2026年4-5月，国内金融市场整体呈现经济复苏延续、物价温和修复、流动性持续宽裕的格局。权益市场震荡修复，债市窄幅走强，外汇双向平稳波动。居民与机构的资产配置行为延续“存款搬家”趋势，但节奏与结构出现分化。
金融市场概述
- 经济层面：外需出口稳定，内需修复偏弱，全球需求复苏乏力，我国外贸保持高速增长。社会融资规模增量累计为15.45万亿元，5月新增社融2.03万亿元，信用扩张节奏平稳。
- 权益市场：A股告别3月深度调整，整体呈现“筑底-修复”走势，科创50、创业板50单月大涨。
- 债券市场：4月、5月各期限国债收益率小幅下行，呈现股债双强格局。
金融政策简要分析
- 央行5月MLF“收短放长”操作，优化流动性期限结构，引导资金流向实体经济与中长期金融资产。
- 八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》，全面取缔境外证券期货基金经营机构非法跨境经营活动。
- 证监会实施公募基金信息披露配套规则等举措，提升行业透明度，保护中小投资者，引导基金长期投资。
市场整体规模变化和资金流向
- 储蓄存款持续分流，4月单月减少1.94万亿元，5月减少1096亿元，出现近十年内首次连续两个月减少。
- 非银部门存款连续2个月增长，反映居民资产配置向资管产品迁移。
- 理财与公募基金成为储蓄分流的主要承接品类，呈现“4月同步扩张、5月同步收敛”的联动特征。
- 保险市场持续保持资金净流入，3月、4月均达到5%以上的同比增速。
- 跨境理财通市场“南向资金稳步扩容、北向资金小幅波动、南北向流动结构持续高度分化”。
居民储蓄
- 储蓄市场呈现“季节性波动收窄、增速持续下行”的运行特征，出现存款“两连降”、非银“两连增”的现象。
- 居民定期存款余额和占比保持平稳，活期人民币存款波动平缓。
- 存款结构的调整逻辑是低利率环境下居民资产配置的理性再平衡。
理财产品
- 理财市场规模在4月迎来超季节性反弹，5月虽受市场波动影响略有回落，但整体仍保持高位运行。
- 固收类产品在数量和规模上仍占据绝对主导地位，现金管理类产品规模占比保持稳定。
- 全市场近1月规模加权收益率大幅波动，4月大幅回升至3.42%，5月回落至2.25%。
公募基金
- 公募基金总规模4月末达到37.71万亿元，5月末小幅回落至37.51万亿元，同比仍保持较高增速。
- 货币市场型基金仍占主导，债券型基金规模保持稳步增长。
- 权益类基金规模随市场行情出现明显波动，5月受市场调整影响出现回调。
- 基金新发市场呈现出“发行数量回落、单只规模提升、结构向混合型大幅倾斜”的特征。
- ETF市场延续了“数增量减”的趋势，产品数量持续扩容，但规模和份额连续两个月出现回落。
保险产品
- 保险行业保费收入保持稳步复苏态势，3-4月均达到5%以上的同比增速。
- 人身险业务的存量规模和增幅均显著高于财产险。
- 保险市场新产品供给节奏整体平稳，分红型产品占据绝对主导地位，年金保险供给占比保持高位。
- 传统型年金保险产品IRR中枢已系统性回落并锚定于1.7%-2.0%区间，产品收益曲线形态出现更明显的分化。
跨境理财通
- 跨境理财通市场整体呈现“南向资金稳步扩容、北向资金小幅波动、南北向流动结构持续高度分化”的运行特征。
- 南向通仍是跨境理财通市场的绝对主导力量，北向通额度使用效率远低于南向通。
- 内地居民通过南向通寻求较高收益资产的需求愈发旺盛。
风险提示
政策推进落地不及预期；海外不确定性因素加大；细分赛道流动性不足。
