聚烯烃周报：供应回归叠加成本松动，预计盘面仍偏弱运行为主

2024年1月7日本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号聚烯烃周报供应回归叠加成本松动，预计盘面仍偏弱运行为主广发期货能源化工团队作者：张晓珍联系人：苗扬联系方式：020-88818033张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0015979 2品种观点品种主要观点本周策略聚烯烃整体看，平衡表仍维持宽松状态，下游接货不畅可能增加盘面下行风险。从供应端看，PP和PE有明显分化，PP供应端临停装置重启，产量回升，且库存累积明显，供应压力强于PE，需求端看，聚烯烃下游处于传统淡季，工厂存降负减产现象，春节前部分下游提前放假，补库意愿偏低，终端需求持续疲软。因此1月份在宏观扰动消退后，聚烯烃基本面将主导盘面弱势运行，仅供参考。风险提示：供应端大幅度缩量，上游库存大幅度去库，宏观持续强预期等。目前单边建议PP空单谨慎持有，上方压力给到给到[7750,7800]；而LL建议观望为主，LL05多单适当离场，上方压力预计[8300.8350]；LP05价差中长期仍有走阔可能；MTO和PDH观望为主，仅供参考。 目录CONTENT行情回顾与核心逻辑分析成本端供应端价格和比价0102030405需求端 行情回顾与核心逻辑分析 5中短期基本面指标对LL和PP盘面的影响基本面指标LLPP成本端乙烯端下游用户仍是以刚需采购为主，新单商谈气氛预期欠佳，但考虑到供应端相对平稳，市场供需基本面或趋于稳定，考虑到原油市场缺乏利好消息带动，市场看空情绪渐起，预计下周东北亚乙烯市场稳定为主。油制及PDH制、外采丙烯制成本高位支撑，OPEC力挺减产及供应趋紧格局利好国际油价，短期国际油价存上涨机会。丙烷顺应油价存在低位上移空间。甲醇制成本支撑相对稳定。生产端未来1-3周，国内供应呈上涨趋势，高点在第三周的58.15万吨，但整体供应压力缓解。市场现货增加明显，贸易商出货减慢，春节假期即将来临，贸易商对后市担忧情绪较强，开始积极预售远期资源，以减缓供应端的压力。供应较上周继续缩量，检修企业增多及新增扩能空窗期，令供应端得到短期利好。1月供应端压力不减，计划新扩能装置110万吨，安徽天大15万吨/年聚丙烯装置、惠州立拓新材料有限公司30万吨/年聚丙烯装置、泉州国亨45万吨/年聚丙烯装置，广东石化20万吨/年聚丙烯装置计划1月扩能。进出口预计2023年12月我国聚乙烯进口总量在116.24万吨左右，环比11月变化-2.98万吨。LLDPE进口量预计在40.94万吨左右，环比11月变化-1.05万吨。11月，中国聚丙烯进口量预计在31万吨附近，环比下滑10%左右；出口量预计在9.5万吨附近，环比下滑15%左右。库存端生产企业样本库存量预计37万吨左右，库存趋势由涨转跌。主因生产企业已恢复正常开单，且临近春节假期，生产企业也有主动去库预期；其次因为临时停车装置较多，供应减少，所以生产企业库存预计小幅下跌。具体开看，预计LLDPE库存下跌3%左右。聚丙烯商业库存环比上期+9.89%，其中生产企业总库存环比+13.53%；样本贸易商库存环比+0.65%；样本港口仓库库存环比+1.30%。分品种库存来看，拉丝级库存环比+22.42%；纤维级库存环比+16.60%。需求端从订单方面来看，北方地区棚膜需求减弱，零星订单跟进，南方地区棚膜需求放缓，订单积累减少明显。地膜需求启动，地膜订单有所跟进，企业订单累积，但整体跟进不及预期。从原料库存来看，近期原料价格宽幅震荡，农膜厂家谨慎观望，采购坚持刚需，随用随拿。年底终端企业资金回笼明显，下游订单跟进有限。短期市场维持前期生产为主，下游工厂春节前计划提前放假增多，市场采购积极性下降。塑编数据显示，塑编样本中大型企业原料库存天数较上周+2.00%；BOPP样本企业原料库存天数较上周-2.91%。基本面资讯来源：隆众资讯、公开的新闻资料、广发期货发展研究中心整理 6聚烯烃期价：基本面仍表现偏弱，盘面预计维持弱势震荡数据来源：Wind，文华财经 7热点聚焦：冬季煤炭成本出现小幅上行PP端期现价格和成本对比LL端期现价格和成本对比748074507505751784188599811376168179644454945,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,00082148080822082018003727976608361677257195,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,000基本面资讯来源：隆众资讯、公开的新闻资料、广发期货发展研究中心整理◼聚烯烃市场观望气氛较浓，特别是临时停车装置增多，检修损失量上涨较快，叠加下游开工率略有上涨，市场心态尚可；但是两油库存积累超预期，下游补库不及预期，成交维持偏弱，市场心态向偏空过渡。其中PE油制利润较上周上涨66.03%；煤制利润较上周下跌7.82%。 