铁合金周报：短期注意价格进一步自然回落风险，关注下方成本位置支撑

铁合金周报 2026/04/18 陈张滢（黑色建材组） CONTENTS目录 锰硅产业链示意图 硅铁产业链示意图 周度评估及策略推荐 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 上周，锰硅盘面价格弱势小幅反弹，周度涨幅82元/吨或+1.33%（针对加权指数，下同）。技术形态角度，锰硅盘面价格向下跌破上行趋势线，走势延续弱势，短期继续关注下方6050元/吨附近支撑情况。 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 上周，硅铁盘面价格同样呈现弱势小幅反弹，周度涨幅36元/吨或+0.64%（针对加权指数，下同）。技术形态角度，盘价格跌破短期反弹趋势线后持续走弱，继续关注下方5550元/吨附近支撑 周度要点小结 ◆天津6517锰硅现货市场报价6150元/吨，环比+50元/吨；期货主力（SM605）收盘报6230元/吨，环比+72元/吨；基差110元/吨，环比-22元/吨，处于历史统计值的偏中性水平。天津72#硅铁现货市场报价5850元/吨，环比+50元/吨；期货主力合约（SF607）收盘价5700元/吨，环比+24元/吨；基差150元/吨，环比+26元/吨，基差率2.56%，基差处于历史统计值的相对中性水平。 ◆利润：钢联口径锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-79元/吨，环比+36元/吨；宁夏-338元/吨，环比+28元/吨；广西-460元/吨，环比-27元/吨。硅铁方面，钢联口径内蒙硅铁生产利润-184元/吨,环比持稳；宁夏-103元/吨，环比+30元/吨；青海-118元/吨，环比+20元/吨。 ◆成本：钢联口径内蒙锰硅即期成本（含折旧等费用)在6129元/吨，环比-6元/吨；宁夏在6288元/吨，环比-8元/吨；广西在6560元/吨，环比+27元/吨。硅铁方面，钢联口径内蒙地区硅铁生产成本（含折旧等费用) 5614元/吨，环比持稳；宁夏地区5533/吨，环比持稳；青海地区5538元/吨，环比持稳。 ◆供给：钢联口径锰硅周产量16.81万吨，环比+0.58万吨。钢联口径硅铁周产量11.18万吨，环比+0.60万吨。 ◆需求： 螺纹钢周产量213.14万吨，环比-2.45万吨。日均铁水产量为239.5万吨，环比+0.12万吨。2026年3月，金属镁累计产量8.57万吨，环比上月+0.5万吨，1-3月累计产量25.23万吨，累计同比+4.89万吨，累计同比+24.04%。2026年1-2月，我国累计出口硅铁6.01万吨，同比=0.29万吨或+5.16%； 周度要点小结 ◆库存：测算锰硅显性库存为67.74万吨，环比+0.9万吨，显性库存仍处于同期高位水平；测算硅铁显性库存为12.29万吨，环比-0.89万吨，仍处在同期偏低水平。 ◆小结及展望：中东争端仍在持续，但市场对此已开始逐步脱敏，权益市场几乎修复争端以来跌幅。美伊重新开启谈判背景下（虽然过程波折）市场对于降息预期的交易开始抬头，需求预期回暖。与之相对的，原油明显走弱，但国内煤炭在过去一段时间内已基本回吐争端开始以来对于“能源替代”的溢价。因此，原油的走弱对于国内煤炭短期价格的影响或相对有限。 ◆回到品种自身基本面角度，锰硅在静态供求格局上仍不理想，直观表现为下游低迷的建材需求、高位持续无法被去化的库存。近期部分合金厂自发联合减产背景下供给端出现边际好转迹象，周产量出现明显下滑，但本周环比开始小幅回升。而硅铁端，其基本面仍没有明显的矛盾，处在供需双弱的格局中。一方面是相对低位的供给（近期出现较明显的回升）、库存（同比低，但又没那么低），另一方面是同样相对波澜不惊的需求，表现为下游钢材中规中矩的产量以及偏无力的需求。但我们认为，供求关系历来不是驱动铁合金行情的有力驱动。复盘来看，成本端锰矿、电价的不可抵抗的上涨（锰硅对锰矿因素反应敏感，硅铁对于电价因素敏感），供给端强有力的收缩（一般是由政策主导）才是驱动铁合金走出大行情的关键因素。当下锰硅虽有自发性的减产动作与倾向，但我们认为该因素的烈度暂不足够。相比之下，海外资源主义抬头以及澳大利亚悬而未决的台风影响背景下，锰矿端的可叙事性仍是我们认为后续跟踪及关注的重点。此外，澳洲缺柴油是否进一步发展并影响到采矿业，也是值得跟踪的因素。但也需要注意到，短期随着港口锰矿库存的回升（已经回到2022年及2024年同期水平）、下游锰硅减产之下锰矿采购需求的下滑，锰矿价格继续上涨的动能有所渐弱，这短期或制约锰硅价格，甚至引发其价格的回落。虽然近期已经经历了明显的价格回调，但当前盘面价格给到的估值，无论站在硅铁还是锰硅角度，都还略偏高，因此不排除价格进一步的自然回落。但从中长期的角度，我们仍继续强调下方以成本为支撑，等待驱动并向上展望和操作的大方向。 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/04/17，天津6517锰硅现货市场报价6150元/吨，环比+50元/吨；期货主力（SM605）收盘报6230元/吨，环比+72元/吨；基差110元/吨，环比-22元/吨，处于历史统计值的偏中性水平。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/04/17，天津72#硅铁现货市场报价5850元/吨，环比+50元/吨；期货主力合约（SF607）收盘价5700元/吨，环比+24元/吨；基差150元/吨，环比+26元/吨，基差率2.56%，基差处于历史统计值的相对中性水平。 利润及成本 锰硅生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/04/17，钢联口径锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-79元/吨，环比+36元/吨；宁夏-338元/吨，环比+28元/吨；广西-460元/吨，环比-27元/吨。 