6月市场整体高位震荡，行情分化态势延续。国内内需修复动能持续走弱，出口韧性、生产稳中有升、内需待提振、物价温和。美伊冲突阶段性缓和，但核心分歧未弥合。中美关系整体维持稳定，对话沟通与博弈摩擦并存。行业方面，AI相关赛道维持高景气，企业业绩持续兑现，整体领涨市场。地缘层面，美伊双方签署停战备忘录，实质性缓和迹象出现，油价大幅下跌。海外通胀粘性，美联储政策预期仍是当前主要外部扰动变量。市场已较为充分定价9月加息预期，海外流动性收紧预期对全球成长资产估值形成压制。6月美联储维持联邦基金利率3.5%-3.75%区间不变，但政策立场明显转鹰，删除“宽松倾向”前瞻指引，市场对年内加息的定价明显升温。
海内外利空共振或导致指数斜率放缓，盈利支撑下市场中长期慢牛的逻辑依然稳固。国内内需修复动能持续走弱，消费、制造业投资复苏乏力，经济内生动力不足。政策重心大概率以存量政策落地见效为主，短期新增增量政策预期相对有限。流动性层面，长鑫存储预计于7月中旬前后登陆科创板，或对市场存量流动性形成阶段性分流。海外方面，美联储政策预期仍是当前主要外部扰动变量。目前市场已较为充分定价9月加息预期，海外流动性收紧预期持续对全球成长资产估值形成压制。若7月美国通胀、就业等核心经济数据低于市场预期回落，或引发市场加息预期的边际修正，有望提振A股风险偏好。
建议围绕中报业绩确定性与行业景气延续性布局，把握市场结构性机会。重点关注低位半导体材料、液冷及上游涨价品种、存储芯片、功率半导体等科技细分；逢低布局稀有金属、海外算力、光纤、燃气轮机等赛道的预期差修复机会。此外，建议关注在手订单充裕的创新药上游CXO板块，以及中报业绩确定性较强的锂电、证券、保险、炼化板块。科技板块内部分化有所加大，主要受多重海外利空因素扰动，现阶段建议以稳健思路布局，立足中报业绩确定性与产业高景气主线，优先布局高位轮动后的低位成长标的，同时把握优质赛道调整后的预期差修复机会。
债市短期可能维持区间震荡，资金面收紧推动国债收益率小幅反弹。7月份国债收益率方面，基本面、政策面、技术面等因素综合看，短期仍以博弈为主。黄金价格延续回落，美债实际利率持续走高，黄金ETF资金持续流出。美元指数持续走强，美元兑人民币汇率小幅贬值，美国经济维持韧性，美伊冲突缓和，美联储主席沃什上任以来首次系统阐述对美联储的改革愿景，核心是成立五个特别工作组全面重塑央行框架，并明确坚守2%通胀目标。
国内经济分化，存量政策有望加快落地。5月经济运行总体平稳，出口韧性、生产稳中有升、内需待提振、物价温和。6月经济基本延续5月的形势，出口仍保持韧性，内需仍待进一步提振，部分行业生产扩张速度放缓。经济短周期实质是信用周期，信用脉冲或继续回落，对实际经济的支撑减弱。7月政治局会议或部署相关存量政策加快落地，一方面货币宽松可期，另一方面政府债券或加快发行及使用。增量政策也可能在下半年加码。
美国核心通胀温和上升，经济周期驱动的通胀风险仍在。5月主要受能源价格上涨影响，CPI同比增速从3.8%上升至4.3%，核心CPI同比增速也从2.8%上升至2.9%。美伊冲突阶段性缓和，有助于降低油价，从而压制美国总体通胀，但低油价会提升消费者信心，加快美国经济回到正常轨道。美联储议息会议偏鹰，稳通胀是首要目标，市场解读本次议息会议偏鹰，将美联储加息预期从2026年12月提前至2026年9月。
