国内主要大宗商品行情日报

——国内主要大宗商品基差率—— ——宏观/贵金属/有色金属—— 黄金: 市场对年内再次加息的预期迅速升温。芝商所FedWatch工具数据显示，交易员目前预计美联储12月加息概率约为86.1%，而在上周议息会议召开前这一概率仅约为61%。加息预期的大幅提升推动美元指数和美国国债收益率走高，从而削弱黄金作为无息资产的配置吸引力。接下来将重点关注周四公布的美国5月个人消费支出物价指数（PCE）。作为美联储最关注的通胀指标之一，PCE数据可能直接影响市场对于未来利率走势的判断。若数据继续显示通胀压力顽固存在，则可能进一步强化加息预期，从而对黄金形成额外压力；反之，若通胀出现放缓迹象，则有望缓解市场紧缩预期，为黄金带来阶段性反弹机会。短期仍需等待金银筑底才有机会重启上涨格局。 沪铜: 铜价今日震荡运行。基本面来看，供给端：铜原料瓶颈突出，国内6月电解铜产量环比小幅回落，铜矿加工费持续走低，精铜进口增量有限，废铜流通收缩，冶炼端增产能力不足；需求端:传统行业步入淡季，家电、地产相关铜铝型材开工走弱，线缆、铝材仅维持刚性订单，下游企业按需采购，大规模备货意愿不足。铜内外盘持续去库，LME、上期所、国内社会库存同步下行，总显性库存创近年同期低位，现货升水稳定，现货紧平衡支撑铜价底部。预计铜价高位震荡格局。 沪铝: 铝价今日震荡偏弱运行。基本面来看，市场开始交易海峡开放带来的中东复产的预期，此前受限于海峡封锁而被挤压的隐形库存有释放预期，此外在铝价刺激下中东以外地区的投复产项目在陆续推进和兑现，伦铝回落明显，0-3月差也转为contango，国内方面，铝价下跌以及出口持续拉动下，国内现货反馈较好，基差短暂转升水、沪铝月差也有所修复，铝锭延续去库趋势且近期去库斜率加速，对沪铝有托底支撑作用；需求端，下游初加工端变化不大。本次下跌测试出了国内下游承接存在韧性，且下半年库存压力要好于上半年，但未来缺口收缩的预期使得向上驱动大幅减弱。短期内预计价格震荡偏弱小调整。 ——黑色金属及建材—— 铁矿石： 铁矿石主力合约开盘于740.0元/吨，早盘冲高至747.5元/吨后震荡回落，尾盘收于744.0元/吨，上涨0.74%。全天波动区间为737.0-747.5元/吨。盘面资金呈现净流出状态，持仓量减少。当前港口库存维持累积态势，全球发运量处于高位，供应端保持宽松；同时钢厂盈利率有所下滑，铁水产量边际增长空间受限，基本面压力依然存在。其5日、10日及20日周期呈现跌幅，中期支撑逻辑减弱。后续价格走向与成材需求强度关联紧密，在需求端未出现明确向好信号前，价格或延续震荡调整。 双焦： 焦炭与焦煤主力合约日内走势分化，焦炭收跌0.31%，焦煤收跌1.03%。两者日内波动相对温和。近期国内煤矿安监形势依然严峻，复产进度缓慢，炼焦煤供应偏紧对价格形成一定支撑。然而，下游钢厂利润受到挤压，对焦价继续提涨的接受度有限，且终端成材成交平淡，市场情绪受到压制。从周期表现看，双焦短期跌幅显著，但在供给端偏紧的支撑下，下方存在一定韧性。短期内，价格将继续受到钢厂利润水平与采购节奏的直接影响。 热卷主力合约收跌0.03%，螺纹钢主力合约收跌0.06%。两者日内震荡偏弱运行，持仓量均有缩减。当前成材市场维持供需弱平衡格局，社会库存延续小幅去化，为价格提供底部支撑，但终端需求复苏力度温和，限制了价格上行空间。近期受宏观政策预期支撑，市场情绪尚可。在库存消耗与政策预期并存的背景下，价格或延续窄幅震荡，等待更明确的终端需求指引。 玻璃： 玻璃主力合约开盘于967元/吨，日内震荡上行，尾盘收于973元/吨，上涨0.31%。全天运行于965-983元/吨区间。价格走强主要受宏观预期改善及技术性反弹带动，但市场对于高库存的去化信心依然不足。其5日及20日跌幅显著，短期走势仍处于修复阶段。在终端需求未现持续改善前，期价或以震荡修复为主。 