非银行业存款搬家下的产品体系重构中国机构配置手册2026版之银行理财篇20260719

时间：7月19日参会人：无 全文摘要 银行理财产品面临着多方面的动态变化与挑战，同时也抓住了新的机遇。投资领域拓展至ETF和基金等，体现了理财产品的多样性和市场参与度的提升。银行理财新规推动产品设计向净值型转变，强化了透明度与风险隔离，同时减少了非标资产，增加了对风险资产的配置。固收类产品因其低风险特性成为市场主流，银行正通过创新策略如参与公募基金、采用低波动策略来满足客户对控制回撤、稳定净值的需求，同时寻求在提高收益率与降低波动性之间找到平衡。面临的主要挑战包括优化负债成本与收益、提高收益率在低利率环境下的可行性，以及应对市场波动。这些讨论强调了“竞合”在金融市场中的重要性，以及在竞争与合作中寻找到的平衡对银行理财未来发展的关键作用。 章节速览 00:00银行理财新规与竞合关系分析 讨论了银行理财在新规下的市场表现，以及金融机构间形成的竞合关系对百万亿级推广规模的影响，强调了这种复杂互动结构对理财市场的推动作用。 00:32市管新规下银行理财转型分析 市管新规要求银行理财产品向净值型转变，实现资产端与负债端的一一对应，规避风险传染。然而，由于理财产品间的关联交易及信托交易替代，完全净值型运作面临挑战。新规推动了理财产品的分类与体验优化，但仍需时间完成转型。 02:33理财产品的资产配置与风险管理探讨 对话深入分析了理财产品中固收型、混合类及权益类产品占比，指出当前理财产品主要以安全的固收型产品为主，占比约20%。随着非标资产到期或违约，理财机构面临资产配置转型，需增加债券、基金、股票等标准化资产配置，同时探索非标转标路径，以应对市场变化和风险挑 战。 05:37理财业绩基准与资管新规下的产品滚动发行策略 对话讨论了理财业绩基准的独特性及其在资管新规背景下的变化趋势。业绩基准不再追求确定收益，而是倾向于指数化，避免刚兑风险。理财产品的实际收益往往在募集期较高，结束期较低，通过前高后低的策略便于滚动发行新产品，逐步过渡到指数化管理模式。 07:51理财产品结构与市场策略调整 对话围绕理财产品从低风险向多资产、含权益方向发展的趋势展开，分析了非标资产减少、费率低等困难因素，以及22年后因市场波动和居民风险偏好下降导致的策略调整，强调了满足低风险偏好客户需求的重要性。 10:40理财策略与监管博弈：探索稳定净值与风险管理 讨论了理财产品为满足客户对稳定净值的需求，采取了包括最短持有期产品、平滑基金等策略，但这些方法常与监管政策产生冲突。理财行业在探索降低波动性策略的同时，面临权益资产配置减少的挑战，影响长期收益和客户体验。未来理财可能需通过多资产配置和对冲策略来平衡短期与长期目标，同时应对监管环境的变化。 16:522026年理财市场机会与挑战 对话讨论了2026年理财市场的现状与未来趋势，指出传统银行存款产品收益低，促使投资者转向理财产品以追求更高收益。理财市场在规模扩张和收益要求下，发展出低、中、高风险产品线，其中低风险产品控制回撤，中风险产品通过多资产配置实现收益，高风险产品则因回撤控制难题而较少受青睐。理财机构通过构建丰富的产品线，如固收加、黄金理财等，满足不同客户需求，同时采用拼盘式策略优化收益与风险平衡，以应对市场波动和客户回撤容忍度的挑战。 23:42理财策略构建与公募基金合作机会探讨 对话讨论了构建理财策略库的重要性，特别是非标资产和标准化资产的管理。提及了公募基金作为标准化资产的优势，包括费率低、产品多样、流动性好等，以及专户与公募基金在理财中的互补作用。