FY26业绩点评：归母净利同比+86%创历史新高，26年4-6月港澳同店+40%延续强势

FY26业绩点评：归母净利同比+86%创历史新高，26年4-6月港澳同店+40%延续强势 2026年06月28日 证券分析师吴劲草执业证书：S0600520090006wujc@dwzq.com.cn证券分析师郗越执业证书：S0600524080008xiy@dwzq.com.cn 买入（维持） ◼六福集团发布FY2026全年业绩（截至2026年3月31日止年度）：集团实现收入172.05亿港元（同比+29.0%），毛利63.10亿港元（同比+42.9%），毛利率36.7%（同比+360bps）。经营溢利26.48亿港元（同比+87.5%），经营利润率15.4%（同比+480bps）。股东应占溢利20.46亿港元（同比+86.0%），创历史新高。基本每股盈利3.43港元（同比+86.1%），末期股息每股1.02港元，全年每股股息合计1.57港元（同比+42.7%），派息率45.0%。 市场数据 收盘价(港元)21.82一年最低/最高价19.51/34.50市净率(倍)0.85港股流通市值(百万港元)12,810.69 ◼分地区：港澳及海外收入97.81亿港元（同比+21.2%），内地收入74.24亿港元（同比+40.8%）。港澳及海外业务，中国香港收入61.97亿港元（同比+17.3%）；中国澳门及海外收入35.84亿港元（同比+28.7%）；整体同店同比+19.6%，较FY25同期大幅转正。内地业务收入74.24亿港元（同比+40.8%），同店同比+4.9%，增长显著回暖。内地业务收入占比提升至43.2%（FY25同期39.5%），内地增长成为集团业绩核心驱动力。 基础数据 每股净资产(港元)25.57资产负债率(%)32.49总股本(百万股)587.11流通股本(百万股)587.11 ◼分业务：零售收入133.43亿港元（同比+21.0%），批发收入28.65亿港元（同比+103.7%），品牌业务收入9.97亿港元（同比+10.3%）。零售业务仍为主要收入来源，占比77.6%。批发业务同比翻倍增长，主要受益于集团致力增加批发业务产品类别及产品差异化策略的成功。品牌业务（含品牌使用费及管理费）同比+10.3%。内地电子商务收入20.82亿港元（同比+12.9%），占内地零售收入比重为54.7%。门店方面，截至2026年3月31日，集团共有3,005间店铺，全年净减282间（其中内地净减299间），主要受中国内地四五线城市品牌店关闭影响。 相关研究 《六福集团(00590.HK)：中高端港资黄金珠宝品牌，同店显著回暖+出海拓展新空间》2025-12-09 ◼分产品：黄金及铂金产品收入107.69亿港元（同比+22.1%），定价首饰收入54.39亿港元（同比+50.5%）。黄金及铂金产品收入占比66.4%（FY25同期70.9%），毛利率32.6%，收入增长主要受益于消费者对高金价的逐渐适应。定价首饰毛利率38.4%，收入占比33.6%（FY25同期29.1%），收入占比提升主要系有效的销售、推广、产品策略。 ◼投资建议：六福集团是中国香港及内地领先的珠宝零售商，现已形成完善的多品牌矩阵，覆盖各黄金珠宝细分赛道，满足差异化消费者需求。FY2026以来，公司业绩稳步回升，同店效益不断提升，显示出公司强大品牌力。FY2027 Q1（2026年4-6月）港澳同店增长约+40%，内地同店增长约+20%，延续强劲势头。我们将FY27-FY28归母净利预测由17.27/19.29亿港元上调至22.21/25.25亿港元，同比+10.18%/+13.69%；同时新增FY29归母净利预测29.24亿港元，同比+15.82%。以26/6/26收盘价计，对应FY27/FY28/FY29 PE分别为5.77/5.07/4.38倍。维持“买入”评级。 ◼风险提示：消费回暖不及预期，金价大幅波动，竞争加剧等。 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn