黑色金属周报

报告类型 黑色金属周报 黑色品种研究团队 研究员：翟贺攀021-60635736zhaihepan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782交易咨询证书号：Z0014484 研究员：聂嘉怡021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070交易咨询证书号：Z0023472 研究员：冯泽仁021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 黑色品种策略推荐 单边逻辑依据： RB2610、HC2610二次筑底逻辑： 消息面上，美联储议息会议偏鹰，预计最快10月份加息25基点；美伊达成谅解备忘录，国际能源价格快速走低，原油化工系相关品种普遍下滑，从中长期对煤焦价格支撑力度减弱；山西沁源煤矿开启复产，尽管规模不大，但在很大程度上改变了煤焦市场的供需预期，导致煤焦期货盘面跌幅较大。 基本面上，钢材五大品种周产量继续回升，厂库连续3周累库，社库和总库回落，需求时隔4周迎来好转。 原料方面，近4周澳洲巴西铁矿石发运量和中国到港量，在前4周分别环比增6.1%和3.5%的基础上，再分别增15.6%和8.6%，供应宽松形势较明显，铁矿石期货价格明显走低；6月8日之后，煤焦市场交易逻辑发生明显变化，保供再度上升为环山西各省的重要任务，近期焦煤期货价格明显转弱，而焦炭期货自高位回落，主要还是基于焦炭现货市场第七轮提涨落地，导致焦炭期货盘面相对抗跌。 综合来看，钢材市场需求迎来好转，但消息面利空，且成本端走弱趋势较明显，后市钢材价格或将二次筑底，而6月份后期随着需求进一步恢复或有一些好转，而真正走出泥潭仍可期待7-8月份供需转换。 J2609、JM2609由强转弱/在近期大幅回落后或转为弱势震荡逻辑： 消息面，据Mysteel调研，6月18日长治沁源县煤矿复产1座，该矿核定产能150万吨，涉及煤种为高硫主焦煤。停产期间影响原煤总产量约12.5万吨，当前复产后原煤产量仅是停产前产量的40%，现高硫主焦煤执行出厂含税1800元/吨。该县其余煤矿近日也将陆续验收，复产进度或快于预期；5月23日起山西炼焦煤矿山共计155座煤矿存在停产现象，产能合计18310万吨，截至6月17日，总计复产煤矿数量97座，产能共计11740万吨，仍在停产煤矿共计58座，产能共计6570万吨，复产率64.1%。 基本面上，近期独立焦化企业吨焦利润自2024年5月以来新高连续4周回落，其焦炭产量自去年10月中旬以来新高连续3周小幅回落；港口焦炭库存连续2周回落并创3月下旬以来新低，焦企焦炭库存连续3周上升并创3月下旬以来新高，钢厂焦炭库存转为回升并再度逼近5月29日创下的去年1月底以来新高；6月8日至13日蒙煤通关量转为明显回落，甘其毛都口岸均值环比降幅为13.3%，除6月8日至19.3万吨外大体在15.3-18.8万吨区间；港口炼焦煤库存连续2周回升并创1月下旬以来新高，焦化厂炼焦煤库存自2月下旬以来新高明显回落，钢厂炼焦煤库存继续在去年4月以来的偏低区间窄幅波动。 综合来看，山西沁源煤矿开启复产，在很大程度上改变了煤焦市场的供需预期，且国际原油价格快速走低也将在中长期内拖累能源和煤焦价格走弱，尽管目前基本面上焦煤供应缺口和焦炭成本仍有支撑，但考虑到期货主力合约在9月份，未来两个多月的供需预期变化或导致煤焦期货由强转弱，在近期大幅回落后或转为弱势震荡。 I2609偏弱运行逻辑： 基本面上，上周澳巴发运小幅回落，环比减少33.4万吨至2801.9万吨，整体仍维持在高位，预计6月下旬季末冲量下发运量将再度上涨。上周到港量同样维持在较高水平，环比减少了4.8万吨至2726.4万吨。从近四周的发运情况来看，19港总发运量较前四周增加了15.6%，预计后续到港量将维持高位；受船期影响，6月下旬发运增量的部分或将在7月上旬逐步体现。需求端，上周日均铁水产量小幅调头回升，仍维持在240万吨以上水平，本周下游五大钢材品种表需在连续四周回落后调头回升，五大钢材品种产量再度小幅回升，建筑钢材、与制造业用钢需求均有所抬升。不过，下游钢企盈利率已连续四周下滑，且分品种来看，螺纹钢、热卷高炉利润均持续收窄，目前虽仍有盈利，但相较于5月，利润已经砍半，螺纹钢利润降幅更为明显。考虑到下游需求见顶以及利润对企业生产积极性的影响，预计后续铁水产量基本维持在240万吨附近水平。库存方面，上周库存可用天数维持在20天，预计后续仍将维持在20-22天附近。上周港库再度回升，主要受到到港量逐步回升的影响，后续港库将开始逐步累积。 总体而言，当前下游表需基本见顶，钢企利润持续收窄，预计后续铁水预计将维持在240万吨附近水平，而海外矿价季末发运冲量之下，下旬供应压力或逐步加大，矿价整体受到压制。昨日铁矿期货盘面破位下行，跌破750元/吨的关键位置，空头方主动进攻下预计短期跌势或将延续。 钢材 一、基本面分析 1.1钢材价格：6月18日当周主要螺纹钢现货市场价格跌幅不一，主要热卷现货市场价格继续下跌（主要市场20mm三级螺纹钢价格环比-40元/吨至-10元/吨，主要热卷市场4.75mm热卷价格环比-20元/吨至-10元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.2高炉开工与粗钢产量：6月12日当周全国247家钢厂高炉产能利用率转为小幅回升（环比+0.05个百分点至90.29%）；6月上旬重点大中型企业粗钢日均产量连续2周回落后转为回升（较5月下旬环比+7.68万吨或3.83%至208.29万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.3铁水产量与电炉生产状况：6月12日当周全国日均铁水产量转为小幅回升（环比+0.14万吨或0.06%至240.86万吨），6月18日当周87家独立电弧炉钢厂产能利用率连续3周上升并创2024年1月以来新高（环比+0.06