- 债券ETF跟踪：上周中债新综合指数上涨0.15%，短期纯债、中长期纯债基金分别上涨0.06%、0.12%。资金流向方面，债券型ETF近一周合计净流入5.12亿元，其中利率型ETF净流入40.49亿元，信用型ETF净流出7.51亿元，可转债型ETF净流出27.86亿元。利率型、信用型、可转债ETF自2025年以来累计净流入分别为1003.14亿元、5560.64亿元、294.44亿元。净值表现方面，30年国债ETF博时上涨1.00%，政金债ETF富国上涨0.42%，国债ETF华夏上涨0.45%，可转债ETF、上证可转债ETF分别上涨1.69%、1.12%。信用债ETF、科创债ETF单位净值中位数分别为1.0276、1.0148。
- 市场环境：国内政策积极，陆家嘴论坛召开，推进中长资金入市、深化“两创板”改革；经济数据显示消费转负，高技术产业投资仍为亮点。海外方面，沃什首秀释放中期加息信号，美伊问题反复，整体市场偏情绪支撑。
- 转债市场表现：科技核心品种表现主导行业，转债成交集中度有所分化，TMT转债占比回落，高价/低评级成交占比震荡企稳。低价策略承压，部分中低价板块出现“扛溢价”特征。正股涨跌比进一步回落，短期触及区间底部。
- 潜在转折点：业绩期、净值考量、供给提速。7月初进入半年报交易节奏，科技板块景气验证，Q3净值诉求或仍不低。近期新券上市首日涨停，配置上对筹码需求仍强。
- 后续展望：建议临近月底适当转为积极，高价/科技品种可交易更久，低价策略存在价值“均值回归”动力。择券方面，建议跟随市场惯性做波段，关注评级报告披露期，优选景气与极致性价比的板块，以及自下而上有变化和估值阶段出清的标的。
- 推荐方向：1）科技产业趋势决定高度，关注光通信、半导体设备、国产算力等，建议关注天准转债、宏微转债等；2）再平衡板块转债，优选锂电、储能、电力设备等景气延续板块，以及高股息板块；3）关注自下而上有变化以及估值阶段出清的标的，建议关注金杨转债、珂玛转债等。
- 风险提示：宏观政策超预期、地缘风险超预期、转债条款超预期、信息更新不及时。
