全球市场观察
- A股：周一（6月22日）放量反弹，上证指数涨1.8%，深成指涨2.1%，创业板指涨2.5%，成交额约3.7万亿元，创历史第二高。大金融午后接力，券商、保险、培育钻石、小金属和磷化工领涨；港股承压，恒指跌0.7%至23768.52点，恒生科技跌1.2%，南向资金净卖出58.20亿港元。
- 日韩股市：继续上涨，日经225涨1.6%，韩国KOSPI涨0.7%，延续历史高位，AI半导体和日元偏弱。
- 欧洲股市：STOXX 600涨0.6%，美伊谈判取得进展压低油价，改善通胀预期；奢侈品偏弱，资金偏向银行、工业和科技。
- 美股：分化，道指涨0.3%，标普500跌0.4%，纳指跌1.3%。科技巨头和AI资本开支担忧拖累市场，银行、房地产和医药生物收涨。
- 美债收益率：上行，2年期升5.8个基点至4.23%，10年期升5.4个基点至4.51%，30年期升约4.7个基点至4.95%。市场开始定价年内加息概率，短端利率压力明显，本周五PCE通胀将是关键变量。
- 大宗商品：布伦特跌3.3%至77.90美元/桶，美伊达成谈判路线图压低供应风险溢价；黄金涨0.9%至4,192.04美元/盎司，白银涨0.4%，COMEX铜涨0.9%，比特币涨近1%。
行业点评
- 中国医药行业：再现底部机会。MSCI中国医疗指数2026年初至今累计下跌11.4%，跑赢MSCI中国指数0.2%。医药行业回调主要受资金面、政策面、地缘政治等因素影响。中国创新药及医疗器械出海趋势不变，产业资本积极增持回购，释放底部信号。
- 政策面：卫健委等14部委发布《2026年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风工作要点》，药监局等七部门发布《医药代表管理办法》，引起市场担忧，但规范营销环节有利于创新药商业化。
- 地缘政治：美国议员提出《Biotech Investment National Security Act (BINSA)》草案，要求修订《对外投资国家安全综合法案》，将生物技术列入对外投资审查清单，但预计限制范围将大幅收窄。
- 产业资本：积极增持回购，释放底部信号。年初至今，港股医药板块累计回购金额达到56.9亿港元，多家公司发布回购计划，大股东增持活跃。
- 重点推荐：翰森制药（3692 HK）、信达生物（1801 HK）、三生制药（1530 HK）、加科思（1167 HK）、药明合联（2268 HK）、辉瑞（PFEUS）。
- 电解铝行业：市场已基本消化近期担忧；回调后估值具备吸引力。自4月初以来电解铝板块回调，主要受中东局势缓和、几内亚铝土矿出口可能收紧以及板块轮动等因素影响。
- 供应担忧：中东局势影响铝产能恢复预计需时12-18个月，伊朗冲突重燃可能阶段性影响中东铝供应。
- 几内亚铝土矿：中国宏桥在几内亚矿业和氧化铝领域的投资，几内亚铝土矿出口政策潜在变化影响可控。
- 估值：中国宏桥当前股价相当于2026年预期市盈率5.6倍，股息率约为11%，具有吸引力；宏桥控股（002379 CH）预期市盈率为8倍，股息率超过9%。
- 重点推荐：创新实业（2788 HK）。
