汽车行业半年度策略：内需筑底分化，出口加速放量，汽零跨界成长正当时
分析师：龙羽洁登记编码：S0730523120001longyj@ccnew.com 0371-65585753 ——汽车行业半年度策略 证券研究报告-行业半年度策略 同步大市(维持) 发布日期：2026年06月23日 投资要点： ⚫行业回顾：截至2026年6月22日收盘，汽车（中信）行业指数下跌11.93%，明显跑输大盘，主要由于内需承压、政策切换叠加价格战导致销量与盈利下行、上游材料与汇兑扰动拖累利润等因素，出口与AI外溢相关链条相对坚挺。公募基金配置比例在2026年一季度末小幅抬升，结束连续三个季度的下行。基本面方面，汽车行业2026年前5个月呈现总量小幅下滑，内需承压、海外出口高景气支撑的态势。 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 ⚫乘用车：2026年乘用车行业面临新能源购置税优惠退坡、以旧换新补贴力度减弱的政策逆风，全年内需周期性承压，新能源车渗透率加速跨越临界点，行业增长动力由“政策驱动”逐步切换至“产品力驱动”，结构性成长机遇清晰。总量平淡下，出口、高端化与智能化正在重塑利润来源与估值体系。 《汽车行业月报：新能源渗透率创新高，出口维持高景气》2026-05-19《汽车行业月报：汽车销量环比回升明显，新车进入密集发布期》2026-04-22《汽车行业月报：淡季产销阶段性承压，车企陆续披露年报》2026-03-23 ⚫商用车：2026年商用车市场延续温和回暖态势，聚焦“出口高景气”与“国内政策驱动复苏”两大主线。出口端，全球化布局和本地化深耕加速释放海外需求红利，领先企业有望实现业绩与估值的双重提升，重点关注深耕“一带一路”和新兴市场、具备全球竞争力的企业；内需端，政策叠加效应持续发力，设备更新与新能源公交补贴延续将带动车辆替换高峰。 ⚫汽车零部件：技术融合持续打破行业边界，“汽车+”多维成长曲线不断拓展。重卡产业链积极向AIDC发电等新领域转型，人形机器人迎来量产拐点，热管理技术跨界赋能数据中心液冷，为行业注入超越传统周期的新成长动能。 ⚫行业评级及投资建议：维持行业“同步大市”投资评级。乘用车板块优先布局具备新能源和出口双重动能的行业龙头，推荐比亚迪；商用车板块把握“出口高景气延续”和“国内政策驱动复苏”两大主线，推荐潍柴动力、宇通客车；汽车零部件板块中：AIDC发电建议聚焦在技术、产能和客户资源上具备核心优势的企业，推荐潍柴动力、中原内配；人形机器人建议配置已形成机器人业务体系化卡位的汽车零部件龙头，推荐拓普集团；液冷领域优先把握已在上游关键部件打样量产、客户认证推进的标的，推荐银轮股份、飞龙股份。 风险提示：内需不及预期的风险；海外贸易壁垒抬升的风险；行业竞争加剧的风险；智能网联化进展不及预期的风险；人形机器人量产进展不及预期的风险；AIDC资本开支放缓的风险。 内容目录 1.行业回顾..........................................................................................................5 1.1.二级市场走势显著跑输大盘..............................................................................................51.2.公募基金配置比例触底回升..............................................................................................81.3.基本面回顾：总量小幅下滑，节奏前低后稳.....................................................................9 2.乘用车：内需筑底磨底，出海及高端化兑现业绩...........................................13 2.1.市场表现：总量承压，结构分化.....................................................................................132.2.出口：延续高景气，新能源放量.....................................................................................152.3.高端化：合资退场，自主接力.........................................................................................172.4.投资建议.........................................................................................................................18 3.商用车：温和复苏延续，结构升级出口提速..................................................18 3.1.市场表现：温和复苏，存结构性亮点..............................................................................183.2.重卡：内需出口双驱动，结构升级景气延续...................................................................203.3.客车：出口驱动为主，龙头业绩与结构优化共振............................................................223.4.投资建议.........................................................................................................................25 4.汽车零部件：AI与机器人驱动汽零多维成长曲线..........................................25 4.1. AIDC发电：汽零跨界发电赛道，开辟能源增长曲线.......................................................254.2.机器人：车企协同量产元年，开启具身智能曲线............................................................284.3.液冷：算力中心刚需配套，延展热管理成长曲线............................................................32 5.投资评级及建议.............................................................................................35 5.1.投资评级.........................................................................................................................355.2.重点标的.........................................................................................................................36 6.风险提示........................................................................................................37 图表目录 图1：2026年以来中信汽车行业指数走势................................................................................5图2：2026年以来中信一级行业涨跌幅排名............................................................................5图3：2026年以来中信汽车子行业涨跌幅................................................................................6图4：汽车（中信）行业PE（TTM）估值情况........................................................................7图5：汽车（中信）行业PB（LF）估值情况...........................................................................7图6：中信一级行业市盈率（TTM）........................................................................................7图7：汽车各子板块的市盈率及分位数.....................................................................................8图8：公募基金配置比例...........................................................................................................8图9：2024-2026年汽车月度销量及同比增速..........................................................................9图10：汽车年度销量及同比增速..............................................................................................9图11：2024-2026年新能源汽车月度销量及同比增速...........................................................11图12：新能源汽车年度销量情况及渗透率.............................................................................11图13：2024-2026年新能源汽车月度渗透率.........................................................................11图14：2024-2026年纯电动汽车月度销量及同比增速...........................................................12图15：2024-2026年插混汽车月度销量及同比增速...............................................................12图16：分类型新能源汽车销量占比情况......................................