非金属材料行业2026年中期投资策略：内需之重下着眼AI产业链等新需求、反内卷和海外

看好/维持 ——非金属材料行业2026年中期投资策略 执业证书编号：S1480512070003 投资摘要： 2026年初到6月17日建筑材料指数和建筑装饰指数分别上涨25.45%和下跌1.40%，分别处申万31个行业指数涨幅榜的第4和13位，涨幅排名较去年同期提升明显。建筑材料和建筑装饰行业2026年Q1基金重仓股持股比例较2025年底均有提升。除龙头和优秀公司一直被重仓持有，新需求相关的新材料等相关标的重仓力度提升明显。 高质量发展下固定资产投资同比持续下滑且降幅扩大，推动行业新平衡。1、在高效投资和化债推动下，2026年1-5月地方政府再融资专项债累计发行额同比转正，新增专项债累计发行额度同比由正转负；基础设施累计投资同比增速为0.60%，增速从年初持续下降。下半年基建投资还将会根据经济发展的需求适时发力，达到经济高质量和稳健发展的目标。2、制造业固投1-5月负增，同比下滑0.4%，反内卷环境下更加注重高质量内生发展，高新技术行业固投保持稳健增长，传统制造业则在反内卷的政策下进行供给端优化。3、供给和需求共振，新质生产力推动地产新平衡的建立。到2026年5月房地产固定资产投资持续下滑46个月，1-5月累计投资额同比下滑16.20%，各月跌幅持续扩大。房地产新开工、施工和竣工面积同比仍处较大的下滑当中，幅度未见明显收窄，各月跌幅分别在20%、10%和23%以上。2026年房地产销售面积同比下滑幅度较去年持续扩大，各月跌幅10%以上。地产行业供给和需求均出现同比持续下滑态势，这种持续双降叠加新质生产力带来的新需求推动地产行业新平衡的建立。4、2026年地产拖累固投持续下滑，继续拖累建筑建材需求，推动供给端优化。1-5月固定资产累计投资同比下滑4.10%，较上月扩大2.5个百分点，影响建筑建材行业总需求。2026年水泥产量持续下滑，水泥、玻璃价格跌至历史低位水平波动。这种长期处于历史地位的低迷行业景气度，有利于建筑建材行业的供给端优化，推动行业新平衡建立。 提质增效扩内需仍是2026年下半年的重要方向。地产负向循环继续影响经济的总需求：1、从房地产上市公司板块看，2026年一季度营业收入、利润和合同负债仍在同比下降，资产负债率总体平稳，有息负债比例提升。从建材和建筑上市公司板块看，营业收入和归母净利润同样是双降。2、从消费看，居民消费支出同比增速和消费品零售总额同比增速是持续下降，2026年1-5月社零累计总额同比增1.40%，同比增幅上月低0.5个百分点，较去年同期低3.60个百分点。3、从社融看，1-5月累计社会融资总额较去年同期下降6.19%，但企业直接融资同比增长明显，其中权益和债券融资分别增长83.78%和53.26%，显现新质生产力对经济健康发展起到积极作用。从信贷看，企业和居民等银行贷款意愿下滑，人民币信贷额度同比下降14.70%，其中居民中长期贷款下降92.48%，购房贷款意愿较弱。4、从政府收入看，政府土地收入1-4月同比降幅仍大为27.20%，但降幅收窄明显。并且政府一般公共收入2026年保持正增长，同比增3.5%。 但在新质生产力和外需带动下积极信号显现：1、地产对GDP的拉动2026年一季度为正为0.02%。2、2026年房地产商品房待售面积从3月份出现同比下降，5月降幅为0.4%，是2021年5月以来首次下降，并且各月持续下降。3、2026年5月70个大中城市中一线城市新建商品住宅价格指数环比提升0.20%，从2月连续4个月环比持平和提升；二手住宅价格指数环比提升0.40%，连续3个月出现环比改善；新建商品房销售综合价格为1.05万元，同比提高4.97%，4月份起价格同比开始回升。4、在新质生产力发展和外需的带动下，2026年一季度中国GDP增速达到5%。2026年经济稳健增长和房价显现出的积极信号有利于地产负向循环的改善。 房地产行业的负向循环回归到良性发展轨道，才能够改善其对内需释放的拖累。通过政策组合拳扩张内外需，对冲地产负面影响，推动房地产回归长期健康发展轨道还将是政策的重要方向。 促内需政策组合拳，推动地产回归和经济健康发展。城市更新工作大大提升城市的服务的基础设施、环境、居住宜居性和舒适性，提升城市品质和质量，继续着眼城市更新和存量带来的相关需求。基建继续着眼新基建、“两重”项目和现代化基础设施体系构建。作为财政政策发力的重要方向，这些基建项目在必要时会适时发力，带动相关行业需求释放。房地产作为“住” 的重要方面是民生根本，回归健康发展轨道是确定的，继续着眼房地产回归长期健康发展轨道系列政策带来的需求预期改善。以上内需释放都利于建筑建材行业的需求改善。 继续着眼新需求、反内卷和海外受益较大公司。建筑建材行业长期持续处于历史低景气阶段，市场优胜劣汰推动供给端优化效果好，叠加反内卷系统政策的推进，受益更大，等待某些细分行业上下游新平衡的建立。中国产品国际竞争优势突出，出口保持较好的增长态势。特别是高科技相关产品保持高增势头，出口产品结构持续优化。同时出口区域结构也在优化，近几年中国对非欧美等国家出口占比提升逐年提升。中国产业发展和全球协同效应空间大，特别是一带一路国家协同空间越来越大。建筑建材等传统产业，能够走出去的企业和产品在全球分工中受益更大。着眼AI产业链等新需求释放带来的新材料机会。在中美AI算力中心大幅投资的带动下AI相关新材料需求爆发式增长，行业供需平衡发生逆转，景气度快速提升。比如电子布，特别是特种布出现供不应求，短时间内连续多次提价，相关上市公司业绩2024和2025年还处于微利和亏损的情况下，2026年业绩大幅增长。我们处在高科技快速发展的阶段，新材料是高科技产业发展的基础，随着技术进步相关新材料需求将会得到集中释放。中国新材料的相关企业产品已经能够达到甚至超过国际水平。新材料公司国产替代优势突出，一旦新需求释放就能够充分受益。 投资策略：2026年中期我们继续着眼AI产业链等新需求、反内卷和海外受益较大公司。