美股2026年中期策略：资源视角看AI产业投资

核心观点

技术革命的本质是将旧有资源输入新的生产函数，解决另一些旧有资源的稀缺问题。在技术革命中，满足以下三个核心特征的旧有资源品将获得长期投资机会：

• 需求端被颠覆：新技术大量运用该资源，彻底改变其需求结构。
• 供给端维持稳定：该资源可以长期稳定扩产，但无颠覆性供给格局变化。
• 消耗型资源：使用即消亡且不可回收，而非租赁型资源。

历史案例

• 成功案例：蒸汽机革命的煤炭、内燃机革命的石油、信息技术革命的认知能力。
• 失败案例：蒸汽机革命的铁、内燃机革命的橡胶、信息技术革命的硅。

AI浪潮中的“旧酒”

Vibecoding作为AI商业化落地的形态，主要消耗以下五种资源：

• 算力：需求端被颠覆，供给侧有一定风险，消耗形式介于消耗型和租赁型。
• 存储空间（HBM）：需求端被颠覆，供给侧风险偏低，偏消耗型资源。
• 数据：需求端被颠覆，供给风险低，租赁型资源。
• 通信带宽（光通信）：需求端被颠覆，供给风险中等，偏租赁型资源。
• 电力：需求局部受影响，中低供给风险，电力本身是消耗型资源，但算上设备便介于消耗型和租赁型。

资源投资价值分析

• 需求端：算力、存储空间、通信带宽需求增长空间大且需求结构会被AI颠覆；电力需求增长空间不大但需求结构被颠覆；数据需求增长空间不大但需求结构被颠覆。
• 供给端：存储空间扩产风险最低；算力和通信带宽扩产风险中等；电力和数据几乎没有扩产风险。
• 消耗方式：存储空间属于消耗型资源，长期价格走势显著强于租赁型资源；算力和通信带宽介于两者之间；电力和数据属于租赁型资源。

投资建议

• 首选：存储（半导体）＞算力（半导体）和光通信（硬件）＞电力设备（资本品）和数据（传媒）。
• 中期大类资产策略：美债、黄金、权益估值都承受压力，波动加剧；权益仍是最优解，但需逢低加仓或保持持有。

风险提示

• AI产业技术革新与商业落地进程的不确定性。
• 美联储货币政策的不确定性。
• 全球军事、外交、贸易环境的不确定性。