国内主要大宗商品行情日报

——国内主要大宗商品基差率—— ——宏观/贵金属/有色金属—— 黄金: 市场目光已迅速转向美联储本次会议。这将是沃什上任后的首次政策会议，外界普遍预计美联储将维持利率在3.50%-3.75%区间不变，但声明基调和沃什的新闻发布会语气将成为关键。黄金下一步走势“完全取决于沃什、他的语气，以及他将如何谈论利率路径”。短期内，黄金有望在高位区间震荡，等待美联储会议结果和协议签署的进一步确认。若沃什语气偏鸽或协议执行顺利，黄金可能继续上探；反之，若地缘余波再起或美联储意外鹰派，金价也将面临回调压力。 沪铜: 铜价今日震荡运行。基本面来看，供给端：铜精矿紧张格局未见缓解，进口TC跌至-119美元/吨历史低位，港口铜精矿库存环比下滑4%，原料不足约束国内电解铜增产，废铜冶炼开工率预计下周回落；需求端:传统地产、白电进入季节性淡季，板材、门窗用铝、铜订单走弱；但新能源光伏、储能线缆、AI数据中心铜材需求持续超预期，铜杆厂开工环比修复，端午前下游企业逢盘面回调集中点价补库。国内SMM铜社会库存21.78万吨，周环比大幅去库7%，上期所仓单同步回落；LME铜库存持续去库，仅COMEX库存小幅累库。预计铜价高位震荡格局。 铝价今日震荡偏弱运行。基本面来看，市场开始交易海峡开放后中东复产的预期，伦铝跌幅明显，0-3月差也转为了contango，沪铝月差结构修复不明显，近期铝价下跌后现货反馈较为积极，三大主流地区基差均大幅修复并短暂转升水；海外方面现货紧缺近期有边际改善。供给端：电解铝国内产能天花板约束严格，海外氧化铝受能源短缺影响供应偏紧，国内铝厂成本刚性；需求端，铝品出口高增，5月铝材出口同比上涨16%，海外缺口消化国内过剩产能，对冲内需走弱压力。电解铝国内社库137.5万吨缓慢去库，但绝对值仍处年内高位，限制沪铝涨幅。短期内预计价格震荡偏弱小调整，但下方支撑不弱。 ——黑色金属及建材—— 铁矿石： 铁矿石主力合约开盘于762.0元/吨，日内震荡走低，尾盘收于747.5元/吨，下跌2.61%。全天波动区间为747.0-764.5元/吨。盘面资金大幅净流入，持仓量显著增加。当前正值钢材消费淡季，港口库存维持高位累库态势，且南方迎来强降雨影响终端施工，基本面压力显现。虽然近期铁水产量维持在高位，但随着钢厂利润收窄，高炉检修预期有所上升。在供需矛盾尚未明显改善前，期价或延续震荡偏弱运行。 双焦： 焦炭与焦煤主力合约日内延续调整，分别收跌1.07%和0.33%。两者日内波动加剧，焦煤资金大幅流出，显示前期获 利盘离场意愿较强。近期煤矿安监形势依然严峻，复产进度缓慢导致炼焦煤供应偏紧，焦炭第七轮提涨已全面落地，市场甚至酝酿第八轮提涨，成本端支撑依然坚挺。然而，下游钢厂利润受到挤压，对高价原料的接受度有限，且终端需求疲弱压制了继续上行的空间。短期内，价格将继续在基本面强劲与现实需求受压的博弈中高位震荡。 热卷主力合约收跌0.47%，螺纹钢主力合约收跌0.60%。两者日内震荡偏弱运行。当前成材市场处于供需弱平衡格局，南方雨季和北方高温天气加剧了终端需求的季节性回落，社会库存去化速度明显放缓。虽然近期国家多部门联合印发通知，开启钢铁行业节能降碳改造三年攻坚行动，这对行业长期供给格局形成利好，但短期内淡季现实的压力依然主导市场。在强预期与弱现实的交织下，价格或维持窄幅震荡，等待更明确的需求指引。 玻璃： 玻璃主力合约开盘于1004元/吨，日内震荡下行，尾盘收于996元/吨，下跌1.19%。全天运行于994-1015元/吨区间，资金呈流出状态。价格走弱主要受下游房地产需求复苏缓慢、终端订单不足影响，市场对于高库存的去化信心依然不足。其5日跌幅显著，短期走势疲软。在终端需求未现持续改善前，期价或延续偏弱运行。 纯碱主力合约开盘于1162元/吨，日内震荡走低，收于1150元/吨，下跌1.29%。