金融期货早评

宏观：美国5月PCE符合预期 【市场资讯】1.美国5月核心PCE物价指数同比升3.4%，预期升3.4%，前值升3.3%；环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.2%。5月PCE物价指数同比升4.1%，预期升4.1%，前值升3.8%；环比升0.4%，预期升0.5%，前值升0.4%。2.央行公告：为更好匹配银行体系短期流动性需求，央行将在6月29日、6月30日公开市场操作中增加隔夜逆回购操作品种，隔夜逆回购操作采用固定利率、数量招标。3.国家发改委、国家能源局印发《新型能源体系建设“十五五”规划》，目标是到2030年，能源综合生产能力达到58亿吨标准煤，煤炭和石油消费达峰，非化石能源消费比重达到25%，非化石能源发电量比重达到50%，新能源发电量占比达到30%。4.阿曼外交大臣巴德尔表示，未来涉及霍尔木兹海峡的相关安排不涉及征收任何通行费用。而伊朗方面估计，如果对霍尔木兹海峡涉安全、环境等服务收费，每年将为相关国家带来400亿美元收入。伊朗伊斯兰革命卫队海军表示，船只通过霍尔木兹海峡必须提前协调，违规船舶“将受到处置”。标普全球能源公司报告称，6月霍尔木兹海峡的日均通航量已恢复至冲突前的约57%。 【南华观点】1.美国5月PCE符合预期，数据落地后，交易员削减了对美联储加息的押注。从利率预测工具来看，年内加息的概率略有下降，但目前仍高达80%。在此背景下，昨夜美债、美元指数并未出现较大的波动，美股也未受到太多的影响。随着油价下跌逐步计价， 通胀有望缓解。若美元指数、美债收益率不再上行，对于美元流动性的担忧有望减轻，保持关注。2.央行即将在月末进行隔夜逆回购，以维护跨季资金面稳定。昨日有市场传言隔夜逆回购利率可能在1.4%，我们认为传言的可信度不高。当前7天逆回购利率在1.4%，理论上隔夜逆回购利率应低于1.4%。目前尚不清楚央行是否会公布利率，也不知道今后该品种是临时操作，还是定时操作。如果只是临时操作，那么可能不会公布利率，只是作为一个流动性补充工具。如果央行公布利率，将被视为市场隔夜利率的基准。人民币汇率：美元指数结束三连涨 【行情回顾】前一交易日，美元兑人民币整体呈现震荡下跌走势。在岸人民币对美元16:30收盘报6.7995，较上一交易日上涨57个基点，夜盘收报6.7990。人民币对美元中间价报6.8209，较上一交易日调贬14个基点。纽约尾盘，美元指数跌0.12%报101.46。 【核心逻辑】美国PCE物价数据如期公布，本次PCE通胀数据虽有所走高，但略低于市场此前高度担忧的极端预期，叠加汽油价格下行回落，整体市场通胀预期同步降温。美元指PCE数据 数在数据正式披露前已提前出现明显上行，数据落地后盘中应声走弱。伴随本次出炉，市场前期避险情绪有所缓解，黄金、铜等大宗商品价格顺势走高。整体来看，本轮 美元指数此前走强更多依托于避险情绪升温支撑，反映货币政策预期的2年期美债收益率并未同步显著上行。一旦后续市场避险氛围明显消退，美元指数或将面临下行压力。人民 币汇率方面，受益于美元指数边际走弱，人民币兑美元汇率迎来小幅升值。出口企业可把 握当前美元兑人民币汇率走高窗口，采取分批结汇操作。 【策略建议】短期内，建议出口企业可在6.82附近，择机逢高分批锁定远期结汇，以规避汇率回落可能导致的收益缩水风险；进口企业则可在6.75关口附近采取滚动购汇的策略。 【重要资讯】1）霍尔木兹海峡再起波澜：伊朗被曝谋求一年400亿“买路钱”，船只遇袭后疏散行动暂停。2）美国一季度GDP终值上修至2.1%，但消费走软暗藏隐忧。美国5月PCE物价指数同比上升4.1%，核心PCE同比3.4%创三年新高。美国5月耐用品订单环比降4.5%，创近一年最大跌幅，核心资本品数据意外大涨1.6%。3）美联储三把手威廉姆斯： 当前利率足以遏制通胀，预计2028年重返2%目标。