指出公募基金在理财领域有增量机会，强调了理财与公募基金合作的潜力，特别 是在信用贷、科创属性ETF等方面。 27:24理财策略转向：控制回撤与追求收益并重 对话探讨了今年理财市场的变化，强调控制回撤的重要性超过了单纯追求收益，提出低回撤策略成为主流，如港股打新等。同时，指出理财配置需在风险资产上涨空间、平台支持及市场接受度之间找到平衡，固收加策略在特定市场条件下更受欢迎。总结中，理财需向风险资产倾斜以获取收益，但需辅以负债端的波动承受能力和内部推动机制。 30:33理财子行业创新与市场策略分析 汇报聚焦于资管新规后理财子的市场策略演变，从固收加到权益类产品，再到低波稳健风格的回归，分析了存款利率下降背景下的产品需求变化，以及未来可能的增量市场机会，强调了与公共经济合作的潜力。 思维导图 要点回顾 银行理财新规后的影响与净值型产品的运作模式是什么？ 在市管新规实施后，银行理财运作模式发生显著变化。过去通过资金池实现持续兑付客户资金，资产配置相对灵活。然而，自2018年起，理财开始转向净值型产品运作，要求每个产品单独计价和记账，使得产品间不能互相交易以补充亏损。这种净值型模式下，产品与产品之间形成清晰的一对一连接，有效避免了风险传染，提高了安全性。 当前银行理财产品的结构、类别及其面临的挑战有哪些？ 目前，银行理财市场中约90%为固收类产品，其中现金管理类理财占比25%左右，固定收益类产品占比不到70%，权益类和混合类产品分别占比较低。在风险等级上，R1级别主要为现金管理和存债类，而到了R3级别则涉及混合类或权益类理财产品。由于销售渠道倾向于负债驱动，导致理财配置难以完全基于股票市场或政策研判，而是更多地依据客户需求和风险偏好进行。此外，非标资产的到期违约等问题给理财带来了挑战，需要通过调整资产配置（如增加债券投资、购买基金和股票）以及探索非标转标等方式来应对。 业绩基准在银行理财中的作用及其变化趋势是什么？ 业绩基准是银行理财中一个独特且重要的概念，它通常设定在一个明确的区间内，如2.2到2.5。目前，监管层希望业绩基准能参考公募基金的表现，结合不同资产类别收益率计算得出。这意味着业绩基准的方向正逐渐趋于模糊，旨在避免给客户承诺刚性兑付的收益，从而减少维持刚性兑付的压力。在实际报价和产品收益方面，业绩基准更多扮演一个指导参考的角色，理财产品的实际收益率可能会在募集期和存续期内有所波动，但仍力求平均值接近或略低于业绩基准，以保证产品的市场竞争力和流动性。 下一步理财产品的方向是什么？ 下一步理财产品的方向很可能是推广指数形态的投资组合模式，但在过渡期间可能会采取其他方式。 理财产品的收益率为什么会出现前高后低的情况？ 这是由于老产品逐渐变为新产品，为了便于滚动发行，早期产品可能设计为收益率较高的类型，而监管层对于此类产品的管理较为严格。 资管新规后，理财产品的风险等级是如何分布的？ 根据风险等级从低到高排序，理财产品大致可分为现金管理类、短债类，包括不涉及非标资产的低风险产品。近年来，理财倾向于推出中低波动的产品，并尝试多资产配置以获取更高收益预期，但此类产品的占比并不大。 为何理财需要开发多资产、高收益预期的产品？ 主要有两个原因：一是非标资产供应减少，需要通过增加复杂的产品结构来获取更多风险资产；二是理财费率较低，需要通过配置更多风险资产来提高收益，从而提升整体收益回报。 过去几年理财产品的形态有何变化？ 随着市场环境变化，居民风险偏好下降，理财需匹配客户需求，转向低风险偏好产品，如存款定期化、购买保险或选择现金类和稳定收益类产品。因此，理财产品形态上变得越来越短期化，注重流动性，同时对稳定净值的需求提高，加大了对非存款资产的投资配置，尤其是固收型产品的稳定债券配置。 