汽车行业月报：内需筑底，出海景气延续

核心观点

• 市场回顾：汽车行业指数跑赢沪深300指数，但多数个股下跌，行业估值水平继续回落。
• 产销情况：6月汽车产销环比增长，同比小幅下降，上半年国内市场整体承压，出口快速增长，对冲内需疲弱。6月汽车出口创单月新高，同比增长75.1%。
• 乘用车市场：产销环比回升，同比小幅下降，自主品牌市场份额创新高。
• 商用车市场：延续向好态势，产销同环比增长，新能源重卡市场表现强劲。
• 新能源汽车市场：保持稳定增长，产销同比增长，渗透率达到58.5%。
• 政策环境：政策端强调全链条管理，聚焦于标准与监管框架加速落地、税制优化、后市场消费体系建设。
• 行业趋势：行业结构持续分化，传统油车需求萎缩，新能源承接增量，出口板块继续高景气。

关键数据

• 6月汽车产销：分别完成276.0万辆和281.0万辆，环比分别增长5.5%和6.9%，同比下降1.2%和3.2%。
• 6月汽车出口：达到103.7万辆，环比增长11.6%，同比增长75.1%。
• 6月乘用车产销：分别完成237.3万辆和240.2万辆，环比分别增长5.9%和6.6%，同比下降2.8%和5.3%。
• 6月商用车产销：分别完成38.7万辆和40.9万辆，环比分别增长3.3%和8.5%，同比增长9.5%和10.7%。
• 6月新能源汽车产销：分别完成159.8万辆和164.3万辆，同比增长26.0%和23.6%，渗透率达到58.5%。
• 新能源汽车出口：6月达到52.3万辆，同比增长1.6倍。
• 上半年汽车产销：累计分别完成1499.3万辆和1501.7万辆，同比下降4.0%和4.1%。
• 上半年汽车出口：累计完成509.6万辆，同比增长65.3%。

研究结论

• 投资建议：维持行业“同步大市”投资评级，建议关注出海主线和细分赛道龙头主线。
• 风险提示：政策落地不及预期、行业需求不及预期、行业竞争加剧、智能化网联化进展不及预期。

投资建议

• 出海主线：选择海外销量占比高、盈利能力持续提升的整车企业及具备全球竞争力的零部件龙头。
• 细分赛道龙头主线：优选竞争格局稳定、具备跨界拓展能力的零部件细分龙头。