重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 股指：指数涨个股跌，持续性存疑 【市场回顾】 上个交易日股指震荡偏强，以沪深300指数为例，收盘上涨1.56%，两市成交额放量接近3.6万亿元，期指方面，IM缩量上涨，其余品种放量上涨。 【重要讯息】 1.霍尔木兹海峡再起波澜：伊朗被曝谋求一年400亿“买路钱”，船只遇袭后疏散行动暂停。2.美国一季度GDP终值上修至2.1%，但消费走软暗藏隐忧。美国5月PCE物价指数同比上升4.1%，核心PCE同比3.4%创三年新高。美国5月耐用品订单环比降4.5%，创近一年最大跌幅，核心资本品数据意外大涨1.6%。 【行情解读】 美国最新PCE数据公布，虽走高但整体符合市场预期，一定程度缓解通胀担忧，数据公布后美债收益率短线下跌。昨日股指集体收涨，全天震荡，成交额大幅放量，期指基差除IH贴水加深外，其余品种均贴水收敛。看似市场情绪好转。但个股下跌数量远远超过上涨数量，行业板块方面，仅7个申万一级行业收涨，整体来看，个股赚钱效应减弱，市场结构分化明显，指数或难以维持持续走强态势，存在一定调整风险，短期预计震荡为主，关注美伊谈判最新进展，警惕海外风险反复。 【南华观点】短期股指或有调整风险，建议减仓止盈 国债：MLF加量续作提振情绪，期债超长端领涨全线收红 【市场回顾】昨日国债期货市场整体收涨，超长期限品种表现尤为强势。30年期主力合约涨幅显著领先于其他期限；10年期与5年期合约亦录得小幅上涨，而2年期合约则基本收平。从量仓结构看，30年期合约成交量巨幅上升，但持仓量增加相对有限；其他期限合约成交量也有较多提升，持仓则相对平稳。市场整体情绪在央行操作提振下有所回暖。 昨日央行开展了3705亿7天期逆回购操作并投放5000亿12M期MLF；昨日有2480亿7天期逆回购与3000亿12M期MLF到期；净投放3225亿。货币利率方面，DR001为1.4003%，DR007为1.5098%。机构行为方面，昨日基金、证券与保险买入，银行卖出。 【重要资讯】1.美国商务部数据显示，美国5月PCE物价指数同比上涨4.1%，为2023年4月以来最高水平；核心PCE同比上涨3.4%，符合市场预期，为2023年10月以来的最高水平。 【行情解读】央行昨日MLF增量续作2000亿元，叠加逆回购大额净投放，释放了明确的流动性呵护信号，MLF增量续作打破了此前市场对“缩量续作”的担忧；DR001日内一度下行至1.4%下方，资金利率切实转向下行，成为昨日期债走强的核心支撑。此外，昨日央行公告在6月29日、6月30日公开市场操作中增加隔夜逆回购操作品种，采用固定利率、数量招标，使短端利率的稳定性提升，此前因资金面不确定性而离场观望的资金再度涌入， TL主力合约成交量破新高。 【南华观点】政策利好集中释放，市场情绪从“观望”切换至“做多”，隔夜逆回购落地前，短端利率锚定与资金面宽松预期将持续支撑债市情绪。可逢低做多，已有多头可继续持有。以上评论由分析师高翔（Z0016413）、徐晨曦（Z0001908）、廖臣悦（Z0022951）、潘响（Z0021448）提供。 大宗商品早评 新能源早评 碳酸锂:增产去库 【行情回顾】碳酸锂期货主力合约收于150840元/吨，日环比-7.31%。成交量32.06万手，日环比+37.61%；持仓量45.46万手，日环比+2476手。碳酸锂LC2609-LC26011月差为Contango结构。仓单数量总计49007手，日环比-108手。 【产业表现】锂电产业链现货市场价格走弱，成交旺盛。锂矿市场价格平稳，澳洲6%锂精矿CIF报价变动+0%。锂盐市场报价走弱，电池级碳酸锂报价15.7万元/吨；电池级氢氧化锂报价14.35万元/吨，贸易商基差报价平稳。下游正极材料报价走弱，磷酸铁锂报价变动-0.2%，三元材料报价变动-0.28%；六氟磷酸铁锂报价变动-0.46%，电解液报价变动+0%。 【南华观点】近期宏观加息预期再起，有色板块整体承压，叠加本周去库不及预期以及技 术面走势较差，市场看跌情绪渐起。