个百分点至64.50%） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.4钢材五大品种产量与钢厂库存：6月18日当周全国主要钢厂螺纹钢周产量连续2周回升（环比+4.14万吨或1.93%至218.73万吨），全国主要钢厂热卷周产量自1月初以来新低连续2周回升（环比+3.14万吨或1.05%至302.66万吨）；6月18日全国主要钢厂螺纹钢库存连续3周回升并创5月初以来新高（环比+3.12万吨或1.72%至184.92万吨），全国主要钢厂热轧板卷库存自2015年5月以来记录新低明显回升（环比+3.42万吨或4.81%至74.48万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.5钢材社会库存：6月18日35个城市螺纹钢社会库存自2024年5月以来新高连续14周回落并创2月中旬以来新低（环比-5.19万吨或1.08%至473.97万吨），33个城市热卷社会库连续4周回升后转为小幅回落（环比-2.61万吨或0.75%至346.80万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.6钢材下游需求：1-5月份全国房地产开发投资完成额同比-16.2%（较1-4月份降幅扩大2.5个百分点）；1-5月份全国汽车产量同比-4.7%（较1-4月份降幅收窄0.3个百分点）；1-5月份全国金属切削机床产量同比+5.9%（较1-4月份增幅扩大1.7个百分点）；1-4月份全国空调、家用电冰箱和家用洗衣机产量同比分别为+1.4%、+12.2%和3.1%（较1-3月份分别-2.4、+2.8和+0.4个百分点） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 1.7表观消费量与盘面利润：6月18日当周螺纹钢表观消费量连续4周回落后转为明显回升（环比+13.48万吨或6.50%至220.80万吨），热卷表观消费量自3月中旬以来新低连续2周回升（环比+8.22万吨或2.80%至301.85万吨）；6月18日当周螺纹钢2610合约盘面利润表现为亏损幅度连续3周扩大后转为收窄（环比+9.4元/吨至-374.0元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.8现货螺纹钢吨钢毛利：6月18日当周以主要现货价格计算的长流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利表现为亏损幅度连续6周走扩（环比-3.0元/吨至-104.4元/吨），短流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利（平电）表现为继上周亏损暂稳后转为亏损小幅收窄（环比+1.1元/吨至54.4元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 二、结论及建议 2.1螺纹钢、热卷：后市或将二次筑底，而6月份后期随着需求进一步恢复或有一些好转 消息面上，美联储议息会议偏鹰，预计最快10月份加息25基点；美伊达成谅解备忘录，国际能源价格快速走低，原油化工系相关品种普遍下滑，从中长期对煤焦价格支撑力度减弱；山西沁源煤矿开启复产，尽管规模不大，但在很大程度上改变了煤焦市场的供需预期，导致煤焦期货盘面跌幅较大。 基本面上，钢材五大品种周产量继续回升，厂库连续3周累库，社库和总库回落，需求时隔4周迎来好转。 原料方面，近4周澳洲巴西铁矿石发运量和中国到港量，在前4周分别环比增6.1%和3.5%的基础上，再分别增15.6%和8.6%，供应宽松形势较明显，铁矿石期货价格明显走低；6月8日之后，煤焦市场交易逻辑发生明显变化，保供再度上升为环山西各省的重要任务，近期焦煤期货价格明显转弱，而焦炭期货自高位回落，主要还是基于焦炭现货市场第七轮提涨落地，导致焦炭期货盘面相对抗跌。 综合来看，钢材市场需求迎来好转，但消息面利空，且成本端走弱趋势较明显，后市钢材价格或将二次筑底，而6月份后期随着需求进一步恢复或有一些好转，而真正走出泥潭仍可期待7-8月份供需转换。 2.2期现基差：6月18日当周螺纹钢基差连续2周收窄后转为走扩，预计后市螺纹钢基差以区间震荡为主，大致波动区间在70至130元/吨；热卷基差连续2周收窄后转为走扩，预计后市热卷基差以区间震荡为主，大致波动区间在-20至40元/吨 6月18日当周上海螺纹钢现货价格与螺纹钢期货2610合约的基差（以下简称“螺纹钢基差”）连续2周收窄后转为走扩，升37元/吨至109元/吨。预计后市螺纹钢基差以区间震荡为主，大致波动区间在70至130元/吨。 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 6月18日当周上海热卷现货价格与热卷期货2610合约的基差（以下简称“热卷基差”）连续2周收窄后转为走扩，升20元/吨至21元/吨。预计后市热卷基差以区间震荡为主，大致波动区间在-20至40元/吨。 焦炭、焦煤 一、基本面分析 1.1焦炭、焦煤价格：6月18日当周主要焦炭现货市场价格连续4周上涨，部分焦煤市场价格继续走高（主要市场准一级冶金焦平仓价格指数环比+50元/吨，主要主焦煤市场汇总价格环比+0元/吨至+100元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.2焦炭周产量与产能利用率：6月12日当周全国230家独立焦化厂焦炭日均产量自去年10月中旬以来新高连续3周小幅回落（环比-0.33万吨或0.64%至51.59万吨），全国230家独立焦化厂产能利用率自去年9月中旬以来新高连续3周回落（环比-0.48个百分点至74.39%），全国247家钢铁企业焦炭日均产量自2022年7月以来新高连续3周小幅回落（环比-0.05万吨或0.10%至47.65万吨），全国247