纯碱： 纯碱主力合约开盘于1129元/吨，日内震荡走低，收于1118元/吨，下跌0.80%。行业近期虽有部分企业处于检修期，但整体库存总量依然维持历史同期高位，供强需弱的基本面尚未扭转，高库存对盘面价格的压制持续存在。其20日周期呈现跌幅，市场情绪整体偏向谨慎。在供应宽松而下游玻璃市场走势疲软、采购观望的格局下，价格短期或继续承压，市场情绪的改善有待于看到库存出现有效的去化迹象。 ——能源化工—— 原油： 当前原油整体呈短期偏弱震荡格局，核心驱动为中东地缘溢价消退、需求疲软与供应修复共振，中长期库存低位仍存底部支撑。地缘端美伊谈判取得阶段性进展，霍尔木兹海峡航运逐步恢复，伊朗原油出口限制临时放宽，前期冲突带来的避险溢价快速出清，多头集中减仓压制盘面。供应端美国页岩油产量维持1300万桶/日高位，战略储备持续释放；OPEC+暂无加码减产动作，波斯湾产油国出口逐步回升，市场交易供给宽松预期。需求端全球制造业复苏乏力，欧美炼厂检修拖累加工量，国内地炼开工走低，新能源持续分流汽油消费，机构下调全年原油需求增量预期。宏观层面美联储维持高利率，美元走强压制大宗商品估值。库存端OECD商业库存仍处多年低位，构成下方支撑，限制深度下跌空间。短期油价受宽松预期延续弱势，若中东局势反复或OPEC+出台新减产政策，行情存在阶段性反弹机会，整体维持宽幅震荡走势。 甲醇： 部支撑。供给端国内煤制装置开工维持高位，主产区检修减量有限，国产货源供应充足；霍尔木兹海峡通航恢复，伊朗气制装置逐步重启，海外浮仓货源将集中到港，港口库存已由低位转为快速累库，供应宽松预期持续压制盘面。需求端整体偏弱，传统下游甲醛、二甲醚处于季节性淡季，仅刚需采购；原油走低令油制烯烃成本优势扩大，沿海MTO生产利润收缩，装置开工提升幅度有限，难以形成强力需求拉动，内外价差倒挂导致出口窗口关闭，无增量消化渠道。成本端国内煤炭保供约束下价格稳中偏强，托底甲醇下跌空间，限制深跌幅度。库存端港口快速累库是短期核心利空，但当前绝对库存仍处同期偏低水平。短期行情延续偏弱震荡，7-8月进口集中到港后累库压力将进一步放大；四季度传统下游与烯烃需求回暖，叠加煤价支撑，价格或迎来阶段性修复。 乙二醇： 当前乙二醇呈现短期低库存支撑、中期供需宽松承压的分化格局。供应端，中东地缘扰动持续限制进口到港，6月主港到货量创近年低位，叠加国内多套油制装置集中检修，整体开工回落至63.64%，仅煤制高负荷难以对冲进口减量，华东港口库存持续下行至五年同期低位，现货流通偏紧推高基差。成本端国际原油走弱，油制乙烯法持续亏损，煤制依托煤炭成本维持盈利，形成下方支撑。需求端下游聚酯处于纺织传统淡季，终端外需疲软、织造订单不足，聚酯仅维持刚需采购，长丝、瓶片库存累积，主动补库意愿薄弱。宏观层面美元高位压制大宗商品估值，远期煤制新增产能持续投放，中长期供应过剩压力难消。短期港口去库与进口减量托举近月价格，但若霍尔木兹海峡通航恢复、进口货源回流，叠加下游淡季延续，远月仍存下行空间，整体维持近强远弱震荡走势。 ——农产品—— 豆粕： 高开震荡偏强，放量减仓，空单回补。外盘：CBOT美豆11月合约反弹；美豆粕07月合约飘红。美豆产区降雨分布不均，局部干旱风险仍存，出口检验量环比回升，外盘企稳反弹对国内形成强支撑。国内供应：6月巴西大豆到港维持高位（预估1480万吨），油厂开机率68%–72%，周度压榨量258万吨；豆粕库存56.2万吨，周环比增0.7%，累库压力仍存。国内需求：生猪养殖亏损收窄，饲料刚需回暖，下游随用随采，无集中备货，需求边际改善。外盘美豆粕企稳反弹+国内需求边际改善共振，日内放量减仓偏强，空头情绪阶段性缓解；短期震荡偏强概率提升，重点跟踪美豆天气、国内压榨及库存去化节奏。 豆油： 低开震荡偏强，放量减仓，空单回补。