锰硅生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/04/17，南非矿报41元/吨度，环比-0.5元/吨度；澳矿报43.5元/吨度，环比-1元/吨度；加蓬矿报45元/吨度，环比-0.5元/吨度；市场等外级冶金焦报价1240元/吨，环比+55元/吨。 锰硅生产成本 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2月份，锰矿累计进口量230.65万吨，环比-113.62万吨，同比+7.25万吨。1-2月累计进口574.91万吨，累计同比+181.91万吨或+46.29%。其中，南非2月份进口99万吨，环比-97.53万吨；澳洲进口41.31万吨，环比-18.86万吨；加蓬进口37.51万吨，环比+4.32万吨；加纳进口27.04万吨，环比+0.47万吨。（3月份数据未更新） 锰硅生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/04/10，锰矿港口库存报497吨，环比-2万吨。 锰硅生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 其中，澳洲锰矿港口库存合计为70.3万吨，环比-2.2万吨；高品锰矿港口库存（含澳洲、加蓬及巴西锰矿库存）合计154.2万吨，环比-1.1万吨。 锰硅生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/04/10，主产区电价环比持稳； 钢联口径内蒙锰硅即期成本（含折旧等费用)在6129元/吨，环比-6元/吨；宁夏在6288元/吨，环比-8元/吨；广西在6560元/吨，环比+27元/吨。 硅铁生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/04/17，钢联口径内蒙硅铁生产利润-184元/吨,环比持稳；宁夏-103元/吨，环比+30元/吨；青海-118元/吨，环比+20元/吨。 硅铁生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/04/17，西北地区硅石报价210元/吨，环比持稳。兰炭小料报价730元/吨，环比持稳。 硅铁生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/04/17，主厂区电价环比持稳； 钢联口径内蒙地区硅铁生产成本（含折旧等费用)5614元/吨，环比持稳；宁夏地区5533/吨，环比持稳；青海地区5538元/吨，环比持稳。 供给及需求 供给：锰硅总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/04/17，钢联口径锰硅周产量16.81万吨，环比+0.58万吨。 2026年3月份，钢联口径锰硅产量86.5万吨，环比+9.14万吨，1-3月累计产量249.27万吨，累计同比-9.73万吨或-3.76%。 供给：锰硅各主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供给：锰硅各主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供给：锰硅各主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供给：硅铁总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/04/17，钢联口径硅铁周产量11.18万吨，环比+0.60万吨。2026年3月份硅铁产量44.31万吨，环比上月+4.92万吨，1-3月累计产量127.41万吨，累计同比-14.79万吨或-10.40%。 供给：硅铁各主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2026年3月，河钢集团锰硅招标量为9500吨，较1月环比-7500吨（2月未公开招标）；锰硅招标价为6150元/吨，环比1月+230元/吨。2026年3月，河钢集团75B硅铁合金招标量为1155吨，环比-995吨，同比-728吨；硅铁钢招询盘价5850元/吨，环比+90元/吨。 需求：锰硅表观消费及螺纹产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/04/17，钢联口径锰硅周表观消费量12.27吨，环比-0.07万吨。螺纹钢周产量213.14万吨，环比-2.45万吨。 需求：下游钢铁消费 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/04/17，日均铁水产量为239.5万吨，环比+0.12万吨。2026年1-2月份,统计局口径粗钢累计产量1.6亿吨，累计同比-460万吨或-0.29%。（2026年1-2月单月数据及3月份数据未公布） 需求：下游钢铁消费 •截至2026/04/17，钢联数据显示，钢厂盈利率环比-0.43pct，报47.62%； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 需求：金属镁 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：铁合金在线、五矿期货研究中心 2026年3月，金属镁累计产量8.57万吨，环比上月+0.5万吨，1-3月累计产量25.23万吨，累计同比+4.89万吨，累计同比+24.04%。截至2026/04/17，金属镁府谷地区报价17050元/吨，环比-350元/吨。 需求：硅铁出口 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2026年1-2月，我国累计出口硅铁6.01万吨，同比+0.29万吨或+5.16%；截至2026/04/17，硅铁测算出口利润352元/吨，出口利润维持同期偏高水平； 需