针对估值平滑和监管要求，理财采取了哪些创新方法？ 理财曾尝试多种模式实现估值平衡，如信托计提平滑基金、平滑基金、致电估值等。但随着监管整顿，一些模式被叫停或调整。当前，理财正在探索新的创新方法，例如与券商合作进行投资平台操作，寻找第三方提供新的估值方法，以适应监管要求并保持估值的平滑性。 理财收益中枢的变化情况是怎样的？ 理财收益中枢可能从原来的4%下降到2%。 理财在投资权益类资产方面的策略变化是什么？ 理财会通过平滑策略减少对权益、基金的配置，以适应转中收的需求，并在短期和长期均衡中做好调整。 理财在探索过程中的主要策略有哪些？ 理财正在探索使用C标形态和平滑估值等策略，同时也考虑利用风险资产进行操作。 理财运作模式中存在怎样的挑战和动态博弈？ 理财运作模式面临与监管反复博弈的情况，尤其是在负债端的压力下，客户对产品收益率和平滑度有极高要求。 目前理财面临的机遇和挑战分别是什么？ 当前理财面临的机会在于规模扩张，因为银行传统存款产品难以满足较高收益需求，而理财受存款保险制度影响增速较快。挑战则包括监管对平滑估值的限制，以及需要在做大中收、做大规模的同时探索多资产组合模式。 理财当前的产品线定位和风险控制要求是怎样的？ 理财目前主要围绕低风险、中低风险和高风险三类产品线布局，其中低风险产品要求最大回撤控制在1%以内，而高风险产品虽可达到20%至30%的风险资产仓位，但由于客户接受度问题，实际操作中难以推广。理财在投资高风险产品时需确保整体回撤符合客户需求，一般要求在8点以内甚至6点以内。 理财产品的投资策略如何实现，例如通过黄金进行结构化理财？ 理财可以通过黄金这种形式进行结构化设计，比如与客户对赌市场行情，若客户预测正确可获得一定收益（如四个点），即使客户预测错误也能保本。此外，在产品设计上，可以结合指数型产品，在一波显著的行情中增厚收益，例如通过20%的产品配置淘金ETF增强收益，并加入债券票息，理论上能为客户带来5%的体验回报。 中低波动固收加产品的构建和管理重点是什么？ 中低波动的固收加产品目前是理财市场的主流选择，其构建依赖于拼盘式组合，即多个策略的有机结合。虽然可能不是所有策略都表现良好，但大概率有3到4个产品表现较好。在管理过程中，需要严格控制回撤变化，确保产品的稳定性和安全性。 理财产品的资产来源和策略库如何搭建？ 理财产品的资产来源多样，包括母行支持、非标资产以及与其他机构合作获取优质资产等。理财需要构建自己的策略库，包括非标资产相关的策略，以及与母行或第三方机构建立合作关系获取更多投资机会。同时，部分理财产品可能通过信托、资金专户等方式间接参与市场，并在未来可能需要承担更多的主动管理能力。更多投研资料加V: 公募基金在理财业务中的角色变化及其优势是什么？ 随着理财业务的发展，公募基金在未来将扮演越来越重要的角色。公募基金标准化程度高、费率相对较低且产品多样，流动性好，能满足客户灵活调整投资策略的需求。许多优秀的理财机构如招银、宁波银行理财子等在公募基金上都有较大投资，并取得不错回报。因此，公募基金是理财业务有价值的合作伙伴，具有很大的增量空间。 现阶段理财业务的主要关注点和风险偏好是怎样的？ 现阶段，理财业务的风险偏好整体下降，更加强调对估值和回撤的控制，而非单纯追求收益。理财机构正加大对低回撤策略的投资，如港股打新、瑞士新策略等，并且在市场调整时逆势加仓。未来，能实现收益与回撤良好平衡的产品将获得更大的市场机会，固收加仍然是理财业务的重要方向，同时理财机构需加强市场化运作并与母行有效沟通，以适应市场波动及客户需求的变化。