沪铜下方支撑较为强劲 氧化铝受供应过剩持续压制

发布时间：2026-01-20 09:36:36作者：国信期货来源：国信期货 行情复盘 1月19日，沪铜期货主力合约收跌0.68%至101180.0元。 资金流向 1月19日收盘，沪铜期货资金整体流出12.82亿元。 背景分析 美联储降息预期以及关税政策的潜在变化给铜价的上涨带来干扰，特朗普表态拟让哈塞特留任原职，市场对于宽松货币政策预期降温，对铜价产生一定利空。产业层面上，铜价迅速上涨之下，铜现实需求的负反馈也进一步积累。 后市展望 铜价或呈现“中长期趋势看涨，但短期道路颠簸下方支撑较为强劲，建议投资者做好多头仓位配置，可关注回调后的布局机会，并控制整体头寸。 研报正文研报正文 【沪铜】 周一，沪铜下跌，主力合约减仓8000余手，尾盘跌幅扩大。现货方面，据SMM数据，1月19日，SMM 1#电解铜均价为100940元/吨，较上一交易日下跌915元/吨，铜价下跌，市场成交有限。 美联储降息预期以及关税政策的潜在变化给铜价的上涨带来干扰，特朗普表态拟让哈塞特留任原职，市场对于宽松货币政策预期降温，对铜价产生一定利空。产业层面上，铜价迅速上涨之下，铜现实需求的负反馈也进一步积累。 据SMM数据，截至1月15日，中国电解铜社会库存为32.09万吨，进入1月以来持续累库，目前处于近5年历史同期高位。1月19日，广东电解铜现货对当月合约转为大贴水，较前一交易日暴跌245元/吨，市场情绪低迷，现货需求承压。 此外，英伟达悄然修改技术论文错误表述，大幅下调数据中心铜使用量一事，也使得市场重新审视对铜需求增速的研判，也成为了挤出铜价前期涨幅的一部分因素。 整体而言，在宏观政策变化、资金获利了结以及现实需求负反馈的共同压制下，铜价短期阶段性震荡整理，以消化前期的快速上涨。但同时可以看到，铜价的底部支撑较前期已明显上移，当下复杂的宏观环境来看，高度依赖全球贸易，且具备战略资源属性的有色金属板块，将持续成为多头资金青睐的标的，铜矿供应干扰不断、增速下降以及需求增长的矛盾仍将是产业层面的基础上涨驱动力。铜价或呈现“中长期趋势看涨，但短期道路颠簸下方支撑较为强劲，建议投资者做好多头仓位配置，可关注回调后的布局机会，并控制整体头寸。 【氧化铝】 周一，氧化铝震荡偏弱。现货方面，据SMM数据，截至1月19日，氧化铝现货均价为2641.17元/吨，较上一交易日下跌8.26元/吨，现货均价继续下跌。据Mysteel调研了解，云南某电解铝厂采购0.5万吨氧化铝现货，成交价为2650 元/吨(出厂价)，贸易商出广西货源。 消息面上，据SMM资讯，加纳成立投资者遴选委员会，已完成国内首座大型氧化铝精炼厂项目提案的评审工作，并于1月6日向土地和自然资源部长提交分析报告。此举旨在改变该国长期出口铝土矿原料、高价进口成品的历史，通过建设精炼厂直接为沃尔特铝业公司(VALCO)供应氧化铝，奠定下游铝制造业基础，并带动相关产业集群发展。项目预计2026年启动，目标在2028年底前将VALCO年产能恢复至20万吨以上。 据海关总署数据显示，2025年12月中国进口铝土矿1467万吨，同比减少1.7%.2025年1-12月，中国累计进口铝土矿20053万吨，同比增加26.4%;据海关总署数据显示，2025年12月中国氧化铝出口21万吨，同比增长9.3%;1-12月累计出口255万吨，同比增长42.7%。 供需方面，国内氧化铝产能仍未出现大规模减产情况，周度产能开工率连续两周上涨，且存在进口货源持续流入的压力，需求端边际增量难以消化供应端的过剩。氧化铝社会库存持续累库，其中，电解铝厂库存积压至高位，进一步压制现货采购、招标价格。另外，氧化铝期货仓单也再度回升。整体而言，供应过剩持续压制氧化铝价格，但近期市场情绪多变，氧化铝盘面增仓幅度较大，关注资金流向变化，预计氧化铝区间震荡为主，以震荡思路对待。 【工业硅】 周一工业硅主力合约价格较前一交易日上涨1.61%，收盘于8845元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量减少，西北地区硅企开炉数量持稳，工业硅周度产量环比下降。 需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量大幅下降，对工业硅的需求减少;有机硅DMC价格反弹后持稳，行业开工率变化不大，对工业硅需求偏弱。今日市场传出新疆头部大厂计划在1月底减产一半的消息，减产持续时间不确定。当前工业硅基本面仍然偏弱，如果大厂如期减产将会缓解现货供给压力，工业硅价格短期或有支撑。在消息实际落地之前，工业硅价格或保持偏强震荡。 【多晶硅】 周一多晶硅主力合约价格较前一交易日上涨0.63%，收盘于50505元/吨，减仓1649手。供给端，多晶硅周度产量大幅减少，1月份行业维持减产策略，预估产量下降至10万吨以下。 下游需求方面，硅片、电池片价格上调，企业库存累积，生产仍然亏损，企业近期排产量变化不大;终端组件涨价速度较快，企业为抢出口增加排产量，短期订单火爆。多晶硅需求阶段性转好，但高库存始终压制价格，预计后期价格震荡为主。 关联品种关联品种沪铜工业硅氧化铝多晶硅所属公司：国信期货