行业近期虽有部分企业处于检修期，但整体库存总量依然维持历史同期高位，供强需弱的基本面尚未扭转，高库存对盘面价格的压制持续存在。其20日周期呈现跌幅，市场情绪整体偏向谨慎。在供应宽松而下游玻璃市场走势疲软、采购观望的格局下，价格短期或继续承压，市场情绪的改善有待于看到库存出现有效的去化迹象。 ——能源化工—— 原油： 当前原油市场呈现供应潜在收紧、需求持续走弱、地缘与宏观多空博弈的格局。供应端，OPEC+维持主动减产托底油价，中东冲突造成部分产能关停，霍尔木兹海峡通航扰动持续提供风险溢价；但美国、巴西、圭亚那非OPEC产油国持续放量，俄罗斯炼油装置遭袭后原油外销增加，对冲减产带来的供给缺口，整体供应并未出现实质性短缺。需求端全球经济复苏乏力，欧美制造业低迷，炼厂主动降负荷，中韩印原油进口量大幅下滑，IEA下调全年需求预期，二季度需求同比收缩，化工、货运用油同步走弱，消费端难有强力支撑。库存层面OECD商业库存持续去库至多年低位，对油价形成底部支撑；美元阶段性走强压制大宗商品定价，投机资金随地缘消息频繁多空切换。短期地缘缓和会快速消化风险溢价带来回调，中长期低库存与OPEC减产限制下跌空间，市场维持高位宽幅震荡，核心驱动仍看中东航运安全与全球炼厂开工修复节奏。 甲醇： 当前甲醇市场多空博弈激烈，短期低库存与进口收紧形成支撑，中长期进口恢复、下游淡季压制涨幅，盘面宽幅震荡。供给端国内煤制甲醇开工维持高位，主产区利润尚可，供应弹性充足；此前美伊对峙造成霍尔木兹海峡航运受阻，伊朗货源出口受限，5月进口量跌至近年低位，沿海港口库存持续去库至五年同期低位，现货升水期货托底盘 面。成本端夏季动力煤偏强，煤制甲醇成本形成下方支撑。需求端存在明显利空，占消费六成的MTO装置受高价原料挤压利润，多套装置集中检修、开工下滑；甲醛、二甲醚等传统下游步入季节性淡季，终端刚需采购，无主动补库动作。随着美伊和谈落地，市场预期7月进口货源大幅回流，港口将转入累库周期，叠加原油大跌拖累能化板块估值。短期仅超低库存限制深跌，上行空间被疲软下游约束，行情维持偏弱震荡，核心跟踪到港兑现量、MTO检修进度与煤价波动。 乙二醇： 供给端，国内乙二醇装置检修多为阶段性，整体开工率维持中等水平；海外装置运行平稳，进口货源保持常规流入。煤制、油制、乙烯法多路径供应并存，整体有效供给弹性尚可，暂无持续性大幅缩量。需求端，下游聚酯行业受终端纺织服装内需偏弱、外贸订单承压影响，织造环节开工提升有限，对乙二醇采购多以刚需补货为主，持续放量不足，需求端整体偏弱。库存方面，港口及社会库存阶段性累库与去库交替，整体库存压力仍存。综合来看，当前乙二醇呈现供应相对稳定、下游需求疲软、库存消化不畅格局，基本面缺乏强驱动，价格易受成本端与宏观情绪扰动，整体偏弱运行特征明显。 ——农产品—— 豆粕： 日内震荡偏强放量减仓上行，资金兑现部分利润。外盘：CBOT美豆11月合约、美豆粕7月合约飘红。美豆产区天气扰动、基金回补多单带动外盘走强，对国内形成情绪提振。国内供应：6月巴西大豆集中到港（预估1423万吨），油厂开机率68%-72%高位运行，周度压榨量258万吨；豆粕库存54.1万吨，周环比增41%，累库压力持续。国内需求：生猪养殖亏损扩大，能繁母猪存栏环比回落，饲料需求疲软；下游仅刚需采购，无集中备货，消费端偏弱。外盘美豆、美豆粕走强提供情绪支撑，但国内高压榨、高库存与弱需求的核心利空未改，日内小幅上涨属外盘带动的修复性行情，减仓上行显示资金谨慎，短期仍以区间震荡为主，重点跟踪美豆天气、国内压榨及库存去化节奏。豆油： 日内震荡偏强，放量减仓，交投活跃度提升国内供应：大豆集中到港+油厂高开机，豆油商业库存97.2万吨，周环比增6.8万吨，供应宽松格局延续。国内需求：传统消费淡季，餐饮、食品加工采购意愿低迷，豆棕价差倒挂抑制替代需求，终端以刚需为主，消费乏力。