铜铝周报：宏观数据较强，关注关税变化

宏观数据较强，关注关税变化——铜铝周报2025.07.07 作者：刘培洋联系方式：0371-58620083电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com执业证书编号：F0290318交易咨询编号：Z0011155 0102行情回顾宏观分析03铜市场分析04电解铝市场分析05氧化铝市场分析 行情回顾 周度行情回顾 周度要闻回顾 l官方数据显示，几内亚第一季度铝土矿出口飙升39%，达到创纪录的4,860万吨，尽管监管机构的打击使主要运营商受到打击。几内亚是全球第二大铝土矿生产国。根据几内亚矿业和地质部的数据，几内亚第一季度装载312艘船只、出口4,860万吨铝土矿，而2024年同期装载225艘船只、出口3,490万吨。专注于几内亚的独立矿产经济学家Bernabe Sanchez说，目前每周370万吨的出口量表明，2025年的年化出口量将为1.99亿吨，高于去年的1.46亿吨。（文华财经编译） l2025年6月中国电解铝行业呈现“成本持稳、利润上行”的态势。根据测算，当月电解铝加权平均完全成本（含税）为16390元/吨，与上月基本持平；较去年同期下降1093元/吨，降幅6.3%。在成本端保持稳定的同时，电解铝价格延续上行走势。6月份沪铝连续合约均价达到20444元/吨，环比上涨367元/吨，涨幅1.8%。这一价格走势推动行业利润空间持续扩大，测算当月平均利润为4054元/吨，较上月增加351元/吨，利润率维持在较高水平。（安泰科） l外电7月2日消息，智利国会已批准一项全面立法，旨在大幅缩短采矿和能源项目的许可时间，以促进对全球最大铜生产商和第二大锂供应商的投资。该修正案以93票赞成、27票反对、17票弃权获得通过，修订了40多个行业法规，目前正等待总统签署成为法律。政府表示，将在不降低环境或监管标准的情况下，将许可审批时间缩短30%至70%。预计这些变化将对智利北部的Antofagasta地区产生最大影响，该地区是矿业投资中心。Cochilco的数据显示，到2034年，智利在全球铜产量中的占比预计将从去年的23.6%升至27.3%。（上海金属网编译） l印度政府7月4日发布铜产业发展战略文件，提出将通过"资源换投资"模式吸引智利国家铜业、必和必拓等国际矿业巨头来印建设冶炼厂和精炼厂，同时推动印度国企投资海外铜矿资产以确保原料供应。文件显示，印度预计到2047年时，铜精矿进口依存度将达91%-97%，因此政府将提供资本补贴、设备进口关税减免等激励措施，长期目标是新增400-500万吨冶炼产能。尽管印度已探明1220万吨铜资源量，但仅18%可划为经济可采储量，加之印尼、巴拿马等传统供应国出口收紧，文件警告"资源民族主义、地缘冲突和全球投资不足"可能使印度陷入无矿可买的困境。（博易大师） l外电6月27日消息，在巴拿马最高法院关闭该矿场19个月后，第一量子矿业有限公司已开始从其位于巴拿马的停滞矿山运输库存铜。彭博社汇编的数据显示，一艘名为Lipsi的散货船于6月18日从第一量子公司拥有的私人港口Punto Rincon出发，该港口专门用于从Cobre Panama矿运出被称为精矿的开采矿石。据知情人士透露，这艘载重量约为3.5万吨的船只载有运往欧洲铜冶炼厂Aurubis AG的精矿。（上海金属网编译） 国内市场：6月制造业PMI指数延续回升 l6月份，中国制造业采购经理指数（PMI）、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.7%、50.5%和50.7%，比上月上升0.2、0.2和0.3个百分点，我国经济景气水平总体保持扩张。制造业景气面也有所扩大，在调查的21个行业中，有11个位于扩张区间，比上月增加4个。 海外市场：美国6月份非农数据较强 l7月3日，美国劳工部公布6月非农数据，非农就业人数增加14.7万人，预估增11万人，前值上修至14.4万人。失业率4.1%，市场预期4.3%，前值4.2%。6月就业数据整体不弱，支持美联储推迟降息。就业数据发布后，根据CME FedWatch，年内降息预期从64bp下降至51bp，9月降息概率也从94%降至70%附近。 社会库存 l截至7月3日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一增加0.57万吨至13.18万吨，较上周四增加0.17万吨。周度库存仅下降一周后又重新增加，目前较去年同期的40.98万吨低27.8万吨。 l国内主要精铜杆企业周度（6月27日-7月3日）开工率超预期下滑至63.74%，环比下滑10.27个百分点，较预期值低9.74个百分点，同比转负下滑4.75个百分点。当周下游淡季氛围加重消费疲软，同时铜价突破八万，又因此前在半年度节点前精铜杆成品库存连续增加，多家精铜杆企业减产停产主动降库，带动当周精铜杆周度开工率下滑，同比转负。