外盘：CBOT美豆油7月合约高开低走；WTI原油08回落，美豆油低位窄幅震荡，但原油走弱压制生物柴油需求预期，外部驱动分化。国内供应：大豆集中到港+油厂高开机，豆油商业库存101.2万吨，周环比增1.7万吨，供应宽松格局延续。国内需求：传统消费淡季，餐饮、食品加工采购意愿低迷，豆棕价差倒挂抑制替代需求，终端以刚需为主，消费乏力。国内高库存、弱需求主导弱势基调，日内小幅偏强属技术性修复，短期低位震荡概率加大，持续跟踪库存去化与原油走势。 棕榈油： 高开震荡走弱，放量增仓，多空博弈加剧。外盘：BMD马棕9月合约走弱。6月16–20日马棕出口环比增幅收窄 至3.2%–5.8%，出口利好边际减弱，外盘走弱对国内形成压制。国内供应：6–7月进口买船增加，港口库存77.5万吨，处于同期高位，现货基差跟随盘面走弱。国内需求：夏季消费旺季未至，餐饮、食品加工采购意愿低迷，终端以刚需为主，消费乏力。马棕外盘走弱+原油暴跌压制生物柴油需求+国内高库存三重利空共振，日内窄幅震荡，短期震荡偏弱概率较大，重点跟踪马棕出口、库存及国内到港节奏。 白糖： 高开震荡下行，放量增仓，空头主动进攻。外盘：ICE原糖10月合约下破。巴西中南部降雨缓解，甘蔗制糖比提升，印度出口政策宽松预期升温，外盘原糖走弱对国内形成强压制。国内供应：2025/26榨季国内产糖1294万吨（近10年新高），工业库存545万吨，同比增239万吨，纯销售周期下供应宽松，现货报价承压。国内需求：夏季饮料消费旺季逐步临近，下游存在低位补库行为，但消费弹性仍弱，难以支撑盘面。外盘原糖走弱+国内高库存+弱需求三重利空主导，日内放量增仓下跌，空头情绪显著强化，短期偏弱震荡概率加大，重点关注巴西甘蔗制糖进度、印度出口政策变动以及国内库存去化速度。 棉花： 高开震荡走弱，放量减仓。外盘：ICE美棉12月合约回落。美国德州旱情缓解，新季棉花减产预期降温，外盘高位回调对国内形成强压制。国内供应（25/26旧季）：陈棉库存偏高，新疆棉现蕾期长势正常；进口棉到港平稳，内外棉价差倒挂，进口棉流通积极性一般。 新季预期（26/27）：国内新疆2026/27年度棉花种植面积政策性调减5%–8%，产量预估同比下降7%–9%；USDA、ICAC机构一致预测2026/27年度全球棉花减产，中长期供应收缩逻辑仍存。国内需求：6月传统纺织淡季，下游开机率偏低，棉纱、坯布库存偏高，内外销订单疲软，纺企仅刚需补库，消费端持续拖累盘面。外盘美棉减产预期降温并大幅回调，与国内旧季高库存、弱需求形成共振，日内放量减仓下跌，短期震荡偏弱概率提升，重点关注美国德州天气、国内纺企订单及新棉生长期气象风险。 从业人员信息 免责声明 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。前海期货有限公司力求准确可靠，但对于信息的准确性、完整性不作任何保证。不管在何种情况下，此报告所载的全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的交易建议，且前海期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户，因根据本报告及所载材料操作而造成的损失不承担任何责任，敬请交易者注意可能存在的交易风险。 本报告版权归前海期货有限公司所有，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，或投入商业使用。 凡遵照原文内容进行引用、刊发的，均须注明出处为前海期货有限公司；严禁对本报告歪曲原意、删改内容，我公司保留全部合法权利。 关于我们 总部地址：深圳市前海深港合作区梦海大道5033号卓越前海壹号A栋26楼08单元 邮政编码：518052 全国统一客服电话：400-686-9368 网址：http://www.qhfco.net