外部驱动：WTI原油07合约大跌，生物柴油需求预期大幅回落；CBOT美豆油7月合约同步走弱，外盘联动偏弱，对国内形成压制。国内高库存、弱需求主导弱势基调，叠加原油暴跌+外盘美豆油走弱形成双重外部拖累，日内小幅上涨更多是国内资金博弈与棕油领涨带动，趋势仍偏弱，短期低位震荡为主，持续跟踪库存去化与原油走势。 棕榈油： 日内偏强，放量减仓上涨，多头资金主动入场后部分兑现。外盘：BMD马棕8月合约反弹。6月1-15日马棕出口环比增9.6%-23.8%，出口超预期改善支撑外盘大幅反弹，对国内形成强提振。国内供应：6-7月进口买船增加，港口库存75.1万吨，处于同期高位，现货基差跟随盘面走强。外部驱动：WTI原油暴跌压制生物柴油需求预期，但 印尼B50、马来B15政策提供底部支撑；马棕出口超预期改善成为核心驱动，抵消原油走弱影响，内外盘联动偏强。本轮上涨核心驱动是马棕出口超预期改善，原油暴跌未改变产地利好带来的情绪提振，国内棕油跟随外盘领涨油脂板块，放量减仓显示多头获利了结，短期震荡偏强概率较大，重点跟踪马棕出口、库存及国内到港节奏。 白糖： 日内震荡偏强，放量减仓，多空博弈加剧。外盘：ICE原糖10月合约低位反弹。印度产区干旱天气延续，巴西中南部降雨干扰甘蔗收割，外盘原糖小幅反弹，对国内形成提振。国内供应：2025/26榨季国内产糖1294万吨（近10年新高），工业库存537万吨，同比增231万吨，纯销售周期下供应宽松，现货报价承压。国内需求：夏季饮料消费旺季逐步临近，下游存在低位补库行为，终端食品、饮料企业订单复苏节奏加快，消费弹性有所提升。外盘原糖反弹与国内补库需求形成共振，日内震荡偏强，减仓上行显示资金谨慎，短期宽幅震荡为主，重点关注巴西甘蔗制糖进度、印度出口政策变动以及国内库存去化速度。 棉花： 日内震荡偏强，放量减仓上涨。外盘：ICE美棉12月合约反弹五连阳。美国德州旱情反复，新季棉花减产预期升温，外盘偏强对国内形成强提振。国内供应（25/26旧季）：陈棉库存偏高，新疆棉现蕾期长势正常；进口棉到港平稳，内外棉价差倒挂，进口棉流通积极性一般。 新季预期（26/27）：国内新疆2026/27年度棉花种植面积政策性调减5%-8%，产量预估同比下降7%-9%；USDA、ICAC机构一致预测2026/27年度全球棉花减产，产需缺口扩大，中长期供应收缩逻辑明确。国内需求：6月传统纺织淡季，下游开机率偏低，棉纱、坯布库存偏高，内外销订单疲软，纺企仅刚需补库，消费端持续拖累盘面。外盘美棉减产预期升温+国内新季减产预期形成共振，旧季高库存与弱需求的压制被短期情绪突破，短期震荡偏强，重点关注美国德州天气、国内纺企订单及新棉生长期气象风险。 从业人员信息 免责声明 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。前海期货有限公司力求准确可靠，但对于信息的准确性、完整性不作任何保证。不管在何种情况下，此报告所载的全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的交易建议，且前海期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户，因根据本报告及所载材料操作而造成的损失不承担任何责任，敬请交易者注意可能存在的交易风险。 本报告版权归前海期货有限公司所有，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，或投入商业使用。 凡遵照原文内容进行引用、刊发的，均须注明出处为前海期货有限公司；严禁对本报告歪曲原意、删改内容，我公司保留全部合法权利。 关于我们 总部地址：深圳市前海深港合作区梦海大道5033号卓越前海壹号A栋26楼08单元 邮政编码：518052 全国统一客服电话：400-686-9368 网址：http://www.qhfco.net