市场展望

2026下半年市场展望：骐骥乘长风

核心观点：

• 宏观环境： 全球宏观叙事转向“再通胀下的AI驱动”。中东地缘事件、中国PPI转正外溢、美国服务通胀粘性超预期，共同构成下半年重要宏观背景。AI资本开支浪潮方兴未艾，技术叙事支撑资产价格，亦支持全球经济韧性。
• 资产配置： 大类资产配置将转向盈利兑现、定价权和供给约束溢价。
• 港股： 建议超配，兼顾物价回升受益与AI科技叙事。配置上采用哑铃型结构，一端布局科技成长，另一端配置能源、材料、金融等物价回升受益资产。
• 美股： 维持中性判断，继续看好AI主线。建议适度分散至小盘、金融、能源、公用事业等非拥挤方向。
• 美债： 预计10年期收益率在4.0%-4.6%区间高位震荡，中枢易升难降。

关键数据：

• 中国PPI同比上涨0.5%，4月份、5月份同比上涨2.8%和3.9%。
• 美国服务通胀粘性超预期。
• 全球云厂商AI资本开支预计在2026年同比继续上升90%。
• AI高景气度至少持续到2027年底。

研究结论：

• 下半年市场将更看重盈利兑现而非单纯估值重估。
• 港股具备进一步上行的基础，美股需关注拥挤度风险。
• AI主题或继续主导下半年行情，硬件供应链紧缺或延续，国产产业链替代机会凸显。
• 大市值核心标的估值有望跟进，建议关注中芯国际、英伟达、台积电等。
• 新基建数据中心行业将有序爆发式增长，推荐万国数据、新意网。
• 储能需求超预期爆发式增长，推荐阳光电源。
• 医药板块在波动中静候修复，板块内分化或加大，关注创新药、CXO等高弹性机会。
• 金融行业基本面向好，优选头部机构，建议关注银行、证券、保险等。
• 房地产行业拐点过后，分化中寻找Alpha机遇，看好华润置地、越秀地产等。
• 消费行业温和复苏延续，聚焦业绩韧性下的攻守兼备，关注伊利、蒙牛、华润啤酒等必选龙头，以及鸣鸣很忙、创想三维等结构性成长标的。