展望后市，虽然消费未见好转，但因当周部分企业成品库存已降至低位，预计本周（7月4日-7月10日）开工率将在复产带动下上升至71.56%，环比上升7.81个百分点，同比上升3.87个百分点。 电解铝市场分析 下游开工 l截至7月3日，国内铝下游加工行业整体开工率环比下降1.0个百分点至58.7%。分板块看：原生合金领域，当周尽管铝水合金化任务及铝棒转产策略持续提供边际支撑，但淡季背景下企业扩张意愿低迷，增产动能受限，开工率或持续走弱；铝板带领域，生产企业面对订单不足库存高企的窘境下主动减产，行业性整体开工承压；铝线缆领域7月订单仍持悲观态度，但下半年国网订单交货预期仍然向好，对后续开工或有一定提振作用；受消费淡季影响，铝型材企业普遍新增订单乏力，叠加加工费内卷严重，企业开工承压；铝箔领域，受传统消费淡季背景影响下，终端需求短期内回暖无望，开工率或将继续下滑；再生铝合金板块，其需求端及成本端承压加剧，部分再生铝企业采取短期停炉检修或下调产量的措施。SMM预计本周下游铝加工周度开工率或环比下降0.4个百分点至58.3%。 再生铝合金 l截至7月3日，SMM ADC12价格持平在20000-20200元/吨，其对主力合约理论升水由330元/吨收窄至160元/吨。成本方面，周内废铝价格随铝价上涨，且市场反馈原材料流通收紧导致厂家收料困难，从而成品惜售情绪加深；另外硅价自6月底进入上涨通道，且铜价亦有上涨。废铝、硅、铜等核心原料成本集体推高ADC12原料成本，然而产品售价难以同步上调，导致行业理论亏损持续扩大、企业生产经营压力加剧。需求方面，进入7月，需求端承压明显，高温淡季、铝价高企及订单下滑等多重因素持续冲击下游订单，部分压铸企业因此开启降产模式；尽管周内期现商询价活跃且交割品牌成交量有所增加，但终端消费市场依旧低迷构成抑制价格上涨的关键阻力。供应方面，面临原料供应短缺与市场需求疲软的双重夹击，部分再生铝厂家出现短期停炉检修或下调开工率的情况。社库则继续累积，7月3日，SMM统计国内主流消费地再生铝合金锭社会库存23232吨，吗、环比增加2646吨。整体来看，在需求无实质改善下，价格上行承压，但成本支撑逻辑仍在，预计短期再生铝合金价格将维持窄幅震荡。 氧化铝市场分析 供需方面 l供应方面：氧化铝供应较前期有所增多，目前氧化铝企业利润尚可，部分企业7月订单签订较多，开工产能有所增加。同时部分新增产能开始释放产量，当周氧化铝供应增量较多，但多数企业以执行长单为主，市场现货流通量仍旧较为有限。截至7月3日，中国氧化铝建成产能为11480万吨，开工产能为9320万吨。 l需求方面：当周中国电解铝行业继续复产，主要集中于贵州地区。综合来看，中国电解铝行业开工环比增加，氧化铝需求有所增多。 成本利润 l矿石方面，供需双方价格博弈，现货市场活跃度较低，矿石价格暂时平稳；液碱方面，下游采购意愿一般，压价情绪仍旧较浓，液碱价格再度下移；动力煤方面，下游补货积极性不高，压价现象仍存，市场交易氛围一般，报价维持稳定。截至6月27日当周，国内氧化铝行业成本为2993.69元/吨，行业平均利润为124.65元/吨。 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 联系我们 总部地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼上海分公司：上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层07室西北分公司：宁夏银川市金凤区CBD金融中心力德财富大厦1607室山东分公司：济南市历下区经十路15982号第一大道19层1901新乡营业部：河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层南阳营业部：河南省南阳市宛城区光武区与孔明路交叉口星旺家园3幢1楼001-1室灵宝营业部：河南省灵宝市函谷大道北段西侧（灵宝市函谷路与五龙路交叉口金湖公馆）洛阳营业部：河南省洛阳市洛龙区开元大道260号财源大厦综合办公楼1幢2层西安营业部：陕西省西安市高新区科技一路万象汇3号楼23层2305室杭州营业部：浙江省杭州市拱墅区远见大厦2号楼1013室 电话：4006-967-218电话：021-68590799电话：0951-8670121电话：0531-82955668电话：0373-2072882电话：0377-63261919电话：0398-2297999电话：0379-61161502电话：029-89619031电话：0571-85236619 Thanks 公司网址：www.zyfutures.com 公司电话：4006-967-218 公司地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