铁合金周报：供求结构仍旧表现过剩，且新增产能预期压制价格，关注下方支撑

铁合金周报 2026/06/27 陈张滢（黑色建材组） CONTENTS目录 锰硅产业链示意图 硅铁产业链示意图 周度评估及策略推荐 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 上周，锰硅盘面价格延续回落，持续阴跌，周度跌幅102元/吨或-1.74%（针对加权指数）。技术形态角度，锰硅盘面短期表现持续偏弱，建议关注下方5700元/吨及5600元/吨处支撑。 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 上周，硅铁盘面价格同样延续回落，周度涨幅90元/吨或-1.58%（针对加权指数）。技术形态角度，硅铁盘面价格短期稍微跌破收敛区间下沿，表现偏弱，关注下方5500元/吨及5450元/吨处支撑情况。 周度要点小结 ◆天津6517锰硅现货市场报价5730元/吨，环比-70元/吨；期货主力（SM609）收盘报5750元/吨，环比-106元/吨；基差170元/吨，环比+36元/吨，处于历史统计值的偏中性水平。天津72#硅铁现货市场报价5900元/吨，环比-50元/吨；期货主力合约（SF609）收盘价5604元/吨，环比-90元/吨；基差296元/吨，环比+40元/吨，基差处于历史统计值的高位水平。 ◆利润：钢联口径锰硅测算即期利润维持低位，内蒙-235元/吨，环比+16元/吨；宁夏-490元/吨，环比-70元/吨；广西-720元/吨，环比-95元/吨。硅铁方面，钢联口径内蒙硅铁生产利润-160/吨,环比-50元/吨；宁夏106元/吨，环比持稳；青海375元/吨，环比-6元/吨。 ◆成本：钢联口径内蒙锰硅即期成本（含折旧等费用)在5936元/吨，环比-36元/吨；宁夏在6020元/吨，环比+1元/吨；广西在6470元/吨，环比+25元/吨。硅铁方面，钢联口径内蒙地区硅铁生产成本（含折旧等费用) 5610元/吨，环比持稳；宁夏地区5344/吨，环比持稳；青海地区5105元/吨，环比+36元/吨。 ◆供给：钢联口径锰硅周产量18.66万吨，环比+0.14万吨。钢联口径硅铁周产量11.1万吨，环比-0.24万吨。 ◆需求： 螺纹钢周产量213.25万吨，环比-5.48万吨。日均铁水产量为242.95万吨，环比+0.71万吨。2026年5月，金属镁累计产量8.84万吨，环比上月+0.14万吨，1-5月累计产量42.77万吨，累计同比+9.06万吨，累计同比+26.88%。2026年1-5月，我国累计出口硅铁17.95万吨，同比+1.41万吨或+8.54%； 周度要点小结 ◆库存：测算锰硅显性库存为76.66吨，环比-0.58万吨，显性库存仍处于同期高位水平；测算硅铁显性库存为10.09万吨，环比+0.2万吨，仍处在同期偏低水平； ◆小结及展望：宏观层面，海外通胀数据高企，美国年内加息预期升温，美元走强，国内6月中旬公布的5月宏观数据显著走弱，市场再度开始交易衰退预期。此外，受美伊冲突缓和影响，国际油价显著回落，跌落至冲突前水平。受以上诸多因素影响，整体大宗商品明显承压，而黑色链更是同时受制于国内宏观数据低迷及传统消费淡季，持续弱势表现（板块共振跌势开始于6月16日宏观数据公布后）。 ◆就铁合金自身基本面情况来看，锰硅及硅铁很显然仍处于过剩的结构当中，其中锰硅的过剩尤为明显，而硅铁静态即期结构稍好，仅是略为宽松。当然，对于二者而言，市场预期的三季度新增产能的密集投产预期都是当下对于价格不小的压力。除此之外，对于锰硅，一方面锰矿端价格表现持续弱势（今年锰硅价格行情主要的依托因素），进口的放量以及下游锰硅产量的阶段性控制带动港口锰矿库存今年以来显著累积，对于锰矿价格的支撑明显弱化；另一方面，从我们测算的下半年需求来看，虽然预计整体钢材需求预计同比去年上半年降幅不大，但建材与板材的结构性差异下，建材需求或仍将面临不小的收缩，这对于锰硅的需求侧而言依然是不小的压力。但还在，我们也看到一些对于盘面价格相对向好的一些因素，包括现在全行业的明显亏损、锰矿价格向下的空间逐步收窄以及钢厂在当前价位上对于锰硅补库的增加，这些都有利于价格逐步的筑底。虽然部分因素有利于价格的筑底，但目前并未看到支撑价格向上反弹的因素。综合测算来看，我们认为锰硅下方5500元/吨至5600元/吨将是价格相对较强的支撑位置，后续可以以该价位区间为参考，逐步尝试建立多单博弈反弹。而反弹的驱动，在我们看来，仍大概率来自于锰矿端，具体的触发事件当前尚不明朗。硅铁方面，其主要的压力在于后续的新增供给释放之上，同时叠加当前部分产区（如宁夏、青海）存在生产利润背景下产量向上可能出现的修复。需求方面，钢铁方面需求预计不会出现明显的降幅，当然也不会出现超预期的增长。而今年主要的需求增量金属镁方面，仍会继续提供一些增长，但相对也比较有限，而出口变化则可忽略不计。因此，综合来看，后续的供给压力仍较需求变化更大，价格仍表现承压。当然，当前盘面价格其实已经反应了这一点，当前盘面价格已显著贴贴水现货。对于硅铁，我们建议关注下方5450元/吨至5500元/吨区间支撑，可依托该价格尝试布局多单等待反弹。反弹驱动上，我们认为主要仍关注电力方面因素。虽然近期受梅雨季节影响，日耗有所回落，但今年强厄尔尼诺背景下，对于电力方面的干扰仍需要多加以关注。 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/06/26，天津6517锰硅现货市场报价5730元/吨，环比-70元/吨；期货主力（SM609）收盘报5750元/吨，环比-106元/吨；基差170元/吨，环比+36元/吨，处于历史统计值的偏中性水平。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/06/26，天津72#硅铁现货市场报价5900元/吨，环比-50元/吨；期货主力合约（SF609）收盘价5604元/吨，环比-90元/吨；基差296元/吨，环比+40元/吨，基差处于历史统计值的高位水平。 