领先指标2026年7月

核心观点与关键数据

通胀压力持续扩大

• 头线通胀年增4.0%（5月数据），低于预期，但剔除异常项的均值通胀升至3.6%，显示通胀压力自4月以来持续扩大。这主要受中东供应冲击的二次传导影响，消费价格中已显现相关效应。
• 澳联储（RBA）将重点关注住房通胀和租金的加速上涨（5月数据），因这两项是CPI篮子中占比高且粘性大的组成部分。

澳联储维持利率不变但暗示进一步加息风险

• 6月会议决定将现金利率维持在4.35%，但声明强调加息风险偏向上行。市场预期12月前仍有65%概率加息。
• 油价因美伊谈判取得进展（6月首次谈判）及霍尔木兹海峡通行量恢复而显著下跌至冲突爆发以来最低点，缓解通胀压力。

经济指标表现分化

• 商业指标：PMI指数回升显示扩张，但中东紧张局势缓和带动企业信心稳定。
• 就业市场：失业率保持稳定。
• 消费指标：消费者信心持续疲软，但5月家庭支出保持韧性，6个月中位数房价增长仍处高位。

研究结论

• 中东冲突的通胀传导效应持续显现，但油价下跌为通胀降温提供了缓冲。澳联储短期内或维持紧缩政策，但需警惕二次传导效应对通胀的潜在影响。
• 消费市场虽显韧性，但信心不足仍是制约因素。房地产市场的通胀压力需持续关注，尤其是租金和房价的粘性上涨问题。
• 市场对澳联储后续加息持谨慎态度，但油价波动和通胀数据仍是关键观察点。

数据来源：Knight Frank Research, Macrobond