价格和比价 9L-P价差在远月合约呈现扩大趋势LL与PP主力合约价差变动情况PP与LL主力连续基差变动差异L-V价差近期平稳期现价格差异近期又呈现走阔-500-400-300-200-10001002003002023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-01PP基差LL基差-1500-1000-500050010001月1日1月9日1月17日1月25日2月2日2月10日2月18日2月26日3月6日3月14日3月22日3月30日4月7日4月15日4月23日5月1日5月9日5月17日5月25日6月2日6月10日6月18日6月26日7月4日7月12日7月20日7月28日8月5日8月13日8月21日8月29日9月6日9月14日9月22日9月30日10月8日10月16日10月24日11月1日11月9日11月17日11月25日12月3日12月11日12月19日12月27日2019年2020年2021年2022年2023年2024年-4000-20000200040001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年2024年-50005001,000LL-PP价差LL-PP现货价差 10PP跨月价差变动情况：01-05合约价差变化05-09合约价差变化09-01合约价差变化-1500-1000-500050010001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年2024年-1500-1000-5000500100015001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年2024年-1000-800-600-400-20002004006008001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年2024年日期期货收盘价(活跃合约):聚丙烯期货收盘价(1月交割连续):聚丙烯期货收盘价(5月交割连续):聚丙烯期货收盘价(9月交割连续):聚丙烯2024/1/57,3777,3317,3777,3952024/1/47,4507,3807,4507,4652024/1/37,4777,4107,4777,4852024/1/27,4927,4407,4927,5172024/1/17,5607,5187,5607,5662023/12/297,5607,5187,5607,566 11LL跨月价差变动情况：01-05合约价差变化05-09合约价差变化09-01合约价差变化-600-400-20002004006001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年2024年-500-400-300-200-10001002003004005001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年2024年-800-600-400-20002004001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年2024年指标名称期货收盘价(活跃合约):线型低密度聚乙烯(LLDPE)期货收盘价(1月交割连续):线型低密度聚乙烯期货收盘价(5月交割连续):线型低密度聚乙烯期货收盘价(9月交割连续):线型低密度聚乙烯2024/1/58,1277,9208,1278,1092024/1/48,1467,9728,1468,1312024/1/38,1968,0888,1968,1812024/1/28,2238,1038,2238,2062024/1/18,2808,1258,2808,2542023/12/298,2808,1258,2808,254 12PP：部分临时检修企业增多，但下游消费减弱增加累库风险PP主力合约基差变化标品-非标价差拉丝排产比例变动情况拉丝产量变动情况-500-300-1001003005001月1日1月12日1月23日2月3日2月14日2月25日3月8日3月19日3月30日4月10日4月21日5月2日5月13日5月24日6月4日6月15日6月26日7月7日7月18日7月29日8月9日8月20日8月31日9月11日9月22日10月3日10月14日10月25日11月5日11月16日11月27日12月8日12月19日12月30日2020年2021年2022年2023年2024年-2500-2000-1500-1000-50005001月1日1月11日1月23日2月2日2月14日2月24日3月8日3月20日3月30日4月11日4月21日5月3日5月15日5月25日6月6日6月16日6月28日7月10日7月20日8月1日8月11日8月23日9月4日9月14日9月26日10月6日10月18日10月30日11月9日11月21日12月1日12月13日12月25日2023年2024年30405060701月1日1月14日1月25日2月5日2月17日2月28日3月11日3月22日4月2日4月14日4月24日5月6日5月17日5月28日6月9日6月19日7月1日7月12日7月23日8月4日8月14日8月26日9月6日9月17日9月29日10月9日10月21日11月1日11月12日11月24日12月4日12月16日12月27日2019年2020年2021年2022年2023年2024年◼上游去化