利润及成本 锰硅生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/06/26，钢联口径锰硅测算即期利润维持低位，内蒙-235元/吨，环比+16元/吨；宁夏-490元/吨，环比-70元/吨；广西-720元/吨，环比-95元/吨。 锰硅生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/06/26，南非矿报37元/吨度，环比-0.6元/吨度；澳矿报39.7元/吨度，环比持稳；加蓬矿报40.7元/吨度，环比-0.1元/吨度；市场等外级冶金焦报价1570元/吨，环比+55元/吨。 锰硅生产成本 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 5月份，锰矿进口量272.8万吨，环比-8.6万吨，同比-20.94万吨。1-5月累计进口1447.5万吨，累计同比+272.1万吨或+23.15%。其中，南非5月份进口158.7万吨，环比+4.73万吨；澳洲进口48.95万吨，环比+14.67万吨；加蓬进口27.68万吨，环比+7.45万吨；加纳进口17.18万吨，环比-27.52万吨。 锰硅生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/06/20，锰矿港口库存报546.9吨，环比+12.3万吨。 锰硅生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 其中，澳洲锰矿港口库存合计为90.8万吨，环比+6.8万吨；高品锰矿港口库存（含澳洲、加蓬及巴西锰矿库存）合计174.2万吨，环比+2.8万吨。 锰硅生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/06/26，主产区电价环比持稳； 钢联口径内蒙锰硅即期成本（含折旧等费用)在5936元/吨，环比-36元/吨；宁夏在6020元/吨，环比+1元/吨；广西在6470元/吨，环比+25元/吨。 硅铁生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/06/26，钢联口径内蒙硅铁生产利润-160/吨,环比-50元/吨；宁夏106元/吨，环比持稳；青海375元/吨，环比-6元/吨。 硅铁生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/06/26，西北地区硅石报价200元/吨，环比-10元/吨。兰炭小料报价800元/吨，环比持稳。 硅铁生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/06/26，主产区电价环比持稳； 钢联口径内蒙地区硅铁生产成本（含折旧等费用)5610元/吨，环比持稳；宁夏地区5344/吨，环比持稳；青海地区5105元/吨，环比+36元/吨。 供给及需求 供给：锰硅总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/06/26，钢联口径锰硅周产量18.66万吨，环比+0.14万吨。 2026年5月份，钢联口径锰硅产量78.8万吨，环比+5.58万吨，1-5月累计产量401.32万吨，累计同比-12.57万吨或-3.04%。 供给：锰硅各主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供给：锰硅各主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供给：锰硅各主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供给：硅铁总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/06/26，钢联口径硅铁周产量11.1万吨，环比-0.24万吨。2026年5月份硅铁产量48.69万吨，环比上月+1.93万吨，1-5月累计产量222.86万吨，累计同比-4.83万吨或-2.12%。 供给：硅铁各主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2026年6月，河钢集团锰硅招标量为15400吨，环比+6900吨，同比+800吨；锰硅招标询盘价为5980元/吨，环比-70元/吨。2026年6月，河钢集团75B硅铁合金招标量为2600吨，环比-316吨，同比+400吨；硅铁钢招价6100元/吨，环比+100元/吨。 需求：锰硅表观消费及螺纹产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/06/26，钢联口径锰硅周表观消费量12.23吨，环比-0.17万吨。螺纹钢周产量213.25万吨，环比-5.48万吨。 需求：下游钢铁消费 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/06/26，日均铁水产量为242.95万吨，环比+0.71万吨。2026年1-5月份,统计局口径粗钢累计产量4.16亿吨，累计同比-1065万吨或-2.5%。 需求：下游钢铁消费 •截至2026/06/26，钢联数据显示，钢厂盈利率环比-4.76pct，报51.08%； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 需求：金属镁 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：铁合金在线、五矿期货研究中心 2026年5月，金属镁累计产量8.84万吨，环比上月+0.14万吨，1-5月累计产量42.77万吨，累计同比+9.06万吨，累计同比+26.88%。截至2026/06/26，金属镁府谷地区报价15900元