然而从基本面看，本周暂无任何改变。建议下游生产企业把握宏观带来的碳酸锂回调的时机，把控套期保值节奏，对冲未来旺季价格宽幅波动带来的经营风险，锁定生产及销售利润，稳健把控经营节奏。工业硅&多晶硅:工业硅增仓下跌，多晶硅震荡 【行情回顾】工业硅期货主力合约收于8445元/吨，日环比变动-0.59%。成交量约14.77万手 ， 日 环 比+5.03%； 持 仓 量 约28.04万 手 ， 日 环 比+8305手 。SI2609-SI2611月 差 为Contango结构。仓单数量31854手，日环比变动0手。 多晶硅期货主力合约收于35635元/吨，日环比变动-2.33%。成交量11.32万手，日环比-11.56%；持仓量10.75万手，日环比-197手；PS2609-PS2611月差为Contango结构；仓单数量12900手，日环比变动+110手。 【产业表现】工业硅产业链现货报价维持横盘，下游询单氛围转弱，观望情绪渐起。新疆 553#工业硅报价8600元/吨；99#硅粉报价9650元/吨；有机硅报价变动-1.06%，铝合金板块报价-0.63%，下游需求刚需采购。光伏产业链现货价格逐渐企稳。多晶硅N型复投料32.6元/千克；硅片价格0.87元/片；开工率维持低位，库存去化缓慢；集中式N型182组件报价持稳，分布式N型182组件报价持稳。 【南华观点】 当前硅系产业链基本面整体偏弱，工业硅、多晶硅同步承压运行，弱势格局并未发生根本性改变。工业硅呈现供需双增格局，供给端北方开工稳定，西南地区，四川产区在产34台，云南产区在产21台；下游需求暂无回暖迹象，市场采购多以刚需为主。 多晶硅期货供需宽松现状延续。今日多晶硅尾盘时段多头集中获利了结，盘面快速跳水走低。短期来看，整体行情仍以震荡为主。西南头部企业集中复产持续增加货源供给，行业库存去化缓慢，供给端持续施压；下游仅刚需补库。整体来看，需密切留意西南复产、下游硅料开工、库存去化速度及行业政策落地情况。 以上评论由分析师余维函（Z0023762）提供。 有色金属早评 铝产业链：伦铝技术反弹难掩宏观压制 【盘面回顾】国内盘：沪铝主力2608合约收于22935元/吨，环比跌0.17%，持仓增4000手至30.65万手，成交量12万手。 外盘联动：LME铝：收于3185.5美元/吨，环比涨2.26%，库存减2000吨至30.82万吨。 COMEX铝：收于3280美元/吨，环比涨1.64%。 相关品种：氧化铝主力收于2813元/吨，环比跌0.78%；铸造铝合金主力收于22580元/吨，环比跌0.44%。 现货基差：上海现货报价22850元/吨。 【产业信息】宏观层面：美联储6月FOMC鹰派定调的余波仍在持续——删除降息前瞻指引、上修核心PCE至3.3%，市场对9月加息概率定价超七成。美元指数站稳101关口以上，创近13个月高位。美财长贝森特公开强调美元主导地位，强美元与流动性收紧预期对有色金属形成系统性压制。美伊停战协议已正式签署，霍尔木兹海峡恢复通航，持续数月的地缘溢价近乎完全退潮。短期宏观面对有色金属风险偏好形成明确压制。 产业层面：供给端，国内电解铝运行产能维持在4550万吨附近，产能利用率接近极限水平，可释放的边际增量极为有限，供给刚性特征延续。需求端，传统消费淡季效应逐步显现，下游加工企业开工率出现边际回落，铝型材、板带箔环节周度开工均有小幅走弱。库存方面，LME库存延续去化至30.82万吨，逼近30万吨心理关口创近四年低位；国内SMM电解铝社库降至124万吨附近，周度去库仍在延续。氧化铝方面，几内亚铝土矿出口管制政策至今官方渠道未见正式文件，预期交易空间有所透支，加上海外货源持续到港、港口库存累积，氧化铝价格承压。 【南华观点】核心逻辑在于宏观鹰派压制与产业去库现实的持续角力：美元强势叠加加息预期升温压制风险资产估值，而LME库存逼近30万吨及国内仓单持续去化提供底部韧性。短期来看，电解铝在现货基差崩溃、淡