聚烯烃周报：供应回归叠加成本松动，预计盘面仍偏弱运行为主

供应回归叠加成本松动，预计盘面仍偏弱运行为主 广发期货能源化工团队 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0015979 作者：张晓珍联系人：苗扬联系方式：020-88818033 2024年1月7日 品种观点 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 聚烯烃期价：基本面仍表现偏弱，盘面预计维持弱势震荡 热点聚焦：冬季煤炭成本出现小幅上行 ◼聚烯烃市场观望气氛较浓，特别是临时停车装置增多，检修损失量上涨较快，叠加下游开工率略有上涨，市场心态尚可；但是两油库存积累超预期，下游补库不及预期，成交维持偏弱，市场心态向偏空过渡。其中PE油制利润较上周上涨66.03%；煤制利润较上周下跌7.82%。 基本面资讯来源：隆众资讯、公开的新闻资料、广发期货发展研究中心整理 L-P价差在远月合约呈现扩大趋势 PP跨月价差变动情况： LL跨月价差变动情况： PP：部分临时检修企业增多，但下游消费减弱增加累库风险 ◼上游去化速率偏慢，石化企业开工负荷有所下调，供应端压力缓解。下游存在放缓预期，难为价格提供有力支撑，提货节奏放缓压低市场整体重心，价格下行回踩7300-7350。春节前预期转弱，短期供需呈现双弱格局。 拉丝现货跨区套利：跨区价差维持震荡趋势 PP地区价差变动：华北华南基差走势分化 拉丝与非标价格差异： PP和PE产业链上游工艺占比情况：油制装置占总量近60% PP供应情况： PP开工情况： 海外计划投产和检修情况：北美和东南亚PP产能增量显著 ◼齐鲁石化65万吨装置、镇海炼化低压装置持续处于停车状态，影响量上升，茂名石化大修，新增海南炼化30万吨、中化泉州40万吨低压装置停车，另外中海壳牌、连云港石化、塔里木石化等多套装置新停车，聚乙烯整体产能利用率下降明显。聚乙烯产能利用率周环比下滑5.22%至82.07%。 LL与非标生产情况： PP进出口：当前出口报盘不具价格优势，海外客户接盘意愿不高 LL进出口：1月进口量预期偏中性，因此进口资源对于市场冲击有限 进出口：外商减少对中国资源配比，海外递盘货少价高，国内接盘有限 进出口：PE社会仓库库存继续下降 PP库存情况： PP库存情况： PE库存情况： PE库存情况： 供应端小结 ◼从PP供应端来看，装置损失量21.916万吨，环比上周下跌1.63%；其中检修损失量在14.328万吨，环比上周回落3.52%；降负损失量7.588万吨，较上周上涨2.14%。本周，随着丙烯单体价格下滑，石化企业利润空间扩大，前期因成本/故障等原因停车检修的装置陆续重启，装置停车检修损失量上涨。因重启装置开车过程中，装置开工负荷不高，导致降负损失量小幅上涨，但涨幅无法覆盖检修损失量降幅。综合来看，国内PP生产装置损失量较上周出现小幅回落。 ◼LL供应端，PE产量53.33万吨，较上周减少3.43万吨。其中东北和华南地区产量跌幅较大，在15.80%和14.23%，仅华东地区产量上涨，在2.51%。1月初临时停车装置增加较多，而12月回归的供应量也在1月陆续到达前沿市场。历年来1月检修装置均较少，检修损失量在8-19万吨，2024年1月检修损失量预计在16万吨，已属于偏高水平，1月的重点还是在消化前期回归的供应量上。。 PP成本路径：油制及PDH制、外采丙烯制成本高位支撑 PP成本路径：外采丙烯成本有所反弹 LL成本路径：油制成本出现上涨 PP生产装置毛利率： LL利润： 成本端小结 ◼PP端，油制、甲醇制、丙烯制PP利润修复，煤制、PDH制PP利润下滑。终端需求整体依旧偏弱，且成本支撑松动，本周聚丙烯市场价格回落。市场依然担忧OPEC+自愿减产效果及全球经济前景，抑制了原油期货市场的交投氛围，国际油价下跌，油制PP利润修复。电厂库存整体压力较小，叠加港口报价小幅上探，动力煤市场偏强整理，煤制PP利润下滑。 ◼LL端，油制聚乙烯成本上涨29元/吨，煤制成本上涨14元/吨，聚乙烯价格走势偏弱，油制利润和煤制利润均小幅下跌，油制和煤制成本差上涨15元/吨至1160元/吨，利润差增加65元/吨至1030元/吨。油制线型、低压注塑、油制高压维持亏损状态。 PP下游分产品梳理：BOPP PP下游分产品梳理：塑编 需求端小结 ◼从PP需求端来看，年底终端企业资金回笼明显，下游订单跟进有限。短期市场维持前期生产为主，下游工厂春节前计划提前放假增多，市场采购积极性下降。塑编数据显示，塑编样本中大型企业原料库存天数较上周+2.00%；BOPP样本企业原料库存天数较上周-2.91%； ◼PE下游来看，元旦节前受环保影响，部分下游工厂停产，开工下滑，节后陆续恢复，原料适量采购。包装膜市场交易偏冷清，新单虚入有限，整体开工增加有限。部分食品复合包装膜（袋）、基材膜等开工尚可维持50%-60%，企业开工率较节前变动较小。其他日化包装下游随单消耗、适量采购，收缩膜、拉伸套膜等包装企业新单较少，已接订单多集中生产，预计仍有提升空间，刚需给予市场支撑。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼 网址https//www.gfqh.com.cn 感谢倾听THANKS