周度评估及策略推荐
供应
- 铜精矿现货加工费指数走低，处于历史最低水平，粗铜加工费环比持平，冷料供应维持偏紧。
- 哈萨克斯坦1-5月铜产量同比下降0.4%，至19.3万吨。
库存
- 三大交易所库存加总107.3万吨，环比减少1.4万吨，其中上期所库存减少0.8至13.6万吨，LME库存减少1.6至33.6万吨，COMEX库存增加1.0至60.1万吨。
- 上海保税区库存减少0.1万吨。
- 现货方面，华东地区现货贴水期货5元/吨；LME市场Cash/3M贴水缩窄至21.6美元/吨。
进出口
- 国内电解铜现货进口窗口一度打开，洋山铜溢价回升。
- 2026年5月中国精炼铜进口量为31.6万吨，同比增长8.0%，1-5月累计进口量为136.6万吨，同比减少11.8%。
- 5月净进口量为29.6万吨，同比增长14.4%，1-5月累计净进口量109万吨，同比下降17.8%。
- 2026年5月我国铜矿进口量为236.1万吨，环比微增，同比下降1.8%，1-5月累计进口量为1227.5万吨，同比下滑1.0%。
- 2026年5月我国未锻轧铜及铜材进口量44.6万吨，同比增长3.6%、环比减少0.6万吨，1-5月累计进口量为201.3万吨，同比减少7.0%。
- 2026年5月我国进口阳极铜分别为6.9万吨，环比减少0.4万吨、同比下滑1%，1-5月累计进口33.2万吨，同比增长6.9%。
- 2026年5月中国精炼铜进口量为31.6万吨，环比持平，同比增长8.0%，1-5月累计进口量为136.6万吨，同比减少11.8%。
- 5月净进口量为29.6万吨，环比增加0.6万吨、同比增长14.4%，1-5月累计净进口量109万吨，同比下降17.8%。
- 2026年5月我国来自赞比亚、俄罗斯、澳大利亚、韩国、乌兹别克斯坦、中国大陆、波兰的进口比例提升，而来自刚果（金）、智利、秘鲁、缅甸、巴基斯坦等的进口比例下降。
- 2026年5月我国出口精炼铜量为2.0万吨，环比减少0.6万吨。
- 国内现货铜进料加工出口维持盈利。
- 2026年5月我国再生铜进口量分别为19.8万吨，环比减少9.8%，同比增长3.1%，1-5月累计进口量为103.1万吨，同比增加7.1%。
需求
- 铜价下探后市场成交改善，但临近年中改善并没有太明显，中下游企业开工涨跌互现，精铜杆、铜板带开工下滑，电线线缆开工改善。
- 国内精废价差缩窄，废铜替代优势降低，再生铜杆开工率下滑。
期现市场
- 铜价走弱，沪铜主力合约周跌3.07%（截至周五收盘），伦铜周跌1.95%至13322美元/吨。
- 现货价格下探，基差维持偏弱，周五华东地区铜现货贴水期货5元/吨；LME库存环比减少，注销仓单比例抬升，Cash/3M贴水缩窄，周五报贴水21.6美元/吨。
- 国内电解铜现货进口窗口一度打开，洋山铜溢价回升。
- 沪铜近端Contango结构收缩，伦铜结构有所走强。
- 进口铜精矿现货粗炼费指数创新低，报至-124.5美元/吨。
- 华东硫酸价格维持高位，对铜冶炼收入仍有正向贡献。
- 离岸人民币贬值，铜现货沪伦比值抬升。
- 铜现货进口窗口一度打开。
- 三大交易所库存加总107.3万吨，环比减少1.4万吨，其中上期所库存减少0.8至13.6万吨，LME库存减少1.6至33.6万吨，COMEX库存增加1.0至60.1万吨。
- 上海保税区库存4.6万吨，环比减少0.1万吨。
- 上期所库存中，上海、江苏库存减少，广东库存增加；铜仓单数量较上周减少3321至74528吨。
- LME库存减少，减量来自北美、欧洲和亚洲仓库；注销仓单比例提高。
供给端
- 按照SMM调研数据，2026年5月中国精炼铜产量环比减少，预计6月产量略微下滑。
- 按照国统局数据，2026年5月精炼铜产量126.4万吨，同比增长2.2%；1-5月累计产量629.5万吨，同比增长6.1%。
需求端
- 中国5月官方制造业PMI下滑，RatingDog综合PMI抬升，制造业景气度偏中性。
- 海外主要经济体制造业景气度分化，欧元区、日本制造业景气度下滑，美国、印度、英国制造业景气度改善。
- 铜下游中，2026年5月产量同比增长的有冷柜、冰箱、洗衣机、交流电动机，同比下降的有汽车、空调、发电设备和彩电。
- 2026年5月国内地产数据延续偏弱，新开工、施工、销售和竣工均同比下跌，新开工、施工和销售面积降幅扩大，竣工面积降幅缩窄。
- 2025年12月国房景气指数下滑。
- 5月中国精铜杆企业开工下滑，预计6月开工率延续下滑。
- 5月废铜制杆企业开工率反弹，预计6月开工率下滑。
- 5月漆包线企业开工率下滑，预计6月开工率继续回落。
- 5月电线电缆开工率下滑，预计6月开工率抬升。
- 5月铜管企业开工率下滑，预计6月开工率环比走弱。
- 5月黄铜棒企业开工率偏弱，预估6月开工走弱。
- 5月铜板带开工率下滑，预计6月开工率维持高位。
- 5月铜箔开工率抬升，预计6月开工率进一步提升。
- 电解铜制杆周度开工率下滑，低于去年同期水平；再生铜制杆开工率下滑。
- 电线电缆周度开工率抬升；铜板带开工率偏稳。
- 国内精废价差缩窄，周五精废价差报609元/吨。
资金端
- 沪铜总持仓环比增加26308至994446手（双边），其中近月2607合约持仓132324手（双边）。
- 截至6月中旬，CFTC基金持仓维持净多，净多比例抬升至25.1%；LME投资基金多头持仓占比提高（截至6月19日）。