传统行业中水泥、减水剂和塑管等同比盈利水平仍在下滑；消费建材石膏板、涂料、耐火材料和玻璃纤维等盈利水平虽在底部但同比已有改善，其中新需求较好的玻纤已呈持续向上态势，我们继续跟踪反内卷首先受益达到供需新平衡的行业。继续着眼海外出口结构和区域优化带来的全球需求空间，我们继续关注受益出口较好的相关企业产品和能够走出去的企业像中国巨石等。着眼AI产业链等新需求释放带来的新材料机会，关注像电子玻纤（特种）等高性能纤维及复合材料、特种玻璃、人工晶体、功能性金刚石及复合材料和高性能电池材料等。 风险提示：房地产政策效果不及预期、财政政策力度和效果低于预期、反内卷政策力度和效果低于预期、新需求释放情况低于预期、国际贸易保护发展超出预期和外部政策变化超出预期。 目录 1.1建筑材料和建筑装饰行业从年初到6月12日涨幅排名较去年同期改善明显..............................................................61.2 2026年Q1基金重仓股持股比例较2025年底建筑材料和建筑装饰均有提升.............................................................6 2.回顾：高质量发展下固投资同比持续下滑且降幅扩大，推动行业新平衡............................................................................8 2.1地方政府专项债1-5月累计新增发行额同比下滑，基建投资重质促经济健康发展......................................................82.2制造业固投1-5月负增，反内卷环境下更加注重高质量内生发展...............................................................................92.3供给和需求共振，新质生产力推动地产新平衡的建立..............................................................................................102.4 2026年地产拖累固投持续下滑继续拖累建筑建材需求，推动供给端优化.................................................................12 3.1地产负向循环继续影响经济总需求...........................................................................................................................133.2新质生产力和外需带动下有积极信号显现................................................................................................................183.3提振内需，推动地产回归自我健康发展轨道仍是2026年下半年政策重要方向........................................................20 4.促内需政策组合拳，推动地产回归和经济健康发展...........................................................................................................20 5.1着眼AI产业链等新需求释放带来的新材料机会.......................................................................................................225.2细分行业盈利水平底部波动，“反内卷”加速供给优化带动行业改善持续................................................................265.3继续着眼海外出口产品结构和区域优化带来的全球需求空间....................................................................................31 6.风险提示...........................................................................................................................................................................33 插图目录 图1：建筑材料和建筑装饰指数2026年初到6月17日涨幅（算术平均）榜........................................................................6图2：建筑材料和建筑装饰指数2025年初到6月17日涨幅（算术平均）榜........................................................................6图3：建筑材料2026年一季度基金重仓股情况.....................................................................................................................7图4：建筑装饰行业2026年一季度基金重仓股情况.....