企、豆油国储拍卖保障供应）压制市场，节前备货与结构性库存差异形成局部支撑，整体震荡偏弱。菜油受加拿大总理访华推动贸易关系缓和预期增强，澳大利亚菜籽压榨缓解远期供应担忧。

关键数据

• 美豆期货触及三个月低位后反弹，市场权衡美国农业部利空供应数据、中国采购需求及南美丰产前景。
• 巴西1月大豆出口量预估创历史同期最高纪录。
• 中国2025年大豆进口量创历史新高，主要采购南美大豆以规避中美贸易战风险。
• 12月美国大豆压榨量预计创历史次高水平，压榨利润下降。
• 棕榈油库存高企